这轮反转行情或许已经接近尾声或许刚进入下半场,暂时还存在较大的不确定性,还需要1-2周时间进行确认。

当然上述判断只是我个人的主观意见,我并没有绝对的把握,所以接下来我就这个论点来陈述一下自己的理由,作为大家的参考意见。

第一部分:新能源线可能进入筑顶期了(1-2个月)。

任何一轮大行情的出现都必须要有主线存在,主线存在,其余的鸡犬方可升天,自4.27这轮逼空行情以来,很明显主线是新能源相关板块,其中最先启动的又是新能源上游板块(其中主要是锂矿和硅),在上游开始休息之际,后来承接的又成了整车板块,这一路走来,整个新能源鸡犬升天。

但是归根结底,这轮行情里面逻辑最硬的还是上游,比如锂矿相关的天齐锂业赣锋锂业盛新锂能天华超净等,光伏相关的合盛硅业石英股份等。因为这些股份一方面代表着未来的发展方向,另一方面又有足够的业绩支撑,所以第一个启动的是这些个股。随后的整车尽管目前业绩很差,但是仍然有足够的逻辑支撑,因为他们代表着高端制造业上的突破,这一点从比亚迪始终能够高位盘整就可以看出端倪,因为他们代表了国产取代日韩系和欧美系的希望,而从目前国内车市场的发展来看,这种取代应该来说已经具有了一定程度的必然性,无非也就是时间问题。所以尽管业绩烂的一笔,但是市场仍然认为将来早晚能够在打败日德系后进行业绩实现,所以,作为国产四大自主销量王(比亚迪长城汽车长安汽车、吉利汽车)之一的长安走得最强。

至于其余的新能源方向的逻辑就要差很多了,无非是风太大了,将猪也吹起来罢了,有一部分甚至可以说是逻辑很差,至少在这个阶段的逻辑是很差的,逻辑稍微顺点的说得过去的有锂电池、电解液,因为涉及上-中-下游之间的博弈,尽管目前利润不好,但是市场可以假设下游需求旺盛,上游锂矿价格下行

比如19-20年锂矿价格不就跌成狗吗?当然下游和上游都可以这么想,所以管它业绩好不好,反正这股风是把业绩好不好的猪都吹起来了,关键新能源汽车取代旧能源汽车确实是具有历史的必然性,所以这样寻思一下也无不可,毕竟这条产业链上-中-下游之间的博弈确实很难判断,比如明后年新能源汽车的销量增速究竟如何?上中下游之间全部扩产到底对谁有利,这个真的非常难判断,所以勉强逻辑上也说得过去,不过差一些罢了。

光伏、风电同理,但是尽管目前把光伏和风电的需求吹得很响亮,我始终对这种需求的可持续性存在极大的疑问,从这个逻辑上面来说是不如新能源汽车的,甚至可以说是差得远,更别说现在估值已经非常高并且利润基本被上游蚕食干净了。

当然还有一些蹭热度的所谓汽车零配件的逻辑就更是差得远了。

但是本质上新能源也好,旧能源也罢,大家都是周期股,无非是一个新,一个旧罢了,要知道就在19-20年,这些锂矿上游企业还亏成狗,碳酸锂的平均成本不过3-5万每吨。现在碳酸锂的利润达到了80%以上,这种大规模需求的产业维持如此之高的利润是绝对不会具有可持续性的,就目前的产能上升速度,预计快则23年初,慢则23年底,价格肯定会大幅度下降,就像六氟磷酸锂一样,年初的时候价格最高到了59万/吨,仅半年功夫,现在就已经跌倒了25万/吨。

最终整个产业链的上-中-下游达到相对的平衡状态,类似于铜现在的格局。其实更本质的类比来看,目前的锂就是06-07年的铜。

所以,新能源的尽头绝对不会是天际,即便供需格局目前最好的上游也是如此,接下来我从技术面来看为何这个板块已经处于相对顶部了。

图1.新能源板块的总体走势

先看前期我画的四个圈圈的位置强是因为没有进入密集套牢区,但是目前这些板块普遍已经进入套牢区了,其中能源金属和光伏稍强,准备要去摸前高了,风电和电池略弱,目前还在套牢区位置徘徊,但是我不看好他们能够突破去年的顶部区域,一则去年的套牢区差不多堆积了21年8月-22年1月接近五个月的筹码在那里,目前不过刚刚摸而已,整体板块要想突破这位置概率太小了,除非真的牛市来了;二则彼时去年抱团基金的力量仍然十分强大,但今年的基金力量远小于去年,关键是没有足够的新资金涌入进来去突破此位置(除非牛市),新发行基金数比起去年同期,差了不知几何,凭什么去突破这种盘了五个月左右的筹码区?

但是这板块上冲的惯性仍然在,所以我认为接下来大体整个新能源板块开始进入了做顶区,极少数个股也许可以破前高,但是绝大部分个股希望极小,整体上开始进入一个筑顶区域了,这个筑顶时间我个人预计大约持续1-3个月,这位置说实话风险已经远大于机会了,暂时可能不会大跌,但是整体板块要想突破简直是痴人说梦,希望太小了。

所以我基本可以断定这波反转行情中泛新能源板块已经基本完成使命了,接下来这个板块进入了基金筑顶出货的阶段了,风险远大于机会,没有继续在里面去折腾的意义了。

昔年吕蒙正在其《破窑赋》中说:若天不得时,则日月无光。地不得时,则草木不生。水不得时,则波浪不静。人不得时,则命运不通。天地万物皆有周期,股票又哪能例外,整体板块性的向上行情运道已经进入尾声和筑顶期,也许部分股票还有少许机会,但是绝大部分股票注定已经完结,又何必还去折腾呢,大概率是失败。

要知道我这个人,看多未必行,就像去年以来自己持有的有色确实表现不佳,我承认。但是去年到今年,我从周线级别看空板块,从大消费到医药,再到白酒和新能源,以及去年九月看空的煤炭、钢铁等周期板块,基本没有错过。

图2.去年9月12日我在《万物循环,周而复始》这篇文章的末尾部分

再到整车这边,我们看下面图3,长安汽车光大证券的走势,画圈圈的位置何其相似,所不同的是长安毕竟有新能源概念加持,而光大仅有一个概率不大的可能的“牛市先锋”的加持,所以长安的承接性要好于光大,但是其本质是一码事,单从技术面来看,也许长安还有向上去解放高点套牢区的希望,但是我觉得再向上继续攻击的幅度也不可能太大了,运气不好就是如同光大证券一般的走势;运气好点,解放那天的高点,甚至还能向上一点点,然后开始做顶,但是整体大行情肯定已经结束了,风险同样大于机会。

总的来看,泛新能源板块这波的总体行情已经进入尾声,没必要去啃鱼尾,硬是看好,等年底跌下来了,这些板块还可以继续玩,莫着急。

图3.整车核心和券商核心股的对比

第二部分:各路杂毛板块的判断:

1.老抱团品种先看20年以来抱团最紧密的几个大板块:消费电子、食品饮料、白酒、医疗服务,论抱团紧密程度,其实是白酒>消费电子>食品饮料>医疗服务。

从逻辑上面来看,扪心自问:(1)今年国内消费如何?(2)未来1-2年一定能好?(3)这些板块的估值很低?(4)这些下游行业的业绩很好?

有人可能要说白酒一季度的业绩就很不错,呵呵,兄弟,白酒一季度业绩好是因为这些酒企还能向经销商压一轮,半年报你再看看,除了茅台能稳健一点,还有几家能压得住?你看看中报会不会有几家暴雷?

至于食品饮料之类逻辑显然更差,医疗受消费影响小一些,但是医保没钱了,注定是一个长期的月线级别下行过程,好日子早没了;消费电子这边,手机前几个月大幅度下滑难道不是事实?立讯精密也好,蓝思科技也好,歌尔股份也罢,为啥上半年传出好几次坏消息了?本质是因为行业下行啊,大兄弟们。

之所以这些板块还能够在这波反弹行情中表现较强的主要原因不过是大势起来了,这些出不了货的老抱团基金经理们的再一次垂死挣扎罢了,这次垂死挣扎注定会比不上去年十月那一轮好,马上又是中报季了,业绩烂得要死,几乎是十年一轮的大势已经没了,这种垂死挣扎注定没有太大意义的,旗帜鲜明的说,这位置就是顶部区域,这些老抱团没有任何可能性成为主线。

图4.老抱团们的技术走势图

再从技术面来看这些老抱团品种,消费电子触及密集套牢区,真正的新能源板块核心品种要过套牢区都难于上青天,更何况是这种杂毛品种。这轮之所以消费电子比较强,一个很重要的原因是因为里面部分品种蹭了新能源的光环,所以表现得相对强势。医疗服务受医保没钱了,新冠转好,根本就是月线级别的下行行情,不要多纠结,要去抄大底,到我画的横线处就可以了。

白酒板块是所有抱团品种里面报得最紧密的板块,其中的贵州茅台连我都不太敢唱空,但是到了今天,再怎么向中游压货也压不住了,接下来这板块业绩会陆续暴雷,然后加速下行是必然,这是一轮十年级别的上行周期见顶后的下行,非要手痒,月线级别搏反弹,里面的被套牢的基金经理会时不时出来挺尸的,按照我画的这个技术线走就好,将来早晚会出现一次大幅度的反弹,我预计发生前提是基建进入火热期,预计在24-25年左右届时会有一波大反弹行情,那波我都会考虑扎进去搏一搏,眼下还早。食品饮料与白酒同理了,懒得多扯。

2.困境反转抱团板块:就是猪肉、航空、旅游酒店这三大品种咯。

全球通胀难消,目前国内控制最好,国内为啥控制好?是因为压住了(1)电力价格--动力煤控价,(2)粮食价格-今年丰收+全球储量最大,(3)猪肉价格

历史上猪肉价格就在成本线上下徘徊,唯一的例外就是18-20年初那波,至于原因为何,有兴趣的可以去看看我原来写过的文章《从四百余家机构调研某养猪股来看市场的周期性》,里面把逻辑说的清清楚楚。当前是就业不行,大家普遍没钱,保民生是必然,猪肉是政治问题,更是不会容许猪肉大幅度炒作起来的,妄想猪肉出现超幅度涨价不过是一些不懂周期的抱团基金经理们的妄想罢了。

“发改委下周约谈大型猪企,不得囤积居奇,哄抬价格”,啥意思你们懂得。

航空、旅游酒店之流的更是懒得多说了,看看下图,连续亏三年了,要不是改规则,一大批已经st甚至是退市了。疫情前,这些板块就不是什么好资产,巨亏三年后,几乎没跌过,目前价格倒是超越19年的价格了,荒谬,这相当于在某个房间里面有人强行喂一部分人,你非要进这个房间去看热闹,分一杯羹?要去你们去,我是没兴趣的。

图5.旅游酒店和航空机场们的周线走势图

3.券商为首的泛金融板块:除非牛市,否则这板块担当不起主线的责任,其余的不多说,我感觉直接牛市的概率不大,就算牛也是慢牛,波段震荡上去。

4.其余板块里面,航天军工、电力电网之流暂时来看,逻辑不够,但当不了主线的使命,至于其余的各路杂毛板块,要当一轮反转行情的主线那更是差远了,不再一一讨论。

第三部分:可能存在的下半场之可能存在的大机会点和风险点

第一种可能性,这波反转行情已经接近尾声,最肥美的阶段已经走完,接下来就是1-2个月的筑顶期, 说实话我觉得这个概率有35%左右,我也没有太大把握,因为我现在实在是看不懂未来半年美元的走势了,还有大宗这边尤其是能源的走势也是扑朔迷离。

如果是这种可能性,那就没有下半场了。

但是我仍然愿意赌一下另外一种可能性,毕竟去年九月的时候我就预测可能存在这波行情了,赌也要赌一波不是么?

第二种可能性是我认为基建有小概率接力下半场,这个概率约为10%,原因懒得一一分析了,在这波行情做完后,将来我会专门写一篇文章来详细说的,我下一个关注的重点就会是基建行情,个人觉得基建早晚会有行情,也许在年底,也许在明年,届时力度可能会很大,到时候与基建共舞的可能是水泥、钢铁和有色,我会在做完这波反转行情后择低点进场,做好持有1年左右、利润50-100%的准备,偶尔有些文章我不会发在雪球或者东财,比如像下面这篇,大家可以去搜一下xxx说。

最后,还是回到我认为更大概率的一种可能性,大约55%的概率,即:我认为唯一有可能成为下半场主线的板块是泛旧能源板块,核心品种是煤炭和石油,其余的有色、造纸、化工之流的是跟风者。

至于原因:

第一,马上面临中报,业绩最漂亮的除了煤炭、石油、有色、上游锂矿、光伏上游等少数板块外,其余的业绩都不会太好。目前上游锂矿和光伏上游已经领涨进入尾声,但是大盘向上的大势给我感觉还没走完,如果如此仓促的结束这波行情, 我个人觉得概率不大,应该还有承接者,能承接的理论上说只有煤炭、石油等了。

第二,煤炭板块是今年以来整个市场唯一一个被机构抱团起来的板块,也是唯一一个在稳健运行,不断创出新高的板块,技术上面日线、周线、月线仍然保持多头走势,上周五,煤炭为首的周期板块与大宗开始脱钩,收出一根探底阳线,其中陕西煤业晋控煤业创出历史新高,理论上说趋势肯定未完,尤其是抱团了这么久的板块,还没加速趋势就结束从逻辑上面来说不可能。而石油板块这边,涨幅很小,与美国同行动不动八倍十倍的涨幅比起来,这边的涨幅真不算大,与历史底部相比,还在月线底部的上轨区域罢了,并且价投的老祖巴菲特老爷子为何仍然在不断的买入西方石油,老头看的高度自然是有他的道理的。

图6.石油和煤炭板块的走势图

第三.宏观现在很难判断,这波大宗的杀跌连我这种死硬分子都被杀怕了,要知道即便去年九十月那轮杀跌,我仍然没有任何怀疑,近期几乎绝大部分周期大V的声音都变小了,大家都开始或多或少的产生了怀疑,包括我在内,所以这可能就是行情发动的一个逻辑--反人性化,都不相信,都怀疑才更有可能出行情。

第四. 这波大宗的下行,是突然间需求就出了问题吗?不是,反而上海复工复产的进行,需求正在逐步恢复,而真正大宗的下行链条应该是加息收水---抑制下游需求--抑制中游--抑制上游,链条是如此产生的,所以本质上,这波大宗的下行是情绪杀大家认为美联储的决心足够大,被鲍威尔的话吓怕了,认为美联储宁愿要衰退也要抑制加息,效仿当年的沃尔克的操作,所以被吓坏了,直接由滞涨一步到位的杀向衰退了,而非真正的衰退已经到来了。

但是现在的局势和上世纪八十年代完全不一样,美国面临有史以来最强大的对手;美国国内也是过去五十年以来最虚弱的时候,负债处于有史以来最高的水平;公司基本都被华尔街掏空了,甚至连苹果这种公司负债率都高达80%的水平;更何况当年那波加息到了20%+,目前才1.5-1.75%,还有很多其他的因素,总的来看,前置条件差了十万八千里。

这种情绪杀到了何等夸张的地步?以最过分的锡品种为例,很短的一段时间直接跌掉了百分之五十以上,这是完全不符合逻辑的,为何?

1.美联储今非昔比,政策未必具有持续性,因为此时的美国非彼时80年代的美国,目前的美国是日落西山,内部分裂严重,帝国国运上行的时候,一切好说,因为有共同的利益,向外求即可;但是帝国向下的时候则不然,无法外求,利益也无法一致,会加速分裂,尤其是美国这种移民国家,一旦利益无法一致的时候,每个族群都有各自的母国,与昔年的罗马帝国相比,大概率分裂和解体速度会更快和更严重。

比如这两天的反堕胎案其实可能就是老美进一步割裂的开始,共和党为主的保守势力会和民主党之间加速割裂,甚至拜登能不能过了年底的中期选举都未可知,很可能24年董王就会再度上台,其实沙特等很多国家都已经开始押注懂王再次上台了,届时政策又得180度大转弯。

2.石油、煤炭、有色之流有像新能源端那样大幅度的增产出现吗?

3.俄乌事件有缓和迹象吗?答案是没有。

4.上海复工复产是不是在加速需求的运行?

5.中国的稳增长政策是不是正在有条不紊的加速运行?

6.本周末欧洲是不是宣布要再次重启大规模煤电项目?

所以,总的来看,尽管多重原因让我觉得仍然有较大可能性泛旧能源板块接力下半场的行情,不过毕竟大宗的影响太大,所以是否存在下半场仍然存在较大的不确定性,要我用一段话来总结全文就是:

1.要么这轮反转行情已经进入尾声,接下来1-2个月是筑顶行情,如果是这样,那么该撤退就准备撤退,没必要留恋,接下来风险大于机会;

2.如果还有下半场,那么能接力的板块只有泛旧能源板块,其中又以煤炭和石油为首,当然还有小概率是基建板块能够接力下半场的行情;

3.远离老抱团,这些品种的反弹已经进入尾声;

4.基建我觉得早晚会有一波行情,也是我下一波的埋伏方向,届时择低位逻辑顺利个股入场,可能埋伏半年到一年。

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