今晚,我们来聊一聊科技股YYDS英伟达的业绩暴雷。

8月9日盘前,英伟达发布下修业绩的预告,刚在上周同行$美国超微公司(AMD.US)$ 刚刚发布了好于预期的业绩收入,英伟达本季度的这个业绩让市场措手不及。

公司预计第二季度收入预计约为 67 亿美元,环比下降 19%,比上年增长 3%,主要反映了弱于预期的游戏收入。游戏收入本季度为 20.4 亿美元,环比下降 44%,比上年下降 33%。


本季度游戏收入大幅度差于预期,而这也直接导致YOY 3%的同比增速创下了近十个季度以来的新低,下个季度在高基数压力之下,同比大概率会负增长。数据中心依然保持稳健增长,但总体也弱于预期,数据中心收入为 38.1 亿美元,环比增长 1%,比上年增长 61%。相对于 5 月份财报时候给出的81亿美元的收入预期,公司给出的解释主要是由于游戏产品的销售量下降,反映出渠道合作伙伴的销售额可能因宏观经济逆风而减少。除了减少销售外,该公司还与渠道合作伙伴实施了定价计划,以反映预计将持续到第三季度的具有挑战性的市场条件。

预计伴随需求的下滑,本季度英伟达对游戏产品的售价进行了大规模降价以促进销售,并对库存进行了跌价准备,公司也给出了预期,二季度基于对未来需求的展望,公司对于库存进行了跌价准备,金额高达13.2亿美金。

考虑到今年年初英伟达库存在手26亿美元,这一次英伟达对于库存商品的计提规模较大,具体细节还要看8月26号公布的财报。2018年在上一轮周期之中,BTC泡沫破裂之后,英伟达也进行了一轮去库存,2019年整个一年,公司的收入与利润同比都在负增长,股价也在2019年都处于震荡磨底的过程中。众所周知,芯片业务具有周期性,疫情爆发以来,全球供应链受冲击,芯片短缺,公司开始囤积芯片“以防万一”需要时,公司却无法获得它们。很快,短缺变成了供过于求。销售增长经历了几乎完美的正弦波,周期约为 3.5 到 4 年。增长在 2018 年初达到顶峰,然后在 2021 年 9 月再次达到顶峰。增长(或更准确地说是负增长)最后一次触底是在 2019 年 6 月。如果它遵循同样的 3.5 至 4 年周期,那么人们预计下一次触底将出现在 2022 年下半年或 2023 年初。抛开理念不谈,我们看到之前的芯片扩张周期在 2014 年达到顶峰,并在 2018 年再次达到顶峰,形成一个大约 4 年前的周期(在 3.5 到 4 年的范围内)。同样,收缩周期在 2016 年和 2020 年再次达到最差,再次显示出 3.5 至 4 年的周期性。在需求方面,市场首先要消化他们囤积的筹码。在供应方面, NVDA 将不得不首先出售自己的累积库存,这将需要一些时间,因为需求会很低。现在囤货已经结束,而公司的库存处于相对较高的水平(高于历史平均水平)。

因此,下一个合乎逻辑的步骤是要么降低价格,从本季度公司收入大幅度锐减及库存准备可以窥见端倪,并且如果降价本身还不够,还需要缩减生产。当价格和产量都充分降低时,收缩周期将结束,扩张周期重新开始。库存是一个重要的指标,谋士建议大家在接下来的英伟达的财报中重点关注库存减值与存货周转天数。接下来英伟达的业绩短期仍会承压,未来公司股价会否创新低,核心点在于流动性预期的拐点能否来临。

2018年四季度公司股价暴跌近60%,2019年虽然整个一年公司业绩都不好,但是因为市场已经切换到交易降息(2019年7月降息),英伟达的股价也没有再创新低。

就写到这儿,新的一周,祝大家投资长虹。

相关证券:
  • 英伟达(NVDA)
  • 台积电(TSM)
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