原油未来向上的概率不会很大？康道志：美国加息对原油的抑制作用很大

2022年6月20日，道智投资董事长康道志在”期货大咖聊大宗“连麦中表示原油包括能化，个人感觉它未来向上的概率应该说不会很大。最重要的还是因为美国加息的影响，控制通胀，包括美元的升值，它实际上对原油的抑制作用还是很大的。

文字实录：

主持人：刚才讲了铁矿石，我很早听到一个故事，讲的是在大宗商品领域，因为它的投资与生产周期都非常长，其实是非常容易发生两头杀的故事的，如果采购的额度足够大，比如今年可以特意多采购一些，偏向某一个供应商，而明年你把这个订单转给另外一个供应商，这样有可能能达成一个市场的均衡的最优解。

但是我们也知道大宗商品尤其是铁矿石是有一个供应寡头，供应方与需求方之间的博弈看来还是需要一定时间才能看到结果，也不是成立一个联盟或者怎么样就能达成一个结果。但事实上今天铁矿石为代表出现了一轮暴跌，很多人都在说旧基建板块整体都不行了，很多人说随着铁矿石黑色系的下跌，比如说看空黑色系而看多石油、化工系成为一个趋势。

康总，石油化工这一期您怎么看？未来还有机会吗？因为原油已经到了一百多的高位了，未来还有什么样的发展？

康道志：原油包括能化，我个人感觉它未来向上的概率应该说不会很大，尤其是俄乌战争的影响，造成了它短期的暴涨。最近这三个月实际上是处于多空胶着的过程。有些主流的机构也提出原油可能会涨到150甚至200我觉得这种概率应该不是很大，尤其是在俄乌战争的影响力逐步减弱的情况下，包括以美国为首的供应，也有很多方式方法可能会去扩大供应，包括放开库存等等。这种情况下由于仅仅是地缘政治的影响让它会冲到150甚至更高的水平，这种难度实际上还是很大的。

最重要的还是因为美国加息的影响，控制通胀，包括美元的升值，它实际上对原油的抑制作用还是很大的。这种情况下，我个人认为黑色作为一个比较活跃的波动率很高的板块，它受到的影响会大一些，未来我相信继续下跌的概率也是要偏大一些。至于能化，由于原油是龙头，如果原油没有一个非常大的向上的能量，能化继续上涨，我认为实际上概率也不是很大。

主持人：短期内因为供求或者是地缘政治、原油有一个上冲，这个上冲谁也不知道。但是中长期您看美国加息对原油需求的抑制还是非常明显的，如果说加息加出来一个经济下滑，包括原油跟黑色系，您认为未来还是有向下的压力。基本上是这个观点。

康道志：对。

主持人：很多专家都跟您的意思是差不多的，他们有一种说法，他们认为美国的通胀为什么控制不住，就是因为它的投资品、股票涨得太高了，每个人都很容易得到钱，因为它的资本在快速地爆发，导致它的需求都一直是旺盛的。如果美国加息不能把金融泡沫或者是房地产泡沫压下来，通胀根本就不会结束，这就变成了先有鸡还是先有蛋的问题。如果不加到经济萎缩，通胀不会结束；如果加到萎缩，价格就一定会下来，很奇怪。

康总，橡胶为什么一直不涨？很多人说徘徊了很久，一直不涨，为什么？康总，您有关注橡胶吗？

康道志：其实橡胶我是关注的年头最长的，因为我交易到现在应该有17、18年了，实际上我的第一笔单子下的就是橡胶，这么多年来从来没有放弃过它，它一直是我的交易品种中非常重要的之一。但是我们也看到橡胶的风格在变化，十年前它是一个波动非常厉害的明星品种，到现在它整个的波动是在逐步下降。我认为它是两方面造成，一方面是供需关系造成了它的上涨或下跌。再一个是资金的驱动力量。现在和早期相比，和十年前相比，国内的交易品种是在不断地扩大。零几年的时候，我们可能只交易三五个、七八个品种，现在交易四五十个品种。交易品种的扩大，也会稀释资金在某一个品种中的比重，或者说也会吸引资金方的注意力。它好不容易上去走几个月就下去了，还是这些方面的因素造成它现在和原来在风格上有很大的区别。

主持人：风格上是一方面。去年整体来说是商品的大年，去年他们都在买橡胶，今年我再问他们，很多人说感觉非常不好讲。其实我觉得橡胶跟铁矿石是一样的，它应该还是属于旧基建当中的一环，橡胶用到最大的还是轮胎，尤其是运煤的卡车或者是运输车的需求最大，他们可能是未来的一个趋势。现在咱们已经转到新经济，经济增长不再高度依赖旧基建，可能是一个时代逐渐地退去。我们总的认为橡胶可能还是要看它的风格，或者真的是供需出现了一个大的方向性的变化才能出现变化，目前我跟康总都没有看到这样的变化，供应商没有大的趋势，需求端也没有看到一个非常大的供需失衡的可能。

康道志：是这样。