谋眼观市：看空的声音越来越多，该继续恐慌吗？

近期伴随指数的不断下挫，投资者越来越变成惊弓之鸟，市场信心不断消磨殆尽，指数与个股动辄创下几十年最大的波动：

指数层面：三大指数多创下近年来最长连跌记录

截至上周末的数据，道琼斯上周累跌2.9%，创周线8连跌，为1923年以来最长连跌；
纳指本周累跌3.82%，创周线7连跌，也是科网泡沫破灭以来的第一次周线七连跌；
标普500指数本周累跌3.04%，创周线7连跌，为2001年来最长周连跌纪录。

个股层面：各种指标股创下多年最大单日跌幅

沃尔玛创下多年最大单日跌幅；
塔吉特创下1987年以来的最大单日跌幅；
罗斯百货创下1987年以来的最大单日跌幅；
农机巨头迪尔上周五也创下了多年来最大的单日跌幅。

在这样的一种背景下，市场过去一个季度，从交易加息缩表恐慌到交易滞胀，再到最近因为零售股业绩批量暴雷而交易衰退，市场已经把经济的一个周期演绎了一遍：过热——滞胀——衰退，时间不过仅仅二个季度而已。

事实上，美国经济当下尚可，但是交易已经到了交易二阶导数的程度，那么在这样一种背景下，经济尚可，但是股市交易已经到衰退环节，明显股价走在了经济的前面，这也符合股票的定价，股价永远反映未来的趋势，

那么，我们关心的问题就变成，到会有阶段性的修复吗？还是继续走极端，市场持续性崩盘？

这里我们就要回到一个根本的问题：

这一次，美联储是不是要带领美国走出上世纪80年代以来的利率下行趋势？美国真的做好准备将长期利率中枢提升吗？

很多人，前期认为美联储是没有这个魄力的，美国政府负债超过30万亿美金，政府也很难容忍利率提得太高，这不是给自己找不痛快吗？

但是在40年最高通胀的压力之下，美联储明显是受到了非常的压力，这种压力一方面来自于负责多变的宏观环境导致决策难度非常之大，以至于错过了最佳压制通胀的时机；另一方面，则是来自于高通胀已经实实在在导致很多公司业绩承压，压制通胀的呼声越来越高，所以美联储只能将降低通胀作为第一目标，阶段性快速提升利率超过中性利率水平来压制需求，先降低通胀，等经济真的放缓了，再降息应对。

但是，美联储只能影响货币政策，而货币政策只能对需求产生影响，意思就是美联储压制通胀，只能通过提升利率来压制需求，比如房贷利率提升了，购房需求就下来了；车贷利率提升了，购车需求就下来了，商品需求下来了，通胀就能下来，但是美联储无法改善供应，恰恰今年的问题正是供应的问题，俄乌冲突导致石油粮食供应问题，国内的疫情严格封控导致中国供应链出问题，这些都是美联储无法改变的，只能等局势缓解。

所以，美联储当下只能快速加息，一方面寄希望于快速加息缩表以后，需求下行，就业市场紧平衡，另一方面，期望地缘政治局势及中国的供应链在三四季度有比较明显的趋势，但是5月以来，这两个关键的观测点都没有看到明显的改善迹象，所以市场对于加息引发更大衰退的担忧不断升级。

暴跌以后，有些转机：

1. 美联储鹰王布拉德上周的讲话在为市场缓解担忧：周五他表示支持美联储在未来几次会议上分别加息50个基点，进行加息控制了通胀才能为明年降息留下空间，这种表态，从侧面反映出，美联储对于近期市场的暴跌也已经有所担忧了

2. BD表示，美国政府正在考虑降低或者取消针对中国的关税，且中国国内疫情逐步缓解，常态化核酸之下，供应链再度失控的风险降低，中国的供应链将逐步改善，4-5月大概率是全年最差的时刻，这有助于降低美国国内的商品价格；

3. 十年期美债收益率与美元指数的阶段性调整，都有著与市场的阶段性修复。

4. 上周看空的声音越来越多，也越来越耸人听闻：

曾精准预测2018年美联储加息峰值的法兴量化策略师 Solomon Tadesse 指出，美联储将优先考虑控制通胀，甚至不惜以经济硬着陆为代价，那么政策利率将上升至4.5%，同时美联储资产负债表规模将「腰斩」；

对冲基金GMO创始人，著名价值投资者Jeremy Grantham再度“语出惊人”。上周三Grantham在接受CNBC采访时直言，美股或将从高点重挫80%，一场衰退即将到来，并且警告称资产价格的巨量波动会给市场带来很大痛苦。

巴伦周刊《熊市“悲伤五阶段”：现在才刚到第二阶段》；

今年因看空股市的美银分析师Michael Hartnett近期再度在报告中指出，美股熊市在今年10月结束，预计跌至3000点，那就是标普500指数还要跌20%；

这种渲染恐慌式的报道不断占领各个平台的头版头条，似乎有似曾相识的感觉，那时候是去年的11月，彼时，华尔街各个大行都在拼命看好2022年科技巨头的表现，各种上调目标价，我不能说，市场已经阶段性见底，但是如此大规模渲染恐慌，总让人感觉又要被韭菜的感觉，所以谋士近几个交易日，一直认为市场跌至此位置会有一波超跌反弹，机会在慢慢孕育之中。

真正的转机，还要等待，6-7月两次加息，叠加5-6-7三个月的通胀数据出炉，市场有可能才会迎来真正的拐点，彼时通胀的情况会更加清楚，通胀是不是真的回落，如果通胀真的回落了，后续加息的力度可能放缓，市场才会迎来真正的反转机会，到时候再打一些提前量，三季度后期市场会有相对更好的机会，最近还是可能会维持波动中反弹的走势，但是波动会很大。

今晚金融股率先引领市场反弹，本来最近因为交易衰退，金融股承压严重，摩根大通都回到了2019年的位置，但是盘前摩根大通上调了2022年不包括市场业务在内的净利息收入(NII)预期至560亿美元，给了市场信心，股价创近两年最大的单日涨幅，给了市场缓释的信心。

本周，中概股与美股的很多指标股，包括阿里巴巴、拼多多、英伟达、Zoom、Snowflake、Zscaler等都会发布业绩，对于验证芯片及云计算行业的景气度具有非常重要的指引意义，重点关注。

如果英伟达与Snowflake保持稳健增长，那么科技股会有更好的反弹。