游戏股的“版号”经济学

作者：江城子非鱼，编辑：小市妹

7月12日，国家新闻出版总署发放了7月首批游戏版号，共有67款游戏获批，涉及中青宝、游族网络等多家A股上市公司。受利好刺激，Wind网络游戏指数周三大涨2.32%，33家相关概念股集体收红。值得关注的是，自今年4月重启审批以来，出版总署已经发放了3批版号。天风证券的研究认为，这表明监管有望恢复常态化，短期内能推动游戏公司的业绩，中期则有助于恢复行业信心。

对于游戏公司而言，“版号”相当于产品的上市批文，是日常经营中不可或缺的“许可证”。由于需要监管审批，版号的发放节奏很大程度影响了国内游戏产业的兴衰。从历史经验看，版号审批重启后的12个月，将会是游戏股业绩爆发的窗口期。

自从2016年，监管实施游戏产品必须取得‘版号’才能发布的规定以来。国内游戏产业遇到过两次较长时间的“版号停发”。第一次是2018年的3月～12月，第二次则是2021年的7月一直到今年的4月。

2018年3月，国内游戏行业面对突如其来的“版号停发”毫无准备，这直接导致了当年游戏行业增速放缓，收入下滑。在随后的9个月里，A股34只游戏个股几乎一边倒的下跌，跌幅中位数达到了34.85%。直到2018年12月版号审批重新恢复，这才让2019年的游戏板块触底反弹，近一半的游戏股涨幅超过3成，收复了前一年的失地。

而游戏股一直要等到2020年才迎来了真正的爆发。因为游戏产业有其自身的特性，从发放版号到产品发布，再到实现收入获取利润，需要一个漫长的运营过程。2020年中国游戏市场实际销售收入2786.87亿元，同比增长20.71%，这个增速是2019年的3倍。从2018年12月重启版号审批一直到2020年的8月，吉比特和三七互娱上涨超过6倍，引领了当时游戏板块的牛市。

不到4年的时间里，先后两次停发版号，让A股的投资者对游戏这条优质赛道有了心理阴影，版号政策的不确定性也是投资游资股时绕不过去的话题。但从产业的角度来看，版号每一次停发和重启，都推动了国内游戏产业的发展，且影响深远。中信证券的研究认为，游戏行业的政策导向，未来将以优质内容、未成年人保护、鼓励出海作为长期发展路径。

过去5年，国内发放的游戏版号分别为9368个、2064个、1507个、1405个、768个，呈现逐年下降的趋势。版号逐渐变成了稀缺资源，这一方面倒逼了游戏产业在版号有限的情况下，通过提高产品质量，走爆款路线，以质取胜。

另一方面，不少没有版号的游戏公司也通过出海打开了新的天地。游戏工委的数据显示，2021年国产游戏的海外收入达到了180亿美元，10年增长了超过200倍。国内游戏市场的收入规模近3000亿，已经成为了文化产业的支柱力量。

根据最新财报数据统计，A股33家游戏公司储备了238款产品，截止5月仅有42款获得了版号。经过了一轮“寒冬”的洗牌之后，游戏产业又一次站在了繁荣的起点。

这或许是政策想要看到的结果，版号只是政策的抓手，做大做强才是目的。

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