华尔街监管机构考虑对复杂 ETF 实施“惊人”限制

华尔街监管机构和“复杂”交易所交易产品的发行人正走向摊牌，因为监管机构正在权衡严格且影响深远的规则，以限制散户投资者的准入。

金融业监管局上个月呼吁就是否应采取严格措施提高此类产品的壁垒发表评论后，市场参与者都站了起来。根据 Finra 选择如何定义该术语，打击可能会打击从槓桿和反向工具到与加密货币相关的基金和确定结果策略的所有领域。

加强披露、对零售客户进行“知识检查”以及要求为复杂产品的广告寻求 Finra 批准的要求，以及对数字设备推送通知的控制和对投资建议的加强监督等限制都需要讨论。

“Finra 正在考虑对个人投资者的限制是惊人的和前所未有的，”反向和槓桿 ETF 的主要发行人 ProShares Advisors 在给彭博新闻的一份声明中表示。“有史以来第一次，可以阻止或阻止个人投资者购买从目标日期基金到封闭式基金，再到所有使用期货合约或与加密货币相关的公共基金的所有东西。”

此次谘询将持续到 5 月 9 日，正值槓桿和反向产品的交易量激增，散户投资者被认为是繁荣的幕后推手。Finra 已收到数百份已发表的回复，其中许多反对新措施。

“这将使我们的工作变得更加困难，”Innovator 的首席执行官布鲁斯邦德 (Bruce Bond) 说，该公司管理著 68 亿美元的主要确定结果 ETF 阵容。“每当你挑出某一组产品时，尤其是当你称它们为复杂产品时，都会吓到人们。”

现行法规是在大多数人通过金融专业人士进入市场的时候采用的。现在 Finra 正在研究现有的市场制度是否充分保护了新一代的“自主”散户投资者，通过 Robinhood 等应用程序进行免佣金交易。

监管机构的一位发言人表示，它对这些回应表示欢迎，并指出磋商中没有任何坚定的建议。

“这是广泛征求意见，”发言人说。“我们将评估我们收到的反馈，以确定应该提出哪些改变（如果有的话）。”

更广泛的范围

Finra 并不是唯一一个担心复杂的 ETP 或当前规则状态的人。

全球监管机构协会国际证券委员会组织上个月也开始就更新其 2013 年发布的 ETF 原则和良好实践进行磋商。提议的变更包括鼓励监管机构考虑所披露信息的“适当性和充分性”通过使用复杂策略的产品。

与此同时，美国证券交易委员会在 10 月份表示正在考虑收紧有关槓桿和反向 ETP 的规则。监管机构在批准新的 ETF 后宣布了这一消息，这些 ETF 复兴并改进了两个在华尔街引发争议的臭名昭著的波动性相关产品。

此后，1x 空头 VIX 期货 ETF（代码 SVIX）和 2x 多头 VIX 期货 ETF（UVIX）已经成功推出，如果受到抑制的话。这对搭档在一个多月前首次亮相后总共吸引了 4000 万美元，而交易量正在稳步上升。

尽管历史有争议，但新策略仍受到关注

这是更广泛模式的一部分，在今年的市场动盪中，槓桿和反向美国 ETP 的活动已经达到或接近记录。就在周三，反向产品的交易量升至历史新高，散户投资者被认为是关键驱动因素。槓桿车辆在 1 月份迎来了第二繁忙的一天。

但 Finra 的谘询 - 一个私人的，经纪和交易所的自我监管机构 - 超出了这些工具。

该机构还指出，确定结果 ETF 的增长令人担忧。这些所谓的缓冲 ETF 保护持有人免受一定比例的下跌以换取收益上限。Finra 表示，在 2018 年推出首批此类产品后，他们拥有近 100 亿美元的资产。

“持怀疑态度”

VanEck 首席执行官 Jan Van Eck 表示，虽然被认为复杂的范围令人担忧，但 Finra 的通知确实提出了一些有效的观点。他说，槓桿和反向基金失控的可能性使他的公司无法推出此类产品，而社交媒体和交易的互动是一个值得讨论的趋势。

然而，他警告说，Finra 不太可能准确评估个人的知识水平。

“我对 Finra 提议的主要哲学反对意见是个人投资者在某种程度上不那么成熟，需要保护自己，”Van Eck 说，他的公司在 11 月推出了比特币衍生品 ETF。“我怀疑监管能否区分投资者的知识水平。”

要求自主投资者进行知识检查和其他评估将背离美国监管现状，这是一个基於披露的制度。

“一般而言，受过教育的投资者是我们最好的客户，无论他们使用何种平台来访问我们的产品，”Direxion 的产品主管 Dave Mazza 说，该公司专门从事槓桿和反向 ETF 的业务。“与其限制投资者的选择，我们认为投资者教育、透明度和风险披露应该是该行业的主要关注点。”