【市场周评】A股“独立行情”可否延续？

一周复盘

海外市场持续走跌，A股呈强劲走势，再现“独立行情”。板块方面，汽车方向依然延续强势逼空走势，铝热、液冷板等电池热管理题材有望进一步发酵。行业方面，美容护理、农林牧渔、家用电器领涨。

数据来源：Wind，2022.6.13-6.17

市场研判

总评：分析师对于指数的预期，依旧观点分歧，有声音认为不排除继续新高、也有观点指出，不宜轻言全面牛。

1. 招商策略： A股或呈震荡上行趋势

A股强势主要是四方面原因：1）全球政治格局新变化，全球资本再配置；2）中国与全球经济趋势背离，中国经济走向复苏，全球经济可能从滞涨走向衰退；3）过去两年中国货币政策稳健、通胀稳定，而利率、汇率在5月以后回归稳定，而欧美发达国家通胀严重、货币政策踩刹车，资本市场动荡；4）中国在新能源、工业互联网、半导体、医疗器械及创新药产业趋势方兴未艾，具有全球产业趋势创新优势，吸引外资流入。预计A股将会延续此前的上行趋势，呈现震荡上行的走势。

2. 中金策略：海外波动下A股韧劲凸显

整体上，我们认为年初至4月底中国市场调整幅度已经较大、估值处于相对低位，近期国内疫情明显好转，复工复产深化，市场情绪逐步改善，而目前中外政策周期“内松外紧”，国内“稳增长”持续加码见效而海外增长忧虑加大，可能都会使得中国市场比海外市场有相对韧性，相对海外更加稳健。考虑到流动性放松仍可能加码、整体市场修复空间不算显著、市场情绪转好可能有一定惯性，短线A股市场或仍有望在波动中继续修复。但要注意内外部不确定性因素影响下，中国下半年市场可能并非单边行情，潜在的挑战包括国内经济修复慢于预期，以及海外若通胀粘性持续增强可能会转而对中国外需以及资产估值带来压制。

3. 建投策略：结构仍是成长占优

建投从四个方面看：（1）近期市场产生全面牛市预期主要源于近期券商的行情演绎，但历史上至少有9次券商显著上张后，市场并末出现明显上行，当前环境类似2020年7月，后续预计整体市场以震荡格局为主。（2）风格上看，未来一个阶段成长大概率占优。本轮疫后修复与2020年相似，而美债收益率变化与2021年相似，因此后续风格研判可以借鉴2020与2021年经验。与2020年不同的是，本轮疫后修复力度大概率偏弱，顺周期板块逻辑传导不畅，因此确定性相对较高的成长类表现将更加突出。而与2021年不同之处在于当前美国经济可能将从滞胀逐步步入亮退，美债收益率在中短期望见顶部的概率大于2021年。故总体来看，未来成长占优的确定性将强于2020与2021年的下半年。（3） 政策上看，2020年和2021年的另一共同点在于，A股市场在下半年特别是7月以后基本上以震荡为主，末能演绎出整体上张的行情，让市场创出新高。这其中一个重要原因在于政策宽松力度不及市场预期。（4） 当前市场短期基本面数据修复，需求后续走高幅度值得关注，同时高库存压力对盈利修复也存在制约。国内仍将维持偏宽松环境，但强宽松预期未必能兑现。

注：以上观点来源华尔街见闻，仅供参考，不代表安信基金观点。

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