达晨财智肖冰：一路前行，长期相伴

达晨财智执行合伙人、总裁肖冰

2009年，筹备多年的创业板终于敲钟设立，中国股权投资市场再度热闹起来。虽然前一年的金融危机，让创业市场遭到了不小的影响，但新的活力已经在酝酿中。

2011年，盛景完成了A轮投资，投资者名单的首位正是达晨。此后，盛景又通过母基金投资成为达晨的出资人，交织错杂，是时代给予的机会，也是市场中老猎手们的惺惺相惜。

作为行业内已经拼杀20余年的投资老兵，达晨一直位列人民币基金的前列。真正践行了长期主义的投资逻辑，让达晨在过去20余年间，累计投资了600余家企业，其中120余家实现IPO。

经验造就了手感，认知则是业绩的前提。如今，在智能制造、医疗等领域，达晨战绩超群，而背后则是多年的不辍耕耘。

机会的发展者

“一直看好中国、深耕本土的原因，让我们抓住了多次市场发展的红利。”达晨执行合伙人、总裁肖冰表示。

过去，每一次资本市场的变化，达晨都收获颇丰。

创业板开闸，首批上市的28家公司中出现了40多家PE创投机构，其中以达晨连中三元，最为引人注目。亿纬锂能、爱尔眼科、网宿科技在创业板成功上市，使达晨通过9年多的潜伏，取得3年投资平均回报近15倍的耀眼成绩，成就了一段创业板猎手传奇。

自此，几乎每一次资本市场的升级变迁，达晨都能准确地抓准时机并收获回报。

从第一批科创板挂牌企业算起，截至科创板开闸两周年之时，达晨已经收获了16家科创板上市项目，占比达到5.14%。

近期，达晨披露了一组新的数据，其已投企业中有国家级专精特新企业达62家，其中，80%以上完成了后续轮融资，估值平均增长4.68倍，最高的翻了40倍，并且有10家已上市，6家处于预披露阶段。

2022年，冬奥会带动了冰雪经济赛道的投资热潮。而达晨，已经收获了数家相关项目。比如，为冬奥会精彩赛程提供AI手语翻译的凌光云，让火炬牢固、又轻又美的泛锐熠辉，稳稳托住火炬手的星邦智能，让亿万观众身临其境享受现场般表演的艾迪普，帮助冬奥会进行咽拭子检测、精准防控的吉因加，博德维、中国首辆雪蜡车制造商鑫国动力……

能抓住资本市场的变化或许来自对市场、政策的关注，而提前一步布局风口赛道，则是通过长期深耕行业，带来的敏感。

“如果时间告诉了我们什么秘密，那就是没有捷径，只顾一路前行。”肖冰直言。

独角兽的捕捉者

迄今为止，达晨投资企业超过600家，成功退出超过200家，其中120家企业上市，包括了亿纬锂能、爱尔眼科、康希诺、明源云、尚品宅配、华友钴业、中望软件、和而泰、吉比特、道通科技、蓝色光标、圣农发展、天味食品等众多行业第一股或龙头股。

其中，2020年在港股上市的明源云以超150的倍数刷新了达晨最高回报纪录。更值得一提的是，明源云也是达晨的第一百家上市公司。

早在明源云成立的早期阶段，主营业务还是帮助地产开发商进行供应链采购、成本管理和搭建销售系统，企业的定位是软件公司。两年后，创业板风起云涌，但因房地产调控政策趋严，明源软件首次IPO被否。

彼时，明源软件的另一家投资方决定退出，但达晨依然看好这个团队，决定再度追加投资。

肖冰回忆，“当时我与明源云董事长高宇都意识到，明源只靠软件销售这‘一锤子买卖’，已无法实现可持续的利润增长，必须下定决心转型成SaaS服务商，才能获得更长久的发展价值。”

随后的几年时间里，明源软件接连发布云采购、云客、云服务，这三朵“云”成为其后来的战略支柱。当时高宇为了转型还做了一些实验性的项目，进行内部创业，而达晨也都参与了。

完成首次投资的十年后，2020年，明源云终于完成上市，上市当天市值一度突破500亿港元，也让达晨刷新了历史回报新高。

通过行业前瞻性，不仅让达晨收获了市场的机遇，也让其收获了高额的回报。创业板历史涨幅第一名亿纬锂能和第二名爱尔眼科，皆为达晨A轮独家投资的项目。

过去，达晨每一年都会制定新的投资关键词。过去几年的核心，就是放弃平庸，投资明星项目，并将“不敢失败”变为“敢于重仓”。

近几年，达晨通过在更早的阶段介入项目，并通过多轮加注，投资了一大批独角兽项目。“争取实现基金组合中10%-15%的项目要超过20%的持股比例，争取多出几个尚品宅配、吉比特等明星项目。”肖冰表示。

产业的推动者

达晨在硬科技、专精特新等赛道收获了不少明星项目，而进行投资时，大多都是在赛道尚未完全火热之前，就已经早早布局。

在企业创新服务赛道上，达晨亦是走在前列。

早在2010年之前，达晨已经和盛景有了接触。“最开始，我们以投资人的身份到盛景做导师，也投资了一些盛景培训的企业。”谈及具体的投资逻辑，肖冰坦言，这笔投资出于两种考虑：其一是看好项目本身；其二，则是为了布局战略赋能生态。

“我们投资时，国内的培训业务刚开始出发，盛景的培训业务在短期内得到快速发展，整体培训状态、业绩都很好，我们对盛景是十分认可的。”肖冰进一步说，“与此同时，我们也希望通过这笔投资，建立生态。”

对于达晨而言，投资盛景，不单纯是一笔财务投资，盛景培训的业态积累了大量项目资源，不仅可以成为达晨的投资标的，更可以为达晨已投项目进行投后管理、资源赋能。

一个典型的合作案例就是达晨和盛景共同投资了沃尔德，这一项目最初是盛景的学员企业，“盛景对这个项目进行了深度咨询，派出了一支小团队进驻企业做战略的转型设计，帮助其做大做强。后来，我们一起投资了这个项目。”

2020年，沃尔德在科创板挂牌上市，成为了两者共同投资的一个标志案例。

作为早期投资人，肖冰对盛景的一路成长了然如心，在他看来，“盛景的业务经历了自然的演变，业务的现金流也通过投资不断放大。”从今年开始，盛景强调将培训业务开放为基础设施，肖冰直言，“盛景积累了大量的学员资源，通过这一模式，未来的发展之路也会越走越宽。”

肖冰形容彭志强，是一个有远大抱负的企业家，“彭总不甘于做小公司，而是永远激情满满，希望做一份伟大的事业。也正是这样的情怀，让他带领盛景不断走向新的高度。”