富爸的投资生涯里,一直坚信龙头效应,倾向于挖掘技术最领先的公司,喜欢最有竞争优势地位的企业。

虽然这种投资方式多年来给富爸带来持续的不菲的收益,但是却经常发生一个商业现象挑战富爸的认知,这个现象富爸一直没搞明白,同行中也没有朋友能准确地答疑。

这个疑惑就是:既然龙头企业产品性能好、成本低,为什么社会上依然存活那么多5、6线小作坊、工厂,这些劣质产品拿什么跟龙头企业竞争?

搞明白了这个商业背后的逻辑,也就搞明白龙头企业为什么总会被不起眼的小公司颠覆,也搞明白为什么有些行业的小公司股票涨得比龙头企业多得多,也就搞明白投资时该把钱投给谁。

为了捋清楚这个逻辑,富爸最近大量阅读企业发展记录、文献、书籍。

最终,发现一个观点拨开了富爸多年的认知迷雾,并经与多年投资经验比对,发现逻辑支撑非常吻合,几乎可以解释富爸投资赚钱的最本质原因。

反思富爸这么多年投资获利,主要都是靠对成长型公司的追求,比如在2018年下注无人问津的锂电池行业,在金融行业低谷时挖掘互联网基金,在石油主导的世界能源格局中投资光伏,现在在市场怀疑中投资XR领域。

这些公司、行业背后,原来都有着同一个属性:破坏性技术。

这是小公司之所以能颠覆大公司的根本原因,也是富爸投资跑赢市场的原因。

富爸所说的破坏性技术,可能与大家从字面上联想的含义,是完全两回事。

首先跟大家说一下技术的分类,让大家对破坏性技术有概念的理解。富爸认为技术主要分为3种,延续性技术、突破性技术和破坏性技术。

延续性技术,简单来说就是改善产品性能的技术,我们平时接触到的绝大部分龙头企业研发的技术,都是延续性技术。比如大家熟悉的刀片电池技术、210硅片技术、特斯拉的圆柱电池等等。这类技术,主要目的都是巩固龙头企业的产品优势,也只有这些大公司有实力研发延续性技术,但是却无法避免小公司破坏性技术的颠覆。

突破性技术,类似于加强版的延续性技术,只是技术有了跳跃式的发展,但根本目的还是维护原有的产品地位,所适用的市场依然是原来的那个市场,需求依然是原来客户的需求。比如无限耳机对有线耳机的突破,比如我们未来即将出现的半固态锂电池、固态电池等。这些技术还是会在龙头企业中发生创新,也只有他们有能力有实力研发。

破坏性技术,与绝大部分人理解的不一样,破坏性技术不是一个高大上的新技术,它是建立在已有的成熟技术基础上的创新。它有几个普遍的特征,比如功能更简单、性能更差、单位成本更高、产品价格更低、毛利更低、更便利等,用通俗语言描述就是“阉割版的技术”,也像是一个山寨技术。但就是这样一种技术,却往往给龙头企业造成意想不到的致命伤害。

为什么这种不起眼的技术反而能够颠覆龙头企业领先地位?

主要原因是性能供给过剩问题。

一个产品的竞争,主要从功能、可靠、便捷、价格等4个方面开展。

人们选择产品首先考虑功能,功能足够情况下考虑可靠性,可靠度足够了选择更方便的产品,当所有同类产品都足够方便时,选择更便宜的,也就是开始价格战。

其中性能过剩,主要体现在功能上。龙头企业为巩固自身优势,总会拼命研发更高端的技术产品。但是市场的需求其实是有限的,性能够用就行了,多出的部分需要市场买单,也就会成为市场的负担,边际效用反而随着性能增加而递减。

这时候如果有一个产品,功能虽然差一些,但价格更便宜时,便会开始挑战龙头企业产品,也就是破坏性技术能够成功的基础。

破坏性技术也不总是保持低端,只要市场开始使用破坏性技术,技术就会开始高速成长,性能也会逐年提高,满足更多的市场需求,打破龙头企业的产品护城河。

为什么这么简单的技术,龙头企业自己不搞出来?

这个问题就类似于,为什么丰田汽车没有首先研发出电动车,为什么当时的微型计算机龙头没有首先研发出个人台式电脑。

这种情况,在商业历史进程中不断重复发生,从未中断。

龙头企业之所以不能逃出这个怪圈,总结起来主要是以下几个原因:

破坏性技术的市场需求是非主流市场。龙头企业的客户主要都是主流市场客户,客户的要求决定了龙头企业不会投入精力去研发破坏性技术。

破坏性技术的市场最初都是小市场。龙头企业为了保持成长,只会关注大市场。即使公司的领导层重视,中层以下管理、营销团队都不会去支持发展,因为小市场对于他们而言收益太小了,做这个事等于砍自己的工资。

破坏性技术的市场模式是全新的。龙头企业已经固化自身的营销模式,这种模式注定不能适应新市场,要改变营销模式几乎等于重新创建公司,放弃已经掌握的优势,这几乎不可能。

不过也有企业能够突破自身的限制,比如以搜索起家的谷歌、以电脑起家的苹果等,转型都很成功,引领了一次又一次的科技浪潮。这些公司的主要做法,就是在新的领域,成立一家独立的公司,自负盈亏,自主创新发展,母公司不作干预。

知道了上面的商业逻辑,再来看看现在经济市场,就会发现原来许多搞不明白的地方,都清晰了。

比如我们曾经认为技术含量较低的家用储能公司派能科技,为什么能够挑战传统的储能龙头,股价近2个月涨了3倍。

比如昱能科技禾迈股份等微型逆变器公司,研发人员比传统的逆变器龙头阳光电源少100倍,却没有招来技术碾压?

比如在风电领导多年的金风科技,为什么海上风电的技术会被明阳智能反超,要知道前者的研发资金是后者的3倍以上。

还有很多领域,相信大家都能够想象到。

通过这一次的研究学习,富爸的投资价值观有了很大的改变,对商业市场的本质有了更深理解,投资体系也会进行升级,希望本文也能对大家有所启发。

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