2023年，注定是空调行业残酷的一年。
空调行业有个特殊性，就是和地产销售强相关。
2021年，中国地产陷入深寒，中国恒大的股价跌去90%，债券违约，股票停牌。融创中国股价跌去80%多，债券违约，年报无法按时披露，股票停牌。
因为疫情影响，2022年地产行业销售惨淡。
地产行业极度深寒，这是盘旋在空调行业上空的阴云。
格力的情况早已不乐观。
2021年，格力电器存货占用资金增加132亿元，经营性应收项目占用资金增加30亿元。
格力电器的净利润是231亿元，但是经营活动只产生了19亿元的净现金。
有一个基本的商业常识，净利润是没法当钱花的，只有现金流才能当钱花。
什么意思呢？
比如说甲公司，把10亿元的设备销售给乙公司，货已发出去，乙公司已经签收设备，但是乙公司要三个月后才给甲公司付款。这时候甲公司有了10亿元的收入，以及2亿元的净利润。但是这个2亿元的净利润可以当钱花吗？不能。因为这个净利润只是账面的，现金还没有流入。
格力2021年面临的情况是，净利润231亿元，但是经营只收回了19亿元的净现金，90%以上的净利润是账面的。
格力员工薪酬是103亿元，我们也可以这样理解，格力当年经营活动赚到的真金白银，支付完员工薪酬之后，就只剩下了19亿元。格力现金流入对比员工薪酬的冗余度只有18%，相当于员工两个月的薪酬，这是一个非常危险的信号。
谈到格力，就不得不谈一谈美的，美的去年的经营性现金流入是351亿元，员工薪酬是315亿元，也就是说，美的经营活动支付完员工薪酬315亿元之后，还剩下351亿元。现金流入对比员工薪酬的冗余度是111%。这是一个健康的指标。
格力的远忧
2021年，格力的收入是1897亿元，不过这其中有个迷惑性的430亿元的其他业务。
这个其他业务是什么呢？
经过投资者问答，这个其他业务基本是大宗原材料的贸易业务，毛利率只有4%。扣除其他业务影响，格力的制造业收入有1448亿元。毛利率30%，净利润率15%。
那格力的远忧是什么呢？
1，格力严重依赖空调行业，空调收入1317亿元，占比格力制造业收入91% 。 可以这么说，一旦2022年、2023年空调销售受地产影响，格力的经营压力会非常大。另外，美的空调2021年销售1419亿元，已经反超了格力电器。
2，格力严重依赖国内收入，出口只占16%，和美的外销比例40%，海尔外销比例50%，格力的差距很大。
格力为什么不裁员？
前一段时间，美的裁员的新闻上了热搜。
美的为什么要裁员？原因其实就在年报里。
2019年，美的员工人数13.5万人；
2020年，美的员工人数14.9万人；
2021年，美的员工人数16.6万人。
从2019年到2021年，美的扣非净利润增长了32亿元，员工薪酬同期增长了51亿元，美的最近几年赚的钱，很大比例都被员工薪酬的增长吃掉了。员工两年增长了3万人，美的员工增长处于一定失控的状态。
美的集团净利润率2021年已经低于9%，一般来说，净利润率低于10%，是一个危险的信号。
因为人员臃肿，美的人力资本回报率到了82%，低于制造业人力资本回报率100%的标准。
大家还记得美的收购库卡机器人的初衷吗？
美的收购机器人业务，是为了节省人工，提高制造业效率，很显然，最近3年，美的员工失控性的增长，是和美的机器人战略相违背的。或者说，美的收购库卡机器人，并没有收到预期的效果。
格力为什么不裁员？
因为格力面对的问题，并不是员工的问题。
相反，员工是格力的财富。
格力员工8万人，人数只有美的一半；
格力员工年薪12.6万元，比美的低34%；
格力员工人力资本回报率高达213%，是美的的2.6倍；
格力面对的不是增员失控的问题，事实上是，格力的员工人数，甚至低于2017年，格力已经5年没有显著增员。
格力的问题是：
过分依赖空调业务的问题，往近看，地产深寒；往远看，空调行业已经非常饱和，成长性缓慢。
格力要面对的当下最紧急的问题，是经营性现金流恶化的问题。
格力的现金储备在燃烧
腾讯的马某某说过，『巨人倒下的时候，身体还是温的』
格力目前货币资金还有1200亿元的储备，要兑付的有息负债有400多亿元，今年格力还要给股东分红100多亿元，扣除这些，格力能够动用的现金只有700亿元。
这700亿元的现金，要承担起格力占比91%的空调业务的转型投入。格力转型选择的方向是钛酸锂电池，去年公司在钛工程上面投入了23亿元，现状是格力钛新能源股份公司2021年亏损了4亿元。
格力目前无实际控制人，董事长董明珠素以强势著称,也缔造了格力独特的企业文化。
人可以很强势，但是不可以无饭。
格力的经营性现金流，就是格力的饭。吃饭的道理很大、很朴素，一顿不吃饿得慌。
格力老矣，尚能饭否？
（本文资料来源为上市公司公告和年报内容。）
- 格力电器(000651)
- 美的集团(000333)
- 海尔智家(600690)
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