这篇简单说下半导体吧。

今年的市场,先是暴 跌,然后暴涨,成长股波动巨大。

典型如新能源,今年跌得很深,但接下来的暴涨又修复了几乎全部跌幅。今年上半年仅微跌2%。

医疗的修复要差一些。今年上半年依然跌了15%。

而修复最差的成长股,显然是半导体了。今年上半年居然跌了22%,堪称今年最拉胯板块。

有朋友就问了,为啥,为啥同成长不同命。

这里可以用一句话回答:「因为半导体行业的预期景气度是下降的,处于下行周期」。

咱简单说几个点。

(1)成长性。

半导体行业本身不是一个多么成长的行业。下图是过去20年全球半导体销售额及同比。

2000年那会儿,全球半导体销售额是2000亿美刀;去年为6000亿美刀。

20年时间,经历了2G、3G、4G、5G;经历了摩托罗拉、诺基亚、苹果和中国品牌的迭代;经历了新能源车半导体的大量应用,但全球半导体销售额仅仅翻了3倍。

掏出计算器捣鼓一下可知,全球半导体销售额年化增速为5%~6%。这成长速度显然要低于很多朋友的想象。

所以说,前几年中国半导体利润以及股价飙增,并非因为半导体行业特别具有成长性,而是因为碰到了行业的景气大年,同时还有国产替代。而长期看,不可能一直这么猛。

(2)周期性。

还是前面那张图,大家会发现半导体行业是有周期性的(黄色箭头)。

全球半导体过去20年销售额走势和同比

比较典型的上下行时间点有:

2000年,美国互联泡沫的膨胀和破灭;

2002~2004年,windows系统普及,以及MP3、MP4的销量增加;

2009~2010年,全球经济危机后的复苏,以及iphone4的推出;

2017年,大量数据中心的建设;

2020年~2021年,5G、移动设备和新能源车的普及推广。

上面几个时间点,大家可以回忆一下,应该是感同身受的。

过去20年,每次新的电子产品进化都被说成是革命性的。但半导体销售额在暴涨后都会放缓,并没有改变它的周期属性。

所以在股市里,最贵的一句话永远都是「这次不一样」。

从历史上看,一个上行周期,差不多在1~2年。

所以说这几年确实是超预期的,全球半导体销售额已经连续大涨3年:2020年涨7%,2021年涨26%,2022年预计涨16%(数据预测来自于全球半导体贸易统计组织WSTS)。

根据历史周期,2023年半导体销售增速大概率会放缓。事实上,我看了下几个大的行业机构预测,2023年增速会放缓到2%~5%。

这还是以年的维度。如果以月的维度,已经在见顶回落了。

想要知道远期半导体行业的景气度,可以观察美日的半导体设备出货额。这是个前瞻性指标,会提前反映全球半导体景气度。

下图是日本半导体设备出货额及同比。可以很明显地看出,去年12月起同比就见顶回落,而且迅速下降。

大家还记得去年关于半导体的社会新闻是中间商投机倒把、囤货奇居,甚至还有劫匪抢半导体运输车的;但今年却变成了各种厂商砍单和显卡价格暴 跌。

(3)股价

成长和周期最终还是要反映到股价上。当然了,不是简单地反映。

比如说,从收入到成本的推导。

如前所述,这三年是半导体大年,厂商赚得飞起,但也疯狂增加开支,建造厂房设备。

2019年全球前端晶圆厂商资本开支为500亿美元。而到了2022年,资本开支迅速增加到了1000亿美元。3年翻了一番。

而这些成本,可是要在未来折旧摊销的,会持续反映在成本上。

可以想见,随着半导体景气度的下降,不仅产品难以提价,成本还会增加。利润的波动会超过收入的波动,进而反映到股价上。

而股价这玩意儿就更玄乎了,特别是我大A股的。很可能提前上涨或提前下跌。

比如,2021年虽是景气大年,但A股的半导体指数当年8月就见顶回落了。而台积电的股价今年(2022年)初才见顶。

A股半导体指数近3年走势

台积电股价近3年走势

不仅如此,2020年2月,全球半导体行业刚进入上行周期不久,A股的半导体板块就被炒出140~150倍的史诗级PE。极度疯狂和激进。

只能说,A股这帮狗*日的机构比李云龙还会玩。散户完全就是韭菜的命。你拿着大刀进去,机构直接给你一个意大利炮。你还玩个锤子?

这也是为什么我一直不建议大家去炒科技股。老粉丝都知道,我自己也很少持仓科技股。

总之,不要妄想跟机构拼高频数据,拼周期预测。其他的不说,就前面说的基本知识点,有些朋友都不一定能消化得掉,更何况去预测追踪什么的了。

在我看来,最能保护你的,一是低估值;二是买半导体相关基金,打不过就加入嘛

关于估值。对于这样一个周期性行业,咱们要看估值的真实高低,而不是随便算算就可以的。

要我说的话,从一个全周期的角度来看,半导体目前处于中等偏下水平。

一定要给个百分位的话,我觉得在40%左右(咱们小号每天发布的估值表里就有)。

至于景气度,目前处于见顶回落的阶段里。

现在去定投没啥问题,但是更偏向于左侧,短期大涨比较难,需要长期坚持。如果你已经被套在山顶上,那只能说自求多福,慢慢等吧。不过重点还是反思下自己为什么会被套。

当然了,就像我前面说的。周期预测不一定准确,更何况咱们这边机构又很鸡贼,不排除会提前走位。这两年的猪肉、旅游和航空不就是这样瞎J8乱涨嘛。

如果解放军真的来了,不要激动,不要贪婪,必要时就把筹码交出去。说一声「听我说,谢谢你,因为有你。。。」

买基金,本质上依然是谈生意,而不是谈恋爱哦。

至于具体半导体基金,不知道有多少朋友感兴趣。也可以留言提问下。如果问的人多,咱们下次找个机会好好聊。本文篇幅有限,周末也不写太复杂,就酱吧。

相关证券:
  • 诺安成长混合(320007)
  • 银河创新成长混合A(519674)
  • 华夏国证半导体芯片ETF联接A(008887)
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