华北水泥龙头之冀东水泥（000401）

一、主营业务

公司及子公司的主要业务为生产和销售水泥熟料、各类硅酸盐水泥和与水泥相关的建材产品，同时涵盖砂石骨料、环保、矿粉、外加剂等产业（业务）。

截至2021年，公司年熟料产能达到1.10亿吨，水泥产能达到1.76亿吨，在北方特别是京津冀地区的市场占有率及市场竞争优势明显，水泥产能位列国内水泥制造企业第三名。

公司以“盾石”、“BBMG”和“金隅”牌硅酸盐水泥为主导产品，其中包括：中标、英标、美标等通用硅酸盐水泥，道路、核电、油井、博格板超早强等专用水泥，中热/低热、抗硫酸盐等特种水泥，三个系列几十个品种，广泛应用于高速公路、水电大坝、铁路、机场和高层建筑等各类建筑工程。

二、业绩情况

公司销售水泥熟料9,972万吨，同比降低7.08%；实现营业收入363.38亿元，同比增加2.42%；实现归属于上市公司股东的净利润28.1亿元，同比降低1.4%。

估值来看，公司2019-2021年，平均每股收益约1.8元，目前股价10块，市盈率不到6倍。估值与同行也差不多，如海螺水泥，每股收益约6.3元，股价34.84元。之所以市场给估值如此低，也是不看好其成长性。

动态市盈率（TTM）10.16,处于近3年70分位值（10.65）附近，不算便宜。

三、优势分析

1、资源优势

公司所属水泥及砂石骨料企业均靠近公司自备的石灰石及骨料矿山，公司已获得的石灰石资源、建筑石料用灰岩和白云岩储量大，丰富的矿山资源为公司的可持续发展奠定了坚实的基础。

2、环保优势

. 公司通过前期加大环保投入和后期加快工艺、污染治理设施升级改造，公司及子公司入选国家级“绿色工厂”累计达到28家、国家绿色矿山24家、省级绿色矿山20家，生产矿山中绿色矿山（省级以上）入库率已达到了92%。

公司危固废处置能力达到468万吨/年，其中，20家附属企业开展危险废物处置，处置能力102万吨/年；18家附属企业开展生活污泥处置，处置能力154万吨/年；7家附属企业开展生活垃圾处置，处置能力83万吨/年；4家附属企业开展污染土处置，处置能力29万吨/年；1家附属企业开展建筑垃圾处置，处置能力100万吨/年。

3、技术上看，月线仍在上升趋势线之上，调整时间长，幅度大。日线处于布林中轨之下，走势偏弱，需要时间进行修复。

水泥板块来看，成本端：煤炭和电力成本在熟料生产成本中占比较高，煤炭（产能紧张）和电价（火电上浮20%）的大幅上涨将大幅度增加水泥生产成本。需求端：新、老基建还是能带动一定销量，房地产较为疲软，水泥板块承压。

业绩预期：一季度受北京疫情影响，公司业绩出现下滑，随着北京地区复工复产，公司业绩有望好转。房地产下半年能否回暖，以及基建板块是否持续发力。