原创 13 拾三圆
相同的剧本，再次上演。
最近以新能源为代表的高景气板块再次进入了震荡调整期，接下来是蓄势待发还是收锣罢鼓？上游、中游还是下游？龙头白马还是二三线小票？市场上不少投资大佬关于新能源的看法分歧也很大。
一、高景气投资正当时
爱因斯坦说过，“想象力比知识更重要”，历史上，高景气、高成长领域无疑代表着对未来的发展方向和趋势，是见证奇迹的地方，是酝酿超级大牛股的摇篮。从美国过去50年的历史视角，信息技术、工业、消费、医疗等领域，都是市值构成和市值增量的主要土壤。
回到现在，以新能源为代表的高景气成长股在近期经历了一段时间的回调，但由于这两年的业绩增长很快，估值相对处于低位，我们认为现在是布局这类高景气公司的较好位置。
自碳中和纳入《十四五规划》重点任务以来，碳中和正成为市场热度较高的板块，长江证券在梳理今年地方两会政府工作报告时发现，对“碳”、“氢”、“减排”、“绿色”和“环境”为关键词进行统计，今年各省（区、市）政府报告出现的总频次较 2021年分别增长 109.7%、26.1%、15.0%、7.7%、3.6%。
可以看到，在国家提出“碳中和“和”碳达峰”目标的大背景下，环保低碳仍是各地政策支持重点方向，低碳经济有望长期向好，仍是未来重要的投资主线。
从行业发展态势来看，环保行业目前仍处在行业景气度向上的阶段，特别是其中的新能源汽车板块，仍然处于产业发展的早期阶段，叠加碳达峰与碳中和这样的战略方向，有望延续高景气。
面对大家最关心的新能源汽车渗透率问题，从互联网、智能手机等等的发展历史来看，渗透率突破 15%以后，都是以较快的速度完成 70%以上甚至全面渗透的过程，而且极少有新兴产业在渗透率 20%附近见顶；从欧洲先导国家的电动车渗透趋势来看，往往也都是突破 15%渗透率后持续快速向上，并且很快达到非常高的水平。这些历史的渗透曲线其实也是科技消费品的共性，也是某种层面上产业趋势的共同规律。
历史经验曲线证明，15%的渗透率一旦越过，行业往往会加速而非减速。而且即使到四五年后全球渗透率到达70%之后，我们仍然会面临迭代周期缩短带来的总需求机会，以及未来产业升级以及商业模式变迁的机会。
新能源一直在聚光灯之下，军工同样备受关注，未来在地缘政治的影响下，军工需求将面临升级，整个行业的景气度在提升，另外在经济不太稳定，市场存在扰动之时，军工具有一定的免疫性和稀缺稳定性。医药板块在低谷有一段时间了，未来医药创新利润的长周期拐点不会太远。
二、找一只“高景气基金”
既是政策支持重点方向，行业又有望长期向好，选择一只风格稳健不漂移、投资主题明确、业绩优异的“高景气基金”则成了捕捉这一趋势的较好方式。
姚志鹏大家应该比较熟悉了，一年前的七夕夜，在那场口碑官调研上，韭圈儿的朋友对他有了更全面的认识。
宁组合可能是不少人给姚志鹏打上的标签。
2018年6月份，宁德时代登陆创业板，30.05元的股价让其并不显眼。但姚志鹏已经捕捉到了先机。基金报告显示，2019年二季度末，宁德时代首次出现在嘉实环保低碳的前十大重仓股；2019年末，宁德时代已经跃至第一大重仓股。在市场风格极致分化的2021年，宁德时代则一直是基金的第一大重仓股。
然而不止于此，姚志鹏不囿于赛道，更注重寻找景气度向上，有长期成长空间的行业作为重点方向。
其管理的嘉实环保低碳（001616）正是这一理念的体现。在投向上相比新能源基金，这只基金更加宽泛，聚焦在高景气产业方向，围绕能源、信息、生命等代表性方向和公司进行配置，具体如新能源汽车相关资产，汽车零部件、先进制造、创新医药等。从基金合同也可以看到，可以看到，嘉实环保低碳紧扣双碳政策风向，在配置上比嘉实智能汽车，可投范围在行业配置上更均衡更综合，更偏全市场。
自2018年3月21日接任至今，回报率为114.19%，任职年化回报率超过20%，同期业绩比较基准仅为82.2%，可以看出姚志鹏极为突出的个股和行业选择能力。
来源：Wind 截至日期：2022年8月4日
姚志鹏管理的嘉实环保低碳近三年，基于该基金定期公告披露持仓构建的模拟组合收益率与基金收益基本一致，表明姚志鹏更注重公司长期价值挖掘，较少进行波段交易。
从基金的年度区间回报来看，姚志鹏接任该基金时正是2018年股债双杀的市场低谷期。接任后，姚志鹏对持仓组合进行了大手笔的调换，新增了环保、建材、电子等多只重仓股，大力增配了新能源、环保、先进制造等板块。在市场风声鹤唳之时，进行大手笔调仓，坚定调仓至新能源板块，这无疑是需要极大的勇气和敏锐的。
这和姚志鹏的科班出身、多年研究经验有关。2011年，姚志鹏加入嘉实基金，从行业研究员做起，他先后从事化工、有色金属、新材料、新能源等行业的研究。
嘉实环保低碳2022年二季报最新持仓显示，前十大重仓股占基金净值比例为60.68%，其中持仓占比前三分别为宁德时代、璞泰来、恒力石化，一半以上持仓为新能源电池，同时前十大重仓股也不乏军工、医药等股票。
姚志鹏认为，新能源无疑是过去几年A股成长性最亮眼的那颗星，所以很难回避对他们进行高比例配置。而以能源、原材料等代表上游的领域，从50年维度看，市值扩张幅度显著低于中下游，也显著跑输整体市场。继续看好新能源和中游和下游，同时也会重点关注军工和医药的投资机会。
基于长期可持续视角，姚志鹏始终坚持对中游各环节龙头标的持有，他认为制造行业的稳定格局，必然是龙一具备超额利润率，龙二及行业其他竞争对手获取一般利润率。
以光伏板块为例，拉长时间周期内，现象级企业与平庸企业的回报率差异达到百倍级别甚至更高。
（数据来自wind）
姚志鹏在年初也选择重点自购了该基金。从持有结构上看，该基金2021年报显示，机构持有占比为17.61%，个人持有占比为82.39%。专业机构和投资者的双重持有，也反映了对这只基金的信任度。
对于投资高景气基金，大家在追求高增长的时候，往往以为自己能战胜产业趋势，实际上很难有人可以。高景气的产品长期虽然是向上的，但通常伴随着较大的波动，如何解决波动的问题，对于普通投资者来说，需要通过定投熨平波动带来的痛苦。
- 嘉实环保低碳股票(001616)
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