下半年的行情怎么看？我掐指一算，你们会很关心这个话题。所以今晚的夜报咱们会大概写个综述，之后再分门别类、展开探讨。
（注：本篇文章较长，没有耐心看完的，可以先保存收藏。）
......
先谈上半年。
上半年突如其来的暴跌，事后来讲，有两方面原因可以总结：
一来，内因是上市公司的整体盈利从去年以来就是下滑趋势，去年年底到今年年初，央一系列措施的作用本来要开始显现，但是疫情的爆发，熊大熊二的争端，以及漂亮国再次对中概股加码，几件突然性的事件再次打断原有的趋势和节奏。
导致短期市场对经济的预期，以及对上市公司盈利端的下降，出现了非常悲观的态度，最后形成踩踏。而实际上，经济和市场也确实出现了极大的摆动，尤其在4月份看到了很多极限值，比如PMI指数、经济数据等等。
二来，随着市场连续调整，也触发了某些绝对收益的产品，在市场很差的时候，只能被动的降低仓位，这时候又正好遭遇了FED的连续加息，北向资金也在持续流出。
连跌的出现负反馈之后，尤其在3-4月份，尤其在港股身上，出现了典型的流动性危机的特征，就是越跌越快、越跌越多，换句话说，风险不是越跌越少，有可能越跌越多。
跌到最后，甚至出现了大量的机构跌破持仓警戒线，不得不降低警戒线以面对极端行情的情况。
......
有个很的逻辑是，每一轮非常惨烈的熊市，尾部都是因为流动性危机的链条无法被有效斩断，导致股价远远跌到基本面以下。这就和牛市的流动性冲击的逻辑一样，资金入场，推高股价，赚钱效应高涨，资金继续入市...
这一切的转折点出现在哪？4月26号，那天召开了一次非常重要的会议，继续强调了稳增长的预期，随后的几次会议，不仅明确要全力扩大总需求，并且缓和了中美之间对中概股尖锐态度等等。
5月4日FED的第二次加息后，可以说它的边际冲击最大的时间段已经过去。也就是这个时候，市场也经历了大幅度的调整，主体资金的仓位不管是主动的，还是被动的都下降了很多，市场的这种反馈机制和负面冲击总算告一段落了。
那为什么5月份这一轮市场起来的还是那些风光储、整车之类的成长赛道呢？这里头就要讲到经济和A股的三个阶段。
第一个阶段，经济处在下行期，这个阶段虽然经济不好，但是由于政策面发力，流动性肯定会大幅改善。而且在经济下行期，流动性改善，这时候对于股票就会企稳回升，叫作流动性驱动。
第二个阶段，随着流动性改善，社融增速渐渐回升，上市公司盈利增速进入到一个上行周期，这个阶段我们把它叫做复苏期。复苏期对应的股票市场，叫作基本面驱动。
第三个阶段，随着社融增速的掉头向下，货币政策、信用政策转向紧缩，上市公司盈利增速开始往下走，那我们的经济就进入到转折期，股票市场对应的是戴维斯双杀，那就是熊市。
那么回过头来，从4月份进入到5月份，就相当于熊市见底，市场开始转入流动性驱动的逻辑当中。而流动性驱动的市场，往往更愿意青睐上一轮牛市发生的板块。
卖方做过统计，具体哪个报告我有点忘了。就是拉长周期来看，往往牛市表现最强的板块，当市场进入到下行周期见底后，率先反弹的经常是上一轮牛市的板块。
但是这里还有另外一个结论，在接下来的两年时间内，它的表现就不见得是最好的。这次咱们为什么一改年初的看法，再度看好光伏除了基本面的确定性外，就有这部分原因，当然目前光伏已经重新回到较为高估的位置。
而当这些板块的估值变得比较贵，大家的持仓又到了绝对高值，这个时候就很难再有新的增量资金，那它们就可能不涨，甚至是回调。而板块中的资金就会从里面撤出来，找一些新的产业趋势。
......
再谈下半年。
上周咱们讲到6月份的PMI数据很超预期，而PMI数据又对经济数据有非常强的指引作用。很显然，目前的市场已经处在流动性改善，且盈利也在边际改善的阶段。
虽然当下的经济还不是特别好，但是随着疫情改善，下半年很大可能将会逐渐走向复苏期，股票市场也将会由流动性驱动到基本面驱动。甚至下半年如果经济能够超预期的话，那消费端的恢复就有可能是一个非常重要的贡献。
从预期来讲，假设经济复苏能够实现，消费端的反馈会更加直接、快速。那消费看什么？有人说旅游、酒店、医美、免税等等。我个人会建议多看白酒，原因嘛...白酒在消费板块的地位，这都是刻在骨子里的。
当然要布局的话，一线白酒的茅五泸受疫情的影响相对较小，业绩会更加稳定，也适合左侧。二线白酒虽然5-6月份边际有变化，但估计只有在业绩落地之后，才有希望展现弹性。
金融和消费的逻辑其实是一样的，都是复苏。今年看好券商，原因在于券商对流动性的变化较为敏感，它的上涨不只是源于经济的好转，而是对流动性和指数的变化，这才具备了较强的贝塔属性。
实际上券商前段时间在光大证券那次有过一次爆发，但是通常来讲，券商的反弹或者初期表现，除非是利好触发，一般反弹比较晚，或较为不连续，但它的行情大概率没有走完，尤其是今年下半年还有个点，全面注册制。
另外，军工也是下半年我认为可以继续看好的板块，和大多数行业不同，军工天然依赖于政府订单，虽然业绩弹性不如风光储，但是相较于其他行业，二季度军工那是恨不得全天开工。
非常不错的业绩增速，加上三年国改进入收官年，股权激励、优质资产的重组注入、C919的落地等等。而且现在的估值水平放在长时间维度来看，应该说仍然是很低的位置，不涨只是时候没到...
......
再啰嗦几句。
最近开始有一些吓唬人的说法，说新能源不行行情就要完蛋，他们不傻，他们只是坏，或者说都有自己的小算盘。
一轮熊市见底的行情，可以走的不那么顺畅，但是除非全市场估值都很高，或者流动性釜底抽薪，不然说行情结束我是半个字也不信。
现在，也显然还不是时候。
（今晚的夜报你们先当个彩头，后面咱们再分点讨论）
本文作者可以追加内容哦 !
