个人养老金投资公募规则落地
本周上证指数在经过前三个交易日小阴线调整后，周四中阳反攻，上证指数突破120日牛熊分界线，周五深证成指也站上半年线，至此包括创业板指在内的三大指数均突破牛熊分界线。截止周五，本周创业板指涨幅为6.29%，深证成指涨幅为2.88%，上证指数涨幅为0.99%。
就像我们上周五文章提到的，半年线具有很强烈的象征意义，对于技术派、趋势派来说，突破牛熊分界线就意味着A股趋势转好的右侧信号，技术派等右侧资金将加快进场，增强股市活跃度。
我们周末看了一圈包括雪球在内的各大投资平台，牛市的声音明显变大了，虽然离狂热还很远，但起码四月份的悲观氛围完全消失了。
牛市之所以为牛市，不能以理性去判断，是资金和情绪推动的。纵观A股历史，牛市往往伴随着资本市场改革、新兴产业爆发和流动性宽松。
目前来看，我国货币政策比较宽松，汽车电动化高潮迭起、智能化正在加速，而资本市场改革也迎来了前奏，除了大家都知道的全面注册制外，本周个人养老金落地迎来了加速。
6月24日，证监会发布了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》(简称《暂行规定》)，向社会公开征求意见。
今年4月21日，国务院办公厅发布关于推动个人养老金发展的意见，这才两个月多一点，证监会就个人养老金投资公募出台了暂行规定，不可谓不快。今年又是重磅会议的一年，在此之前，各种资本市场改革可能会加快推出，有利于提振市场风险偏好。
个人养老金
很多朋友可能不理解为啥有了社保还要搞个人养老金，搞个人养老金对国家和个人有啥好处？
简单来说，社保、基本养老保险是基础养老金，覆盖范围广，但是能满足的需求层次有限，是基本的保障，而且支付压力加大，需要补充养老金支持，来完善多层次养老保险体系。大家买商业保险或者养老保险，不也是为了更高的偿付和更高的养老保障。
早在1994 年 9 月，世界银行出版报告《防止老龄危机——保护老年人及促进增长的政策》，首次提出建立养老金的“三支柱”模式来共同应对老年人的养老风险。其中第一支柱是由政府管理的强制参与待遇确定型的公共养老金制度，第二支柱是雇主发起的职业养老金制度，第三支柱是个人自愿参加的养老储蓄计划，由此形成由政府、企业和个人共同承担的养老金给付模式。
以美国为例，美国养老金体系分为第一支柱-美国社会保障计划、第二支柱-职业养老金和第三支柱-个人储蓄养老金计划。对于低收入阶层的退休人员来说，社会保障待遇是最主要的收入保障，而第二支柱和第三支柱对退休前收入高、退休后社会保障替代率低的人群来说尤其重要。
资料来源：申万宏源
从美国养老金体系发展规模来看，初期第一支柱和第二支出占比较大，随后，第一支柱占比快速下降，第二支柱、第三支柱占比快速上升。实际来看，职业养老金和个人储蓄养老金才是美国养老金体系的主力。
资料来源：华创证券
经过多年发展，我国目前已初步建立起包括基本养老保险、企业职业年金和个人商业养老保险的三大支柱养老金体系。
资料来源：华创证券
但是，我国养老金三支柱筹集资产总量较低、体系不均衡， 呈现出第一支柱独大，第二、三支柱发展缓慢的格局。截至2021 年底，我国第一支柱基本养老保险基金累计结存超 6 万亿，第二支柱企业年金和职业年金积累基金 4.5 万亿，第三支柱则缺乏制度安排，税延型养老保险和专属商业养老保险试点保费收入约 10 亿，三支柱占比分别为 57.1%、42.9%、0.01%。
资料来源：华创证券
所以，为了满足我国居民的养老需求就必须要加快发展第三支柱个人养老保险，本次证监会主要是就个人养老基金投资公募基金等规则征求意见，是第三支柱里的个人养老投资/理财。
养老金入市，长牛可期
按照《意见》“结合实际分步实施、选择部分城市先试行1年，再逐步推开”要求，在个人养老金制度试行阶段，拟先行纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金。养老目标基金为中低波动且含权益资产的基金产品，未来随着个人养老金制度的逐步推开，证监会将进一步扩充产品范围，纳入更多投资风格稳定、投资策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健、适合个人养老金长期投资的其他类型公募基金。
相比于散户的炒题材、打板的追涨杀跌的投资行为，公募基金投资理念更为健康、完善，主要是长期投资、价值投资，居民资金通过公募基金进入股市，有利于A股更好的发现价值，既能满足有潜力的上市公司融资需求，又能满足居民资金增值的需求，促进A股平稳运行，长牛可期。
A股向来都是重视融资功能，不注重投资功能，只强调发了多少股、融了多少资，而不重视给投资者多少回报。
但是如果全国老百姓都和股市绑定了呢？管理层就不得不重视股市的投资功能了，再碰到年初的熊市，就不只是我们股民操心了，怕不是全国老百姓都要睡不好。
借鉴美国的经验，截至 2021 年一季度，401k 计划资产总额为68750 亿美元，其中以共同基金形式持有量为 45590 亿美元， 流入基金市场的资金达 占比高达 66.31%。大量由机构管理，数额庞大且长期稳定的养老资金流入股市，开启了美股长达 30余年的鼎盛时期。
资料来源：国元证券
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