【平安E周刊】第34期 上海复工复产后，哪些板块会受益？

大咖讲指数，诚E有温度！小伙伴们大家好，这里是平安指数天团独家专栏【平安E周刊】的第34期。每周一篇，讲讲投资者关心的那些事！3月底以来，上海疫情爆发引发全国关注，一度引发市场对经济基本面的担忧，资本市场也受到一定程度的冲击。6月1日，上海迎来解封，后续哪些板块会受益？应该如何布局你的投资？现在开始阅读吧！

【开篇 | 行情复盘】

5月31日，上海发布公告：目前，上海疫情已得到有效控制，形势持续向好。6月1日零时起，全市全面恢复正常生产生活秩序。消息出来后，资本市场也出现一定的反应，市场开始关注上海复工复产，那么到底对哪些行业有影响呢？

4月市场下行压力主要来自三个方面：上海疫情（以及4月末北京疫情）+美联储加息缩表预期升温+俄乌冲突等。4月末以来的反弹主要来自前两个因素的边际改善，一方面是上海疫情拐点的确立，进入收尾阶段，目前已经取得胜利。另一方面，美联储加息落地且经济不及预期，海外转向交易衰退，美债利率高位回落。

疫情后，我们重点看好以下领域：

1、上海疫情前，处于上行周期（与经济总需求下行关系不大），但在上海疫情期间被中断供应链，较为典型的是光伏、汽车半导体和医疗美容。

2、上海疫情前，正要逐步接近困境反转的行业，但是被疫情延后了，较为典型的是旅游酒店、餐饮、药店等。

【纲要 |3大看点】

1. 光伏产业：短期调整不改长期景气趋势

2. 医疗行业：上海解封助力医疗服务需求

3. 线上消费行业：全国疫情逐步消退，叠加618年中大促，看好线上消费需求

光伏产业：短期调整不改长期景气趋势

中长期受益于30/60双碳目标，短期受益于新基建发力。2021年底中央经济工作会议之后，中财办韩文秀指出要在新能源领域适度超前进行基础设施建设；今年4 月末财经委会议布局大基建同样标注了新能源领域。

短期催化剂，需求端受疫情冲击不明显，但供应链仍受到一定影响，疫情之后将有明显改善。此外俄罗斯减供，能源危机倒逼欧洲大幅上调新能源装机与渗透率目标是近期一个重要驱动。近年数据显示，组件出口与板块超额收益正相关性增强。

需求端景气上行。国内：一季度国内光伏装机维持增长态势，2022Q1国内新增光伏装机量达到13.21GW，同比增长147.8%，其中集中式新增4.34GW，分布式新增8.87GW。

海外：欧洲多重因素光伏需求高增，上调22年新增装机至45-50GW。根据产业链调研情况，目前海外市场高度景气，且对高价组件的容忍度在提升，国内分布式持续向好，4、5月排产均环比提升，且目前上海疫情加速好转，物流和供应链影响逐步消除，光伏相关企业二季度业绩有望在一季度淡季不淡后同环比持续增长。而进入下半年，产业链价格中枢下调，需求环比持续加速是趋势，目前国内招标提速，南美，中东等地集中式电站等待起量，欧美高景气有望持续。在欧洲上调10GW+光伏新增装机预期的前提下，我们预计22年全球光伏装机需求将达到240GW，增速约55%。

总体来看，进入22年Q2，光伏行业排产仍呈现同环比增长，在需求向上的前提下，光伏电池片技术变革大幕正式揭开，在形成投产-规模化效应降本-持续扩产的良性循环过程中，享受技术红利的企业有望迎来市占率提升+享受技术溢价的双重优势。

医疗行业：上海解封助力医疗服务需求

年初至5月30日，CS医药创新指数（931484.CSI）下跌27.75%，从时间看，当前市场对其估值的消化已经比较充分。理由如下：

1、估值低，营收增速适中：CS医药创新指数PE-TTM为28倍，处于近2年8.4%历史分位数，已经低于-1倍标准差。预计今年营收增速为18%，对应PE为25倍。当前估值性价比非常高。

2、疫情好转催化需求快速释放：上海疫情取得胜利和北京疫情缓解，有助于后续被疫情压制的医疗服务需求的集中释放，如眼科服务、牙科服务以及医疗美容服务。部分医疗服务刚需突出，需求会被压制但不会消失，随着疫情好转，且后续进入暑期需求旺季，预计后续经营环比显著改善。指数中医疗服务和医疗美容板块相关权重占比接近33%。

3、疫苗与新冠特效药有望受益。未来疫苗板块依然是景气的板块，随着第三针的普及以及特效药的加速推出，医药相关板块的业绩有望得到支撑。指数中疫苗占比达18%，是第一大行业。

数据来源：wind，截止2022年5月30日

线上消费行业：全国疫情逐步消退，叠加618年中大促，看好线上消费需求

随着全国疫情逐步消退，叠加618年中大促，看好线上消费需求，以中证沪港深线上消费主题指数（931481.CSI）为例：

1、估值低，增速快：SHS线上消费指数PE-TTM为44.24，位于2年26%历史分位数，接近-1X标准差。2023年预计净利润增速有望达到284%。对应PE为24.75倍。

2、平台经济政策落地：国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知，促进平台经济规范健康发展。出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，在防止资本无序扩张的前提下设立“红绿灯”，维护市场竞争秩序，以公平竞争促进平台经济规范健康发展。充分发挥平台经济的稳就业作用，稳定平台企业及其共生中小微企业的发展预期，以平台企业发展带动中小微企业纾困。未来，平台经济有望重新得到政策支持。

3、催化剂：上海解封后，物流逐步畅通。恰逢618年购物节，压制已久的线上消费需求与畅通的物流有望形成合计，共同促进618消费盛典。中长期来看，下沉市场电商快递需求仍有较大提升空间。预计2022年快递行业业务量增速达到 15-20% 。此外，全国各地在鼓励消费方面纷纷出台政策，如消费券、汽车下乡、家电下乡、新能车补贴等。消费已经作为经济增长的压舱石，经济稳有赖于消费稳。

数据来源：wind，截止2022年5月30日

相关基金：

光伏ETF平安（代码：516180）、平安中证光伏产业指数（A类：012722；C类：012723）——跟踪中证光伏产业指数，该指数将主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司股票作为待选样本，选取不超过50家最具代表性公司作为样本股，反映光伏产业公司的整体表现，为投资者提供新的投资标的。。

医疗创新ETF（516820）、平安中证医药及医疗器械创新指数（A类：013873；C类：013874）——跟踪中证医药及医疗器械创新指数，该指数从沪深 A 股医药卫生行业的上市公司中，选取30只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的上市公司股票作为指数样本股，以反映兼具盈利性与成长性的医药及医疗器械上市公司股票的整体表现。

线上消费ETF平安（159793）——跟踪中证沪港深线上消费主题指数，该指数从沪港深三地市场选取 50 只主营业务涉及线上购物、快递物流、影视娱乐、网络游戏、视频直播、在线教育以及远程医疗等领域的上市公司股票作为样本股，以反映沪港深三地市场线上消费主题上市公司股票的整体表现。

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