英伟达并没有走出困境。风险依然存在,可能导致未来几个季度其业务指引再次向下修正。

英伟达最大的风险仍在前方,股价下跌可能还没有结束。

在经历了三年令人难以置信的财务表现后,美国最有价值的半导体股票——英伟达遭遇了挫折。不过,这可能是未来更多失望的开始。

前景不妙

英伟达公布了低于华尔街预期的营收前景,这是自 2019 年 11 月以来的首次。

业绩指引方面,英伟达预计第二财季营收约为 81 亿美元,在正负 2% 区间浮动,即 79.38 亿到 82.62 亿美元,而分析师预期为 84.4 亿美元。

英伟达的管理层表示,欧洲对其显卡的需求正在减弱,而疫情正在损害其业务。

该公司预计,在截至 7 月份的三个月里,其游戏业务将环比下降 “百分之十几”

财报发布后,英伟达周四收复了最初的失地,但今年以来,仍下跌了约 40%。

英伟达下调了业绩预期,并指出盈利数据已完全去风险,令一些分析师松了一口气。

华尔街似乎也对该公司不断增长的数据中心业务感到兴奋,这在理论上可以抵消该业务的其他弱点。

挖矿需求骤降

但该股的上涨理由很容易就掩盖了加密货币泡沫破裂对英伟达业务的持续影响。

多年来,英伟达的游戏卡主要用于挖掘以太坊,以太坊是市值第二大的加密货币。自 2021 年以来,该公司利用矿商前所未有的需求,大幅提高其显卡的价格。英伟达的高端卡现在售价高达 2,000 美元。

但随着今年加密货币市场的崩盘,这种需求热潮正在逆转。本月稍早,PC 显卡制造商华硕表示,对矿商的需求正在"消失"。

而且情况可能会变得更糟。以太坊预计将在未来几个月 (最早于 8 月) 从 “工作量证明” 模式迁移到 “权益证明” 模式,从而消除对基于显卡挖掘的需求。当这种情况发生时,数十亿美元的英伟达卡可能会涌入二手市场,导致产品供过于求。

管理层表示,加密货币挖矿对需求的影响 “可见度有限”,同时补充说,向 “权益证明” 模型过渡的影响将难以预测。

好日子将结束了

至少,由于经济环境的放缓,显卡需求暴增的日子可能已经结束了。英伟达产品的价格是之前产品周期的两倍。

最终,定价将需要降至正常的非加密驱动水平,这将损害英伟达的盈利能力。

英伟达将本季度的大部分问题归咎于俄乌战争和中国的发展,并补充说美国的需求趋势很稳定。

但这些海外问题并不能解释为什么它的显卡越来越多地出现在美国主要网站上——从亚马逊到 eBay——以低于标价的折扣出售。

所以,英伟达并没有走出困境。风险依然存在,可能导致未来几个季度其业务指引再次向下修正。

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