「山东活力区县图鉴2022」
山东药玻“牵手”凯胜集团告吹，为何仍被看好？
综编/一页
2022年7月19日，山东药玻公告，沂源县人民政府与凯盛科技集团有限公司（以下简称“凯盛集团”）签署的《战略合作框架协议》(以下简称《框架协议》)终止，沂源县人民政府与凯胜集团不再实施公司股权无偿划转相关事宜。
2021年8月，为共同推动沂源县经济社会发展和凯盛集团实力提升，沂源县人民政府与凯盛集团签署《战略合作框架协议》，约定在双方各自履行国资审批程序，取得有权机构批准后，沂源县人民政府负责将下属国有投资公司山东鲁中投资有限责任公司(以下简称“鲁中投资”)持有的公司6544.65万股股份(占总股本11%)无偿划转给凯盛集团，届时双方将签订无偿划转协议。划转完成后，凯盛集团成为公司第一大股东。
《框架协议》签署至今，经多次沟通，沂源县政府与凯盛集团未能就《框架协议》约定的无偿划转事项形成具体安排，未就山东药玻达成任何其他利益安排或签署其他任何协议，双方也均未取得各自国资主管部门审批。鲁中投资也未与凯盛集团就《框架协议》约定的无偿划转事项形成具体安排，未就山东药玻达成任何其他利益安排或签署其他任何协议。
7月19日晚间，山东药玻发布公告称，公司当日收到控股股东鲁中投资发来的《关于转发沂源县人民政府终止山东省药用玻璃股份有限公司国有股份拟无偿划转的告知函》。《告知函》显示，为探索以其他方式和途径继续开展合作，共同推动沂源县经济社会发展，实现合作共赢，以及维护山东药玻稳定发展和公众投资者利益，经双方协商一致，沂源县政府与凯盛集团决定不再实施山东药玻股权无偿划转相关工作，凯盛集团及其关联方也不认购山东药玻本次非公开发行股票。
资料显示，凯盛集团是国建材集团有限公司全资子公司，沂源拟将山东鲁中投资有限责任公司持有的山东药玻总股本的11%无偿划转给凯盛集团，山东鲁中投资有限责任公司将只剩10.75%的股份，这也意味着如果划转完成，凯盛集团将成为山东药玻第一大股东，山东鲁中投资有限责任公司将成为第二股东，山东药玻将成为一家央企控股子公司。
山东药玻前身是建成于1970 年的山东省药用玻璃总厂，1993 年整体改制采取定向募集方式设立公司。2002年06月03日，山东药玻在上海证券交易所主板上市，截止2021年9月10日，山东药玻市值196.40亿元。如今，山东药玻是国际上知名的药用玻璃包材生产企业，整体生产及销售数量位居前列，无论在质量上、数量上还是市场知名度上，公司已步入全球行业第一梯队。
两年多前，山东药玻总经理换人，山东药玻实控人变更——
2020年1月8日，山东药玻公告称，山东药玻总经理换人，董事长扈永刚不再兼任，常务副总张军“上位”。在此公告前几天，2020年1月3日，山东药玻收到其控股股东山东鲁中投资有限责任公司的通知：因沂源县机构改革，山东药玻实际控制人由沂源县行政事业单位国有资产管理办公室，变更为沂源县财政局，鲁中投资已完成了相关工商注册信息变更手续。
山东药玻的利润也比较可观，2021年公司实现营业收入约38.75亿元，同比增长13.08%；实现归属于上市公司股东的净利润约5.91亿元，同比增长4.72%，2022年一季度，山东药玻实现净利润1.53亿，同比下滑1.93%，主要原因系运费及差旅费增加所致。
相较之下，凯盛集团注册资本50多亿（爱企查数据：实缴31.5亿），虽然远大于山东药玻5.9亿（上证数据），而盈利能力却逊于山东药玻。2021年，凯盛集团盈利1.57亿元，同比增长30.35%。2020年，凯盛集团盈利1.21亿，比山东药玻少4.4亿。
多些年，山东药玻一年贡献当地县财政约1亿元左右，是当地仅次于另一家上市公司瑞阳制药的第二财税大户。沂源拟将山东药玻总股本的11%划转给凯盛科技集团，而且是“无偿”，转让之后还失去对山东药玻的控股权，这在当地引发了热议：这是否是一个合算的“转让”，能否迎来双赢而不是单赢？
至于为何要将当地“财税大户”的股权无偿转让给一家央企？在山东药玻披露的“非公开发行股票申请文件反馈意见的回复”中提到，吸引中央企业投资、开展“央地共建”是沂源县招商引资的重要方面。凯盛集团隶属于中建材集团，是玻璃材料领域的中央企业，沂源县委、县政府希望借此与凯盛集团合作，吸引凯盛集团在沂源县投资产业项目，发挥各自在产业、技术、人才、资金等方面的优势，共同推动沂源县经济社会发展和凯盛集团发展。
光大证券研报认为，若山东药玻控股股东变更为凯盛集团，将由县属企业一跃成为中国建材集团三级子公司，管理层级得到提升，并且未来依托央企资源和平台优势，将更有利市场开拓。凯盛君恒深耕药用玻璃多年，产品技术走在国内前列，未来有望与山东药玻强强联合，一同打开新的发展空间。
如今，经双方协商一致，沂源县人民政府与凯盛集团决定不再实施山东药玻股权无偿划转相关工作，凯盛集团及其关联方也不认购山东药玻本次非公开发行股票，靴子终于落地。
对于山东药玻突然宣告这一计划终止，天风证券认为：
该事项终止，对市场预期及公司发展影响偏积极。前期市场对于控股股东变化带来的不确定性有一定担忧，包括股权划转节奏、以及新控股股东对于公司管理层积极性调动、发展思路、战略影响等，该事项终止有助于消除市场对于多方面不确定性担忧，控股股东稳定有助于公司延续前期发展战略、思路，同时有利于维持现有管理层稳定延续；同时，前期证监会对公司定增事项的问询函中表达了对于控股股东变更引入潜在竞争的关注，该事项终止即同步消除该担忧，或有利于定增事项更顺利推进，夯实公司中长期发展基础。
国金证券首席分析师赵海春表示认同：“无偿划转终止，意味着公司治理不确定性终落地。自协议公告至今一直没有进展，给公司治理结构带来不确定性。而无论是确定整合，还是终止划转，一旦明确，都是给公司治理的层面增加了确定性。”
此外，赵海春表示，目前国内正在进行的注射剂一致性评价，推动药玻从钠钙、低硼硅向中硼硅升级。山东药玻作为龙头药玻企业，将充分受益于药玻产业升级。目前，公司模制瓶中，高毛利中硼硅产品占比逐渐提升，且研制新品“轻量薄壁”模制瓶；中硼硅玻璃拉管的质量、中硼硅管制瓶的良品率逐步提升中。
山东药玻主营业务（数据来源：鹰眼系统）
参考资料：
1.终止国有股权无偿划转，山东药玻“牵手”凯胜集团告吹，界面新闻，2022.7.20
2.山东药玻将成央企控股子公司，能否实现双赢？海报新闻，2021.09.14；
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