陪伴| 市场反弹了，该卖出债基买股基了吗？

低位反弹近两个月后，不少小伙伴的基金持仓也逐渐“回血”。同时基金侠还发现，相对于美股的低迷，A股近期频频上演“独立行情”。

市场反弹了，该卖出债券基金买入股票基金了吗？

有一个指标可以很好帮我们判断股票和债券的配置价值：股债利差。股债利差就是股票收益率减去债券收益率，计算公式是：股债利差=沪深300市盈率倒数-10年期国债收益率。

很好理解，股债利差值越高，证明股票相对于债券越具有配置价值，比如下图红色箭头所示，股债利差的4次高点，均对应了沪深300的阶段性低点，此时股票的性价比高于债券。

同理，值越低，证明债券越具有配置价值，下图也能看出，几次股债利差值处于低谷时（红色圆圈所示），都对应了沪深300的阶段性高点。

而从当前市场来看，股债利差值处于近十年53.85%分位，恰好是不高不低的中等水平，说明当前位置股票和债券的配置价值基本处于同等水平。

当前市场虽有反弹但趋势仍难言明了，股债利差数据也表明股票相对于债券并无明显性价比，因此还不到纠结“买债基还是买股基”的地步。

基金侠认为我们大可不必去做“选择题”，合理的股债搭配才是更优解。比如资产配置的常见策略：核心+卫星。

“核心”：主体配置，以债券类资产为主，追求相对低风险的收益。

“卫星”：小仓位配置，以权益类资产为主，追求在股市上涨阶段博取更高的收益。

看到这类策略，不知道小伙伴们是不是已经想起来近几年大热的：固收+。

不错，“固收+”产品的核心理念，正是“核心+卫星”策略。通过固收打底、权益增强的方式，追求在合理风险收益比下的较高收益目标。

TA有效解决了：普通投资者没有较强的专业性去做股债配置，没有充足的时间/精力去筛选产品的问题，可以说是省时省力的替代方案。

国联安添利增长债(A类: 003275；C类: 003276) 就是一只典型的“固收+”基金，采取“债券+股票+可转债”的配置策略，在震荡市可有效防守，牛市追求更高收益，是值得考虑的选择。

截至今年一季度末，国联安添利增长A成立以来收益率22.25%，大幅跑赢同期基准指数（5.03%）。同时在下述各阶段内，该基金也都跑赢了业绩基准，超额收益明显。

基金经理邹新进认为：估值重构是2022年的主线。由于上游原材料价格的大涨对中下游的影响、地产下行、疫情反复、国际局势等的不利变化，市场风险偏好整体下降明显，这使得估值重构在2022年成为主线。

稳增长已成为主要矛盾，而在影响稳增长的因素中，疫情成为短期主要的负面因素，疫情的缓解也有助于风险偏好的提升。

1. 当前A股走出了相对独立的行情，不过在外围不确定因素持续的情况下，仍不宜过于激进；

2. 股债利差数据显示当下股票和债券的配置价值基本处于同等水平，因此不必要纠结“买股基还是买债基”，合理搭配才是关键。

3. 以“固收打底、权益增强”的固收+产品，核心理念正是基于“核心+卫星”策略，对投资者来说是省时省力的好选择。