#宝藏基测评# 评测光大增利

#宝藏基测评# 在第二期宝藏基测评征文活动中，我认识了光大增利收益债券这个基金。光大增利债券A保持近五年1/117、近三年2/146的同类业绩排名，长期业绩优秀。

这是一个采用了固收增强策略的债券基金，不投股票，近5年最大回撤为-3.18%，近1年最大回撤为-2.64%，对于债券基金来说，回撤略有些大，但尚在可承受的范围内，比之一些含有股票仓位的固收增强产品，该回撤已属于较低水平。近5年涨幅为36%左右，近一年涨幅为8%左右，作为纯债基金，这个收益已经算是非常高的了。我作为比较保守谨慎的稳健投资者，也甘愿冒着回撤3%的风险去争取5年间36%的收益。不同于通过低仓位股票来增强收益的固收增强基金，这个基金是通过转债来增强收益的。转债是一种兼具股性与债性的资产，既具有股票的进攻性，在股市不好时，也能呈现出债券的防守性，在风险上比股票低。有些债券基金会通过杠杆来增厚收益，将手中持有的债券抵押出去，融入更多资金买入更多债券。光大增利在杠杆上始终比较克制谨慎，最高时资产中持有债券占比为111%，大部分时候都在90——100%左右，杠杆水平较低。杠杆越大净值波动也越大，放弃杠杆可使基金运作更稳健。债券久期指的是投资者收回本息的平均时间，久期越长，潜在的收益弹性越大，但也对利率差越敏感，波动越大。在久期策略上，管理人根据不同期限收益率变动情况，在长期、中期、短期债券间合理配置。在二季度报告中，我们能发现，管理人在信用债投资上，以中短久期信用债为主，分散投资，确保有良好的流动性。

在收益和回撤这二者中，管理人更注重回撤的控制。该基金主要从三个层面上控制回撤，一、根据产品定位严控仓位。这里的仓位应该是指含有权益性质的转债仓位。2022年上半年中，该基金可转债仓位在22%-32%区间，处于合理适度水平。在可转债价格方面，以低于130元的转债为主，可见管理人对于转债估值容忍度较低，偏谨慎。在转债评级方面，多数在A级以上，不持有st公司的转债，也不持有bbb级以下的转债，可见对于转债的信用风险有严格的控制，不做信用下沉。同时，转债持仓分散，持有转债集中度低，行业配置均衡，涵盖银行、医药、工业等行业。这就避免了单一行业风险暴露问题。二、在市场交易中实时监控组合执行状况。三、管理人及时止盈止损。

这个基金产品因使用转债增强收益，可能短期波动会比较大，不如短债基金、货币基金稳健。要长期持有，其超额收益才能充分地呈现出来。如果担心因波动太大影响投资体验，平添焦虑等负面情绪，可采用定投的方式抑制波动，并适当采取一些波段操作，在净值大涨时适当减持一部分份额，在净值大跌时适当多投入一些资金买入，在交易中挣得资本利得收益。这个基金的费率还是比较便宜的，A类基金份额在购买时收取0.1%手续费，A/C类份额持有满30天赎回不收赎回费。交易费率较低，流动性较好，持有一个月就可以赎回了，在短期急需用钱时可以随时取出，也可以适当地进行一些波段操作获利。

@天天精华君 @天天话题君 @基金小助理