高位板块背后奇怪的投资逻辑

熟悉我的读者都知道，一般情况下我很少选择高估值板块，即使选择了成长型板块，一般也要等估值回落到合理区间的情况下才会开始建仓，逻辑就是不买贵的。

虽然市场上经常会流行“贵有贵的道理”这一说法，但我这个人比较固执，即使读者给我打上了保守和落伍的标签也不为所动。我个人是这么想的，板块处于高位本身不是问题，其背后往往是高盈利的预期，但是在这个过程中免不了会有泡沫存在，而业绩不及预期的现象可能会刺破泡沫，导致追高的投资者高位站岗。很多投资者潜意识里认为贵有贵的道理，其实跟市场环境是密不可分的。比如行业分析师会习惯性地为泡沫寻找依据，强化大家对于高位板块的信心。

以锂电池概念股宁德时代为例，2021年8月4日它的市盈率是195倍，客观来说宁德时代所在的赛道相当不错，行业成长前景好、企业的市场占有率很高甚至有进一步提升的空间。即使有这些优势背书，但接近200倍的市盈率多少还是让投资者有点质疑。

而正好在那个时候，分析师给出了一篇研报，研报直接对宁德时代储能业务到2060年的营收情况给出了预测，同时计算出宁德时代2040年将获得6558亿的净利润，在2050年将获得1.42万亿的净利润，在2060年将获得3.06万亿的净利润。意思就是前景很好，股价从未来的角度来看目前并不算贵。

不过站在一个理智投资者的角度来看，虽然锂电池前景很好，但预测未来几十年的业绩根本不靠谱，万一五年后钠电池和氢能源替代了锂电池呢？而且锂电池前景很好，中途会不会有新的市场进入者抢占市场份额呢？我之前说过由于电梯效应的存在，任何一个被忽视的细节都可能会导致预测的结果和实际的结果差距极大。

在市场行情好转的时候大家只看到了利好的一面，行情走弱的时候又只看到利空，比如这周五半导体板块出现大涨，国产替代的消息又被拿出来炒，但国产替代其实一直存在，只不过行情不好的时候，大家习惯性地忽视了而已。2021年食品饮料抱团瓦解的前夕，投资者一致认为投资就应该要投资核心资产，现在回头去看那只不过是追高者给自己的行为找理由而已。