如何评价经营者的管理水平？

在如今的证券市场上，“赛道”、“风口”以及“商业模式”，是投资者最为关注，同时也最常提及的词语。其中的原因，无外乎人人都有一个投资于一家“好公司”的愿望。

但什么是“好公司”呢？总的说来可概括为：好业务、好管理，或二者兼而有之。如此一来，想要实现上述愿望，就需要投资者能够对业务和管理的好坏进行识别和评价。

对于如何评价公司的业务，《证券分析》和价值投资已经向我们指明了方向。但是，对于经营者的管理质量，却只能通过我们自身的努力来完成这个分析的过程。

在公司的发展史上，曾出现过许多伟大的经营者，他们凭借自己的个人能力和个人魅力，将一家初创或濒临倒闭的企业，一步步带向成功。他们中的翘楚，当属苹果公司的乔布斯，华为公司的任正非，以及万科公司的王石等等。正是由于这些灵魂人物的存在，才铸就了如此伟大的企业，

但是，同样不容忽视的是，一些曾经优秀的经营者，却在美名远扬之后，倒在了商业沉浮之中。距离最近又最令人惊叹的，当属于乐视集团的贾跃亭。

除此之外，一些优秀的管理者，在某个领域内功成名就之后，却又在其他领域“泯然于众”。其中受关注最多的当属于“打工皇帝”唐骏。

从这些鲜活的案例中，我们不难发现，虽然经营者的管理能力能够对企业的发展起到至关重要的作用，但是如何对其进行评价，却没有屡试不爽的统一标准。对此，格雷厄姆和多德也曾有过类似说明：“对于管理能力的客观衡量指标为数不多，且远算不上科学。”

如此一来，我们在进行投资分析时，将很难通过分析企业的管理质量，来遴选出想象中的“好公司”。在这种情况下，投资者若想凭借经营者的声誉来做出选择，那“盛名之下其实难副”的结果，也并非绝无可能。

我们对于寻求“好公司”的努力，最终得到的却是警示，而非切实可行的具体建议。到头来，我们获得的仍旧是最初的原则，即投资者应当按照价值投资的策略，寻找具有“好业务”的公司，因为，因为只有这样，才能最省时省力的实现“投资一家好公司”的愿望。

除此之外，更应该引起投资者注意的是，在证券市场上，一直存在着重复计算管理因素的倾向。例如，股票的价格，一方面反映了“好管理”所带来的业绩，同时也反映了“好管理”所带来的“美好预期”，这就导致了对管理因素的重复计算，从而使股票的价格脱离了真实价值。

同样的情况，也经常发生在“收益增长趋势”上，例如，对于当前的比亚迪来说，其股票价格中，既包含了对“业绩增长”的肯定，同时也包含着对“业绩增长”的过度褒奖，而且，就目前的价格而言，后者占据了相当大的比重。

文至最后，让我们一起来关注两个正在发生的、与管理能力相关的真实案例。

案例一，在“双减”政策出台后，新东方正面临着前所未有的严峻考验，俞敏洪能否在逆境中，带领新东方重塑往日的辉煌，仍需留待时间的考验。

案例二，小米集团在雷军的带领下，屡屡实现了逆境翻盘，但是，面对汽车整车制造这个全新的征程，必定会面临重重困难，雷军能否取得他最后一次重大创业的成功，也同样留待时间的考验。