这几年关于猪肉，跟CPI的走势有点不一样。
前两年，是除了猪肉价格，其他全在跌，这两年是除了猪肉其他的都在涨。
目前的生猪的价格大概是2019年最高点的40%左右。
一、猪茅
说起猪肉，就不得不提“猪茅“——牧原股份。
昨天深夜，它终于回复了深交所针对2021年年报提出的问询函。
主要回复内容大概就三点：
1.基于对猪肉价格上涨的乐观预期，所以库存和自己投资的股权都不需要提计减值。
2.2021年出栏的生猪变多是因为前面繁育的多。
3.成本上升主要是谷物等饲料上涨，目前成本已经得到控制。
其实对牧原来说，屡陷财务造假疑云也好，发生商票逾期也罢。
它最关心的问题就是猪肉的价格什么时候能涨，能涨到多高。
只要猪肉一涨，所有对它的质疑也就烟消云散。
前段时间还有另外一个消息，实际控制人秦英林又质押了7000多万股。
累计来看，秦英林及其一致行动人共质押了4.1亿股，占公司总股本比例7.72%。
也许牧原考虑的是在猪肉价格低迷的时候如何撑过去。
而各家基金公司对此的看法却有很大的分歧。
二、基金公司对“猪茅“的看法
翻了翻各家基金公司2021年年报和2022年一季报的持仓。
发现对牧原的看法截然不同，有人在加仓，也有人在跑路。
其中加仓数量最多的是前海开源，累计增持2700多万股。
而易方达却减持了3500多万股，2021年年报的时候，王元春、萧楠的易方达消费行业是持有牧原最多的基金。
但是到了今年一季报，已经难觅踪影。
面对很可能暴雷的牧原股份，依然还有基金经理在孜孜不倦的加仓。
这些基金公司和基金经理到底在想什么？
三、谁在买牧原？
从上图我们可以看到，相比去年，整体上持有牧原的基金数量是减少的，少了近200只基金。
而占比最高的几只也发生了比较大的变化。
出现名字最多的就是前海开源和南方，前十基本被这俩霸榜了。
前海开源是整个公司都在加仓牧原，南方虽然公司在减仓，但是这几只基金却还是依然加仓了。
这几只基金背后的基金经理又是何许人也？
他们到底是咋想的？
四、价值邱杰和成长李锦文
我们只需要查一下这几只基金分别由谁管理，就能知道答案。
前海开源基金背后的基金经理是邱杰，南方基金背后的基金经理是李锦文。
比较有意思的是，这两位并不是同一种风格。
邱杰的投资风格主要是价值为主，而李锦文却是实打实的成长风格。
两位不同风格的基金经理，却重仓了同一只股票，这就需要从他们的季报中去寻找一些答案。
在季报中，李锦文写了一些他的投资理念。
李锦文加仓牧原的最大的原因是周期位置。
他认为牧原股份应该是已经充分反映了负面预期，而且猪肉价格也处于了底部。
简单讲，他买加仓牧原的逻辑就是我们所说的“利空出尽就是利好。“
“惠人达己，守正出奇”，是李锦文的价值观。
我想，他买牧原应该是为了出奇制胜，他看到了牧原股份的成长性，毕竟牧原的出栏数量在增长。
他“赌”的是整个猪肉行业的业绩反转以及牧原作为生猪龙头的超额收益。
而邱杰在年报和季报中均没有阐述他的投资逻辑。
那么我们只能从他高考状元身份开始聊起了。
学霸邱杰是高考状元，北大本科毕业之后先是去政府部门工作了一年。
据他自己所说，是因为看了一本投资的书，于是决定回北大读研究生后干投资
学霸的世界，就是这么朴实无华。
当学霸想干一件事情的时候，你总能发现他轻松地就完成了转身，而且还能干得很好。
学霸邱杰从南方基金的一名交通行业研究员，“一不小心”就做到了前海开源的董事总经理
而他10几年的投资生涯，有两个时间点对他的投资风格影响深远。
一个是2007年，彼时上证指数超过了6000点。
这一年邱杰刚刚开始进入基金行业，短短几个月，就见证了指数超过40%的下跌；
另一个是2015年，此时上证指数又突破了5000点。
这一年牛市末期，邱杰开始管理基金，没几个月就又见证了巨幅下跌。
疯狂过后，血流成河，满目疮痍。
所以他对风险看得极重。
做投资7年多的时间，他的历史最大回撤仅有-25.36%。
“买入的价格一定要足够便宜，等待的是价值或者是估值的回归。”
他的这样的投资风格，在投资生涯前期给他带来了非常辉煌的成绩。
拿奖拿到手软。
但是，他所有的奖项，包括金牛奖，都是在2019年以前获得的。
2020年之后，他每一年都没有跑赢价值类别的同类平均水平，排名都处于后面三分之一的分位。
这一点也直接体现在了他的管理规模上，他管理最早的前海开源再融资，2020年最高的时候规模超过30亿元，现在仅仅8亿出头。
而且机构也在撤退，机构占比从超过50%降到了现在的16%左右。
那么重仓牧原的学霸邱杰这一次会不会重塑辉煌？
其实邱杰并不是简单的价值选手，他是GARP风格，在足够便宜的前提下，还在意企业的成长性。
从这一点上看邱杰和李锦文，终于有了一个交叉点。
“正心、诚意”，是邱杰的投资之道，他虽看重风险，但并不排斥成长。
他只不过想买的更便宜一些而已。
五、买牧原的逻辑？
虽然看上去邱杰和李锦文的投资风格可谓是完全不同，一个更看重估值是否便宜，另一个更看重ROE，也就是成长性。
但是我认为他们买牧原的逻辑都是相通的。
邱杰是认为牧原的估值已经足够便宜了，达到了他认为的合理区间。
李锦文则是认为处于周期底部的牧原会迎来困境反转，一旦反转，那成长性就会体现。
牧原股份无疑是生猪行业的龙头。
今年一季度巨亏51.8亿元，各种负面消息不断，使它的股价从去年2月最高的90多块，目前接近腰斩。
问题的关键在于它是否真的已经将不利因素全部释放干净，是否能够保证它的小猪崽们能够健康长大，稳定增加。
所以我认为，邱杰和李锦文都是在“赌”，“赌”猪周期能够迎来反转，“赌”牧原眼下的困境只是暂时的，“赌”有成本控制优势的行业龙头牧原能够迎来业绩大爆发。
至于他们“赌”对的概率有多大？
也许我们还需再去探究牧原财报之下会不会有鬼故事？
如果你“胆小”经不起吓，又没法看懂这个故事，那就干脆远离这个是非之地。
原创 金社长 拾三圆
- 牧原股份(002714)
- 前海开源再融资股票(001178)
- 前海开源优质成长混合(006775)
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