我是如何复盘行情的？以成长优选一季报投资策略为例

做投资其实就是个不断归纳演绎的过程，复盘是对已发生的归纳，每一笔投资是对未来的演绎。

做好复盘也就做好了投资，正如我在此前文章中提到过，每天晚上我都要花一个小时用在复盘行情上，在安静的环境里独立思考、理清行情逻辑关系，然后总结归纳、指导次日交易。

我用两个关键词来阐述我是如何做行情复盘的——矛盾、发展。

矛盾：事物总是在矛盾中前进和发展

复盘第一要义就是要分析出当前市场的主要矛盾是什么，有时候是担忧经济增速下滑，有时候是博弈央行政策，有时候是疫情对经济影响，有时候又是通胀问题，比如当前美股市场。

主要矛盾决定整体大方向，次要矛盾影响短期走势，类似经济周期中的长周期和短周期，共同决定着市场走势。相比主要矛盾，次要矛盾包含内容更多，此前文章中提到过的宏观层面、行业层面、个股层面信息流都有可能构成次要矛盾，而主要矛盾则需要从这些次要矛盾中分析得出。

发展：用发展的眼光看问题

股市是经济的晴雨表，说的就是用发展眼光看事物的问题，我们在书本中学到的各种折现模型亦是一个道理。有时候可能经济数据并不好，但一旦市场形成复苏的预期那可能会有不错行情，比如5月份以来的A股的疫后复苏之路。再比如看当下美股，虽然高通胀持续压制估值，往后若稍微出现通胀见顶回落的预期，那美股可能会有底部反弹的行情出现。事实上，美国政府已在着手解决，比如此前拜登表示在考虑取消特朗普时期部分对华关税，拜登7月将赴中东与沙特王储会面等。在市场暂未形成一致预期前，这些细节往往是我们需要格外关注的。

以成长优选一季报投资策略为例

成长优选一季报投资策略分析基本按归纳演绎、矛盾发展的结构展开，往后的所有季报也都会按照这个思路来分析。大体上可以将其分为一季度市场复盘、产品投资策略描述、二季度演绎展望三部分，下面详细描述（投资策略详细内容参见成长优选一季报）。

一季度市场复盘

从主要矛盾入手分析了一季度两次持续下跌的原因，一个是经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力和美联储3月加息50bp预期急速升温，另一个是俄乌冲突和国内疫情。主要矛盾中穿插着各种次要矛盾，而这些次要矛盾也对应诸多结构性机会与风险，比如投资策略里提到的“新冠+”概念、预制菜等。

产品投资策略描述

因为是本产品第一次发布正式报告，所以我额外添加了产品投资策略与投资理念相关内容，后续的报告将不会有这部分内容。简单讲其实就一句话，如果投资者追求某一年收益率市场同类前1/10，那可能本基金并不适合；如果投资者追求任何年度收益率市场同类前1/3，那可以考虑将本产品纳入备选库（不构成推荐，请独立自主做出投资决策）。

二季度演绎展望

什么样的水源孕育什么样的生命，一季度归纳出什么样的主要矛盾，那二季度就展望这个主矛盾。所以本部分重点对俄乌冲突、美联储加息、国内疫情进行展望，并基于此得出二季度投资策略。

总的来说，我每天的复盘工作就是按照归纳演绎进行的，分析主要矛盾是否发生变化，是否新增次要矛盾，基于矛盾分析用发展眼光对未来进行演绎展望。

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，不预示基金未来具体投资操作，基金经理可在投资范围内根据市场情况进行调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎做出投资决策。