个基优选6月回顾

一、市场回顾

1、6月市场V型反弹，大盘成长走强

1）回顾：随着高频数据出现好转，市场开始演绎经济复苏逻辑，板块热点得到扩散，全月大盘成长风格占优。

2）指数：创业板、宁组合、茅指数走强，港股通指数反弹力度弱。

3）行业：电力设备、汽车、食品饮料等核心资产板块持续走强，石油石化、建筑装饰、煤炭等通胀、防御板块表现靠后。

2、基金发行热情触底

22年1-2月随行情回落至113亿，总发行规模338亿，仅高于19M2/18M8。4-5月环比再度走弱，主动权益发行量仅为36亿，处于冰点，6月环比抬升，债权类基金发行持续火热。

3、出现赚钱效应：

22年6月，大部分偏股基金YTD涨幅在【-15，-5%】区间内，单月偏股基金涨幅10.15%，反弹力度强于沪深300。

4、基金正超额

6月份，偏股基金跑赢全A，在个股上有明显正贡献，核心资产反弹领先。

二、组合回顾

1、组合业绩

在过去运作期间，个基优选相对偏股基金均能保持较高的胜率。6月份，组合收益率9.2%，跑输基准-0.95%，月度胜率67%（12/18）。

2、个基表现

结构上在新能源、消费为主的大盘成长上暴露高的基金涨幅居前：海富通中小盘、中欧先进制造、交银品质；

结构上在港股、周期、金融地产上暴露高的基金涨幅靠后：中加转型动力、大成优势、交银趋势。

3、归因分析：

6月份组合选股上相对基准超额-0.91%，行业配置上相对超额0.35%，个股相对-0.51%，交易回报-0.64%，在反弹过程中相对基准低配成长方向。

4、行业分布

个基优选组合最新超配在资讯科技业HS、电力设备、计算机；低配在电子、农林牧渔、有色。

板块上则主要超配在港股、大制造，低配在消费医药、金融地产。

5、穿透重仓股

变化：6月无调仓。

涨跌幅：宁德、茅台反弹居前，移动、腾讯有一定跌幅。

三、回顾与展望

一）市场变量分析

二）投资展望：

1、6月总结：

海外：美国5月CPI超预期，加息预期升温，长短期利率倒挂引发衰退预期。

政策：政策持续保持积极，针对汽车等稳经济政策不断推出，防疫政策边际放松。

经济：地产高频销售数据出现好转，目前判断为弱复苏，持续性有待观察。

资金：6月股市资金供给明显抬升。

估值：股债风险溢价水平环比下降，仍在具有吸引力的区间。

情绪：6月情绪修复明显。

2、策略：

中长期维持上个月观点，权益资产仍在较好的配置区间。

当下基本面仍是市场的主要关注要素，指数层面的反弹取决于经济复苏的幅度与持续性，关注前瞻信号：地产销售、社融、中长期贷款等。（深圳疫后地产、消费、就业等未见显著好转，表明经济修复较慢，仍需磨底。）疫情与海外的影响在下降。

6月市场出现反弹—反转走势演绎，有交易性资金提前买入复苏预期，背后原因：1）周度地产数据边际好转，被认为中长期贷款好转的前瞻信号；2）流动性宽松，市场不缺钱；3）情绪快速修复。

数据持续性有待观察、结构有待修复，基本面仍在寻底过程中，但在需求延后背景下，6月金融经济数据大概率向好，支撑市场情绪。

风险：美国经济衰退拖累国内出口；美联储超预期加息掣肘国内货币政策；经济超预期下滑风险；疫情再度爆发风险；地缘冲突反复的扰动；未被市场充分定价的长周期全球通胀。

3、结构：随着社融信贷回归高增速，盈利预期触底反弹，经济周期逐步由衰退向复苏切换，推动风格从单边泛成长，向大盘顺周期转换。

行业上关注：

1）能够落实到数据层面的方向，包括中报符合超预期、高频数据验证景气逐级好转的行业。

Eg：风光军工、上游资源、新能源车、必选消费、低估值地产产业链等

2）原材料（大宗商品等）价格下跌：利好中游制造。

3）政策逐步放宽、经济逐步复苏：利好消费服务等