M1-M2增速差可以作为判断股市的指标。

一、我国货币供应

我国的货币层次分为M0、M1、M2、M3,流动性依次递减。

•M0(流通中的现金)=商业银行库存现金+流通于公众手中的现金;

•M1(狭义货币)=M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款;

•M2(广义货币)=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+证券公司客户保证金+信托类存款+其他存款;

另外还有M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等;

其中,M2-M1是准货币 (Quasi-money),M3是根据金融工具的不断创新而设置的。

Image

M0与消费变动密切相关,是最活跃的货币;M1反映的是经济中的现实购买力,代表消费和终端市场;M2反映现实+潜在购买力,代表投资和中间市场,在我国M2更多的是代表经济体的货币供应量,货币供应量的变动则反映了货币周期,因此投资者最关注的还是M1和M2两个指标的增速情况以及两者的增速差。

Image

若M1-M2增速差上升,说明M1增速大于M2,企业更愿意持有活期存款,对当前经济的预期乐观,活期存款多了,可以用于投资的钱也就多了,市场流动性也会比较充裕;若M1-M2增速差下降,说明M2增速大于M1,企业和居民认为当前投资机会有限,更愿意将资金沉淀下来,那么市场上的流动性会面临压力,这种压力也会反映到股市上,从而对应的,M1-M2增速差也可以作为判断股市的指标。

二、M1、M2剪刀差和股市的关系

1、M1-M2和股市对比

Image

从图中可以看到,自从2000年以来,每当M1-M2增速差到达底部区域后都会迎来反弹,与此同时大盘也会随之上涨。2006年初、2009年初、2014年初、2019年初和2020年初都是这样。

M1-M2增速差下降,往往伴随着宽货币的降息周期,用来刺激经济;当M1-M2增速差上升之后,往往又伴随紧货币的加息周期。可以这么理解,M1-M2增速差下降,说明经济活力和经济景气度下降,此时M1增速下降,央行也感知到经济正在整下下行,于是就通过降息的方式刺激经济,M2增速随之上升,M1-M2增速差不断扩大,就像一根被压紧的弹簧,总会有反弹的一天,压得越狠反弹也就越大。

此外,还有一个识别宽/紧信用的指标——社会融资总额同比增速。社会融资总额代表的是实体经济从金融体系中拿到的钱,通俗一点说就是经济体对于资金的需求(这个指标下篇文章再深入谈一谈)。

2、M1-M2的分位水平

从上图的直观感受上可以看出,M1-M2剪刀差和股市存在一定的关系,从图中也可以发现M1-M2剪刀差水平历史上处于区间(-15%,+15%)之内,那么根据M1-M2的历史分位水平能否判断市场底部呢?

Image

从图中大致可以看出,当M1-M2增速剪刀差处于历史分位20%附近时,基本对应市场底部,当处于历史分位60%以上时,基本对应市场顶部,M1-M2剪刀差拐点往往领先市场拐点(但是也有例外,比如2015年股市顶部领先M1-M2剪刀差),相对来说对于底部的判断有比较明显的作用。

三、M1-M2剪刀差见底后市场表现

通过统计历史上M1-M2增速剪刀差见底后,股市见底和股市后期的表现发现,M1-M2增速剪刀差底部并不必然领先股市底部,差不多约50%的概率,和上面从图中观察的结果一致;另外,M1-M2剪刀差见底后股市在3个月和1年后大概率上涨,近年来,除2015年出现下跌外,无一例外收涨,基本可以说明M1-M2剪刀差见底后,股市未来一年大概率是上涨行情,平均涨幅超30%。

Image

具体数据如下表:

Image

四、当前水平

从国家统计局公布的5月末数据显示,广义货币(M2)余额252.7万亿元,同比增长11.1%;狭义货币(M1)余额64.51万亿元,同比增长4.6%;流通中货币(M0)余额9.55万亿元,同比增长13.5%;M1-M2增速差为-6.5%。目前基本已经见底回升,按照历史数据的回溯结论,M1-M2剪刀差见底后,股市将大概率取得正收益,未来一年平均收益超30%。

Image

五、结论

1、M1、M2及其剪刀差是判断金融周期的重要指标,反应了货币供应和经济活力,与股市也有一定的关系,对我们的投资有重要的指导作用;

2、M1-M2剪刀差低于历史20%分位水平时,是较好的底部指标;

3、M1-M2剪刀差见底后,未来3个月至1年股市大概率是上涨的。

4、目前M1-M2剪刀差已于22年1月见底。

免责声明:

1、市场有风险,投资需谨慎。

2、推送信息中所含来源公开资料的信息,本订阅号对这些信息的准确性和完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息及相关建议不会发生任何变更,本订阅号已力求材料内容的客观、公正;

3、推送信息中的观点、结论以及相关建议仅供参考,读者不应以本订阅号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策;

4、在任何情况下,本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,提及行业不构成任何推介。除非法律法规有明确规定,在任何情况下厚植资产不对因使用本订阅号的内容而引致的任何损失承担任何责任;

5、本材料为内部研究、交流资料,本订阅号及其推送内容的版权归厚植资产所有,厚植资产对本订阅号及其推送内容保留一切法律权利。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !