博道基金张迎军：A股上演2.0版疫后经济复苏

6月走出的这轮强势上涨，我们可以看作为疫后复苏行情，而且可以称之为“抢跑”行情。因为实际上，挖坑后的5月份经济数据刚刚低位拐头，A 股市场就已经开始强势上涨了，可以看到市场有2020年1.0版的复苏行情在前头可借鉴，开始学习“抢跑”。

那么今年下半年，能重现2020年下半年A股市场上演的疫后复苏吗？

定性上，我认为有比较大的机会，今年2.0版疫后复苏行情中的A股，存在结构性行情向上超预期的可能。很重要的两点原因是政策刺激力度大，和大类资产配置向A股转移（即社会资金流向A股）。从中短期来看，消费板块的交易情绪得到提振，再随着稳增长相关政策接连出台，经济复苏是大概率事件，加之现在中国是大国经济体里唯一降息的，在这样宽松的货币政策下，流动性比较充裕，社会资金流向A股的趋势是有基础的，A股市场上涨就具备了基本面条件。

持续时间上，从经济环比数据这个和A股强相关的因素看，本轮经济复苏没有像2020年一样的库存周期有利条件，且下半年美国经济衰退仍然会对我国经济形成掣肘，今年下半年外需压力大于 2020 年下半年。

强度上，下半年向上超预期的可能性与空间有多大，取决于经济复苏力度，和新基金发行为代表的国内资金回流A股的力度。力度有多强？有1.0版本在前，我们以史为鉴，2020年疫后复苏的三个季度，偏股混合型基金指数上涨幅度达57%（数据来源：Wind，2020/3/31-2020/12/31，股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段），当市场整体有机会时，优秀权益基金的表现远远超于其他类别的资产，所以国内资金回流A股的力度还是值得期待。

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