年少不知猪肉贵，它已经疯涨上10元，二师兄这车是上还是不上？

引言：6月29日全国猪价全面疯涨超1元，大部分地区突破10元！

如果你最近三个月都没进过菜市场可能对肉价和菜价不是很敏感，但如果你开口问：“老妈，最近家里的菜为什么分量变少了？”，在做饭的老妈估计立马就要从厨房走出来与你理论一番“真是不当家不知茶米油盐贵啊，你去看看现在猪肉和青菜都多少钱一斤了……”

作为一枚同样不太做饭的90后，小招是比较理解大多数童鞋对肉菜价格不太敏感的情况的，但如果你是对养殖板块感兴趣的人就不应该了。

据农业农村部监测，6月24日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.75元/公斤，比前一日上升0.4%；相比上周五（6月17日）的21.28元/公斤，上涨了2.2%，相比三个月前（3月24日）的18.4元/公斤，上涨了18.2%。而据中国养殖微信公众号最新消息，6月29日全国猪价全面疯涨超1元，大部分地区突破10元！

期货方面，自3月18日至6月28日，生猪主力合约涨幅25.55%，最高达20970元/吨，刷新近1年新高。

数据来源：Wind，统计区间2022.03.18-2022.06.28

猪肉价格淡季为何不淡？

我们知道国内肉类市场的消费规律是秋冬强，春夏弱。也就是肉类消费需求一般从9月份开始逐步进入旺季，而1月份开始持续到春节是一年中需求的顶峰，而春节过后肉类价格会不断回落到7、8月份最炎热的夏季到达一年中最低谷。

很显然今年的生猪市场拿错了剧本。这一轮的生猪现货价格从2月份开始见到接近每吨11000元的低价之后开始逐步回升，反而在5月端午之后加速上涨，现货价格也已涨到行业的盈亏平衡点。

猪肉为何淡季不淡，不降反涨呢？小招综合了市场的观点，发现主要有以下几个方面的原因：

3 月以来受上海等地疫情反复，部分地区运输不畅，叠加疫情使居民囤货需求增加，猪肉供需结构失衡，一定程度上推动了猪价上涨。

国家 2022 年以来多次进行收储，从政策面上对猪价起到了一定提振。截至 2022 年 6 月 18 日，国家今年以来共进行了十二批中央冻猪肉收储。

2022 年 4 月 13 日，广东省农业农村厅发布《关于进一步加强生猪及生 猪产品调运管理的通知》。通知要求，自 2022 年 5 月 1 日起，暂停省外屠宰用生猪 调入广东。该举措短期内一定程度上推高了广东省的猪价水平。

也就是说虽然供给仍然处于高位，但由于受到疫情、国家收储等因素的影响在短期内推高了猪肉的价格。

波动中前行，周期最差时点或已过去

虽然猪肉价格是受短期刺激而持续上涨，但从资本市场近期的表现来看，投资者对于周期提前启动的预期明显升温。数据显示，截至6月28日，6月以来多家猪企区间涨幅超20%，甚至有个别公司突破了阶段性高点。与此同时，机构也加快了调研猪企的步伐，6月份以来，温氏股份共获得226家机构的调研。此外，牧原股份、立华股份、唐人神、京基智农、益生股份、东瑞股份、金新农、湘佳股份等多家公司也接待10家以上机构的调研活动。

而通过复盘之前的猪周期，我们会发现其实并不是每一次的猪周期都是产能彻底出清之后才启动的。比如2014-2018年周期启动前最低点，行业产能没有去化彻底（较高点-6.52%），但板块走势已经逐步启动，到15年周期次低点，行业产能去化基本结束（较高点-19.41%），畜牧业（中信）指数较前低涨83.4%；2018-2022年周期启动前最低点，行业产能同样没有去化彻底（较高点-12.63%），板块走势已经逐步启动。到19年周期次低点，行业产能去化基本结束（较高点-27.18%），畜牧业（中信）指数较前低涨22.5%，次月较前低涨52.9%。

图：历史生猪周期与板块股价

数据来源：Wind，中航证券研究所

也就是说投资猪周期也不可能太“刻舟求剑”，非得要等到产能全部出清才开始布局。就目前的情况而言，中航证券指出，从供需看周期最差时点或已过去。供给端：本轮能繁母猪从2021年6月的最高点4564万头开始去化，4月份是育肥出栏高峰。需求端：4月也是一年中消费最低的一段时间。叠加3-4月份多地疫情反复，餐饮等需求得到显著压制，需求大体是近年最低点。不过，从大周期看，当前生猪板块仍处于底部波动蓄势磨底的区间中。行业产能去化不是一蹴而就，周期最差时点已经过去，未来仍可能有波折，但总体趋势向上。

风物长宜放眼量，畜牧养殖ETF（516670）左侧布局正当时

“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭”。站在当前时点，长江证券指出，猪价的快速上涨使得行业补栏积极性明显提升，这或将导致今年四季度至明年一季度猪价再次大幅回落从而使养殖产能再次去化，目前能繁母猪存栏仍处于次高位置决定了养殖板块仍然处于战略配置阶段。投资者可通过畜牧养殖ETF（516670）左侧布局，静待周期反转。场外投资者亦可通过招商中证畜牧养殖ETF联接（A类：014414，C类：014415）以定投的方式参与。

$畜牧养殖ETF(SH516670)$ $温氏股份(SZ300498)$ $牧原股份(SZ002714)$

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