【民生加银关键】高波动的可转债，应该如何投资？

大家好，我是民生加银转债优选C（000068）的基金经理关键，感谢大家对本基金的关注。近期可转债市场表现亮眼，今天我也想和大家分享一下我的市场观点，希望能够对您的投资有所帮助。

回溯历史，可转债和股票相关性高。我认为近期可转债市场表现较好，得益于权益市场上涨。虽然当前转债市场上行，但或许不会再有普涨性的行情，不同个券间分化较大。结构性行情下，想要在转债投资中赚取收益，核心在于自下而上优选个券。

在选择可转债时，我有两个标准：一是转债对应的正股足够好，公司基本面好，股价有上涨的空间；二是转债溢价率足够低，转债价格才能跟随股票同步上涨。

在选股时，我通常自上而下选方向，定好方向后再优选股票。具体到行业层面，我比较看好新能源，以及细分领域里的光伏、风电；比较看好消费，食品饮料等疫情修复相关的机会；同时还比较看好煤炭，强供给约束下资源品的景气度，预计或许会持续很长一段时间。

目前可转债的估值和转股溢价率，都处于相对比较高的水平。因此往后看，可转债的投资机会在于从分化的市场中选出优秀个券。但我认为震荡行情下个券的机会或是长期存在的，我们会持续致力自下而上挖掘个券的投资机会。

股市从五月初到六月底近两个月行情的修复，主要得益于投资者心理预期的修复和风险偏好的快速回升。从经济数据上看，基本面没有发生明显变化。但随着稳增长措施逐步发力、防疫政策逐步放松，市场可能迎来普涨的行情。

债券自五月起总体处于震荡中，多空因素叠加复杂，预计后续或较难出现趋势性上涨行情。债市与宏观经济密切相关，而宏观经济最终的修复程度，预计核心因素或还在于地产，我们后续会持续关注地产销售的改善情况，及时调整投资策略。

转债市场自上世纪九十年代以来，不断发展壮大，孕育着宝贵的投资机会。在这个市场里，有黄金，也有深坑。我自2009年从业以来，一直钻研债券市场，保持对市场的敬畏与热爱，不断提高自己的投资能力。希望投资者朋友们，在选择前可以了解到可转债是一个高弹性的投资标的，同时能结合自身的风险偏好进行投资。