6月以来,“牛市旗手”券商板块频频异动,23日午后,券商板块再次出现异动,中信建投涨停,华鑫股份冲击涨停,长城证券浙商证券中金公司中信证券东方财富东方证券等跟涨。

广发证券认为,目前证券行业的估值水平处于3 年来低位,而资本市场深化改革仍在稳步推进,提升直接融资比重和发挥资本市场财富管理功能的定位,将为证券行业的发展提供坚实基础。

当天,券商行业呈现分化态势,马太效应明显,龙头券商和中小券商差距加大,同时头部券商内部同样出现分化。

分化主要源自泛财富管理能力、投行资本化业务能力和非方向性资产配置能力的不同。

泛财富管理能力方面:金融产品代销能力全面分化,多数券商聚焦公募产品销售,头部券商转向私募产品销售;资产管理分化加速,多数公司资管业务对净利润贡献度不足10%,部分券商可达40%以上。

投行资本化业务能力方面:随着注册制逐步推进,投行承销保荐业务的集中度不断提升,全行业都享受到了IPO 扩容的红利,但差距被中信、中金、海通等券商显著拉开;依托于承销保荐业务的一级投资业务,也明显出现头部集中态势。

非方向资产配置能力上:随着投资性金融资产占总资产的比重不断上升且接近50%,资本市场的波动对券商业绩的扰动不断加大,具有非方向性资产配置能力与否成为业绩稳定的胜负手,目前非方向性配置能力主要源自衍生品业务、量化对冲交易能力和做市业务,广发证券认为分化趋势仍将延续。

广发证券认为,财富管理和机构化业务占比高的两类券商值得关注。财富管理方向的代表龙头为:东方财富兴业证券招商证券(A/H)等;机构化业务占比较高的代表龙头有:中信证券(A/H)、中金公司(H)、国泰君安(A/H)、华泰证券(A/H)等。

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