「走近越南系列」越南的基本情况和宏观经济（上篇）

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全球化的大潮下，近些年来许多制造商前往东南亚寻找下一个落脚点，越南显然已成为众多企业青睐的对象，越南市场也更多的进入投资者的视野。2020年，在全球疫情的严重影响下，越南全年GDP仍达到2.91%的同比增长幅度；2021年，越南遭受了更严重的疫情冲击，但经济仍展现出较强韧性，越南全年GDP达到2.58%的同比增长幅度。宏观经济数据揭示了越南的独特优势，而在后疫情时代及全球产业链重构的过程中，投资越南具备清晰的逻辑，在接下来的上下两篇文章里，我们将逐一为大家揭示。

越南/VIETNAM/

Vol.1

越南的地理位置

越南的国土面积为33万平方公里，与我国广西、云南两省接壤。中越陆地边界线长1347公里，而河内距离深圳只有800多公里，比北京到上海的距离更近。

越南共有729座城市，包括河内、胡志明市、海防、岘港和芹苴等5个直辖市。越南城市共分六类：河内和胡志明市为特别城市，此外，还有 15个一类城市，16个二类城市，45个三类城市、 66个四类城市，其余为五类城市。

越南首都河内市是越南的政治、文化中心；胡志明市是越南人口第一大城市，也是越南最大的工商业中心；越南北部与中国接壤的 7个边境省是中越边境开放合作的重要门户。

越南的海岸线长3260公里，有多个优良港口，使得物流运输到其他经济体的时间不断在缩短；比如海防国际港到北美的时间从原来的21天（经香港）已缩短至14天，运输效率在这些年不断提高。

图：越南地图

资料来源：百度，2021年1月

Vol.2

越南的人口结构

截至2020年，越南全国总人口9758万，人口数量在全球排名15。其中劳动年龄人口6710万，占比69%；劳动参与率为77%；年龄的中位数为30.9岁，全国识字率为96%。整体来看，目前越南正处于人口红利期，人口结构较中国更为年轻化，且老龄化的趋势弱于中国。

数据来源：Wind，截至2020年12月

Vol.3

越南的经济

2020年越南GDP约0.27万亿美元，和我国贵州省相当；人均GDP近2800美元。2008-2017年，越南经济增长中枢为7%；2018-2019年，贸易摩擦期间增长中枢为7%；2020-2021年疫情期间，增长回落到2.7%附近；今年一季度随着放松疫情防控，经济开始复苏，一季度 GDP实际增长5%。一、二、三级产业占比分别为 11.6%、 41.0%、 47.4%。

数据来源：Wind，统计区间为1985年-2020年

图：劳动力人口正在向二、三产业转移

数据来源：Wind，统计区间为1991年-2020年

Vol.4

越南对外开放的节奏

为了迎合制造业发展，越南和全球主要经济体都已签署高规格的自贸协议，极力扩大其“朋友圈”。已经签署了区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）、全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）、东盟与中日韩（10+3）等高标准协议。越南和欧盟在2020年8月签署越欧自贸协定（EVFTA）并已生效。按照协定，越欧双方将在未来10年内逐渐削减直至取消双边货物贸易中约99%的关税，使得越南就像欧盟中的一个国家一样无障碍地对整个欧盟供应商品。

图：越南签署的自贸协定

图片来源：赤子之心亚洲资本有限公司

Vol.5

越南的出口结构

从越南的出口结构来看，手机、电子产品、机械设备等高端技术密集型产品的比例正在不断提升。电子产业链的供应链本土化供应的比例正在不断提升。越南正在走中国曾经走过的一条逐渐进行产业升级的路径。

从外部环境看，越南在过去10年逐步从贸易逆差国转为贸易顺差国，即使在疫情严重的这两年，进出口增速稍微有所下滑，但实际仍然在创造贸易顺差。

数据来源：Wind，左图统计区间为2000年-2019年，右图统计区间为2021年

数据来源：Wind，统计区间为2010年-2021年

Vol.6

越南的汇率

尽管越南央行强调实行浮动汇率制度，参考一揽子货币，但根据观察过去两年汇率的整体走势，越南盾基本上对美元保持稳定，每年的幅度波动很小。在2020年的10月的时候，越南被美国财政部指控为汇率操纵国；但2021年6月拜登上台之后美国新的政府跟越南政府达成了和解，已从名单中移除。

2012年之前，越南盾对美元贬值幅度较大，主要因外债增加、贸易逆差，越南外汇储备压力加大。2012年后，越南国际贸易收支逐渐平衡，并由逆差转为盈余顺差，越南盾贬值压力减小，而越南外汇储备也迅速积累。

今年以来越南盾对美元有小幅的贬值，大概在1.45%左右，主要集中在4月份。

图：美元兑越南盾汇率走势

资料来源：Bloomberg，统计区间为2017年-2022年

图：贸易转向顺差后，越南外汇储备积累较快

数据来源：Wind，统计区间为1995年-2019年

Vol.7

越南的城镇化率

越南2020年的城镇化率在37%左右。根据越南政府的规划，目标在2025年能够到达接近50%左右的水平，实际上这个阶段基本对应着中国大概2000年到2010年的区间。回到中国的那段时间，国内的资本市场具有的显著投资逻辑跟主线，其实就是城镇化率快速提升所带来的投资机会。

数据来源：Wind，统计区间为1978年-2020年

Vol.8

越南的房地产

越南政府自1993年颁布《土地法》对土地管理形式进行规范，规定土地可以在市面上交易流转，极大刺激了越南房地产业的发展；2015年修改的《购房法》为房市引入了外国资本。2004以来，越南房价两段明显下降的阶段分别是2009年和2020年，分别受到金融危机和新冠疫情的影响，其他时间段以上升趋势为主。2021年越南房价开始上涨，以胡志明市均价计算，2021年房价上涨10%以上；今年一季度越南房市火爆，供不应求，胡志明市、河内等主要城市房价涨幅最高超30%。

图：越南房价涨跌阶段

2022年越南市场的基本面有望改善。去年三季度，因疫情传播速度加快，越南实行了非常严格的防疫封锁措施，使得单个季度也录得了有数据记录以来经济最差的数据。到了四季度，越南推进复工复产，加大疫苗接种与重症救治，防疫政策转向“新常态”。经济活动稳步恢复。

2022年一季度GDP同比增长5.03%，为2019年以来最好的一季度经济增速。资本市场情绪基本企稳，并且在2021年的低基数上，2022年宏观经济及上市公司基本面有望改善。

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