本周市场在经历月度调整后企稳反弹。向前看,7月社融少增且低于预期确实会冲击市场对经济复苏的信心,需要强调的是弱社融指向的是经济复苏动能弱,这与7月PMI低于“荣枯线”一致,但并不指向流动性边际收紧。映射到A股,在8月经济高频数据逐步公布前,复苏“能见度”低的情况下,市场主线将从5.29市场策略周报提出的《交易“复苏兑现”》转向“流动性宽松支撑”,在“下有底线”的震荡格局中等待经济复苏力度转强后的趋势性机会,以及随着中报披露度提高,“聚焦业绩”关注景气度边际提升的结构性机会。

7月新增社融7561亿元,同比少增3191亿元,低于市场预期的1.4万亿,社融存量增速为10.7%,较6月下降0.1个点。其中新增人民币贷款较6月环比回落2.6万亿是新增社融回落主因。此外,新增社融下滑有一定“季节性因素”。 

7月M2同比增长12%,环比提升0.6个点,M1同比增长6.7%,环比提升0.9个点,显示货币供应充足,流动性宽松格局未变。

7月新增贷款6790亿,其中企业、居民新增贷款均大幅回落。企业端新增贷款较弱主要与7月疫情扰动冲击企业经营相关,居民端新增贷款较弱主要与“保交楼”下居民购房意愿低迷相关。

7月社融数据与低于“荣枯线”的7月PMI共同印证经济复苏弱,但M1、M2则显示金融体系货币供应量充裕,流动性宽松延续,当前问题的症结是“融资需求差,而非资金供给紧”。结合央行在《第二季度中国货币政策执行报告》中强调“货币政策为实体经济服务,国内流动性维持总体宽松格局”,我们认为市场不应由于7月社融低于预期而担忧流动性,流动性宽松格局未变,而应关注8.1市场策略周报的观点《能否“重拾”复苏》,关注何时经济复苏“置信度”能提升,进而市场才能有趋势性行情。

国内通胀短期无需过度担忧,未来CPI读数破3后或压制市场流动性宽松预期。7月CPI同比增2.7%,PPI同比增4.2%,CPI-PPI剪刀差继续缩窄,利好利润向中下游转移。

疫情而言,在疫情不受控以前,由经济复苏推动的“复苏兑现”行情仍有所波折,因此市场在短期应在调整中把握“流动性支撑”的底线“防御反击”,而非“复苏兑现”的“进攻”机会。

7月美国通胀读数低于市场预期,且有“拐点”的趋势,因此7月通胀数据大幅释缓了市场高通胀的担忧,推动美股反弹,但单月读数难确认趋势,高通胀的回落趋势仍需更多数据验证,美股在短暂反弹后,美国经济“衰退”深度的分歧仍会成为美股波动的来源。

虽然市场企稳反弹,但市场“水位”仍是“流动性支撑”的震荡下沿,短期在疫情扰动下,市场对8月经济“重拾”复苏的预期较弱,市场或仍需在下沿处震荡蓄力,待疫情稳定经济复苏预期改善后才有望重启“复苏兑现”行情。而随着中报披露,或可“聚焦业绩”寻找结构性机会。

行业配置:

从推动力从“复苏兑现”到“流动性宽松”后,首先着眼长期,关注业绩成长性强、基本面景气度的成长板块机遇。

其次关注受益于全球通胀的高通胀板块,能源通胀相关的煤炭、石油石化行业自6月调整至今,位子相对低,且当前是市场对通胀回落预期较强的时刻,若高通胀并未如期回落,那么预期差会成为高通胀板块的收益来源。

最后关注“位子低”,随着疫情受控基本面逐步改善的疫后复苏板块中潜在的补涨机会,且CPI-PPI剪刀差缩窄,利好利润向中下游分配,疫后复苏板块同样受益,因此其或是降低波动的配置方向。

成长板块:着眼长期布局,当前成长板块的新能源车、光伏、储能、风电、军工半导体计算机等行业PEG角度仍有估值性价比。 

高通胀板块:在当前高通胀预期差较大时,逢低配置能源通胀受益的煤炭、石油石化行业,可最大程度分享潜在高通胀延续的机遇。 

疫后复苏板块:疫情趋缓基本面逐步改善,且整体反弹力度较小有补涨动能,且受益CPI-PPI剪刀差缩窄,主要是食品饮料医药生物(CXO、医美)、社会服务等行业。

目录

  1 、市场展望探讨

  2 、行业配置思路

  3、本周市场回顾

(一)市场行情回顾

(二)资金供需情况

  4、下周宏观事件关注

Part 1 

市场展望探讨

本周市场在经历月度调整后企稳反弹。企稳的主因是随着调整幅度扩大,经济复苏放缓逐步为市场所接受,而流动性宽松的行情基础未变使得市场“下有底线”,因此在上周地缘博弈显著冲击市场后,在震荡区间下沿本周市场触底反弹。

向前看,7月社融少增且低于预期确实会冲击市场对经济复苏的信心,需要强调的是弱社融指向的是经济复苏动能弱,这与7月PMI低于“荣枯线”一致,但并不指向流动性边际收紧。映射到A股,在8月经济高频数据逐步公布前,复苏“能见度”低的情况下,市场主线将从5.29市场策略周报提出的《交易“复苏兑现”》转向“流动性宽松支撑”,在“下有底线”的震荡格局中等待经济复苏力度转强后的趋势性机会,以及随着中报披露度提高,“聚焦业绩”关注景气度边际提升的结构性机会。

7月新增社融7561亿元,同比少增3191亿元,低于市场预期的1.4万亿,社融存量增速为10.7%,较6月下降0.1个点。新增社融较少主要受人民币贷款、外币贷款、企业债券融资、未贴现承兑汇票走弱影响,其中新增人民币贷款较6月环比回落2.6万亿是新增社融回落主因。此外,新增社融下滑有一定“季节性因素”,7月新增社融较6月新增社融51733亿大幅下滑,而6月新增社融高读数有“季末冲量”的因素,这与3月社融放量而4月社融走低相一致。

Image

7月M2同比增长12%,环比提升0.6个点,M1同比增长6.7%,环比提升0.9个点,显示货币供应充足,流动性宽松格局未变。7月M2同比增速升至2016年5月以来新高,M1同比增速升至2021年4月以来新高,即使有去年7月“低基数”效应,但仍显示当前货币供应相对宽裕。

Image

7月新增贷款6790亿,其中企业、居民新增贷款均大幅回落。新增贷款读数回落与6月“冲量”的因素强相关,如7月企业短期贷款负增长与4月情况类似,都是银行季末冲量后企业偿还大于新增贷款所致。此外,企业端新增贷款较弱主要与7月疫情扰动冲击企业经营相关,居民端新增贷款较弱主要与“保交楼”下居民购房意愿低迷相关,而居民端短期贷款负增长也侧面印证疫情对消费冲击较大,在疫情反复加大收入不确定性的预期下,居民“借贷消费”的意愿同样低迷。

Image

7月社融数据与低于“荣枯线”的7月PMI共同印证经济复苏弱,但M1、M2则显示金融体系货币供应量充裕,流动性宽松延续,当前问题的症结是“融资需求差,而非资金供给紧”。结合央行在《第二季度中国货币政策执行报告》中强调“货币政策为实体经济服务,国内流动性维持总体宽松格局”,我们认为市场不应由于7月社融低于预期而担忧流动性,流动性宽松格局未变,而应关注8.1市场策略周报的观点《能否“重拾”复苏》,关注何时经济复苏“置信度”能提升,进而市场才能有趋势性行情。

国内通胀短期无需过度担忧,CPI读数破3后或压制市场流动性宽松预期。7月CPI读数升至2020年5月以来新高,虽然短期国内通胀压力可控,但中期若CPI读数破3,通胀压力或使得央行将“稳物价”放在更为重要的位置,届时或对宽松的流动性环境有一定影响。此外,7月CPI同比增2.7%,PPI同比增4.2%,CPI-PPI剪刀差继续缩窄,利好利润向中下游转移。

Image Image

疫情而言,8月13日单日新增确诊和无症状患者为2467人,升至5月中旬以来新高,8月疫情或比7月下旬更为严重,会降低8月经济“重拾”复苏的“置信度”。在疫情不受控以前,由经济复苏推动的“复苏兑现”行情仍有所波折,因此市场在短期应在调整中把握“流动性支撑”的底线“防御反击”,而非“复苏兑现”的“进攻”机会。

Image

海外而言,美国7月CPI同比8.5%,环比持平,环比增幅为2021年以来最小。7月核心CPI同比5.9%,环比增0.3个点,环比增幅为2021年11月以来最小。7月美国通胀读数低于市场预期,且有“拐点”的趋势,因此7月通胀数据大幅释缓了市场高通胀的担忧,推动美股反弹,但单月读数难确认趋势,高通胀的回落趋势仍需更多数据验证,美股在短暂反弹后,美国经济“衰退”深度的分歧仍会成为美股波动的来源。

Image

虽然市场企稳反弹,但市场“水位”仍是“流动性支撑”的震荡下沿,短期在疫情扰动下,市场对8月经济“重拾”复苏的预期较弱,市场或仍需在下沿处震荡蓄力,待疫情稳定经济复苏预期改善后才有望重启“复苏兑现”行情。而随着中报披露,或可“聚焦业绩”寻找结构性机会。

Part 2

行业配置思路

行业配置上,从推动力从“复苏兑现”到“流动性宽松”后,首先着眼长期,关注业绩成长性强、基本面景气度的成长板块机遇。

其次关注受益于全球通胀的高通胀板块,能源通胀相关的煤炭、石油石化行业自6月调整至今,位子相对低,且当前是市场对通胀回落预期较强的时刻,若高通胀并未如期回落,那么预期差会成为高通胀板块的收益来源。

最后关注“位子低”,随着疫情受控基本面逐步改善的疫后复苏板块中潜在的补涨机会,且CPI-PPI剪刀差缩窄,利好利润向中下游分配,疫后复苏板块同样受益,因此其或是降低波动的配置方向。

成长板块:着眼长期布局,当前成长板块的新能源车、光伏、储能、风电、军工、半导体、计算机等行业PEG角度仍有估值性价比。

高通胀板块:在当前高通胀预期差较大时,逢低配置能源通胀受益的煤炭、石油石化行业,可最大程度分享潜在高通胀延续的机遇。 

疫后复苏板块:疫情趋缓基本面逐步改善,且整体反弹力度较小有补涨动能,且受益CPI-PPI剪刀差缩窄,主要是食品饮料、医药生物(CXO、医美)、社会服务等行业。

Image

Part 3

本周市场回顾

本周周期、稳定等板块上涨明显。海外方面,本周美国CPI环比增速不及预期,市场担忧有所缓解,全球股市迎来反弹,但长期通胀拐点仍需观望。国内方面,本周中国CPI同比涨幅略有扩大,PPI同比增速加快回落,PPI与CPI增速之间的剪刀差进一步收窄。整体来看,CPI增速进入高位期,剪刀差收窄并创2021年3月以来新低,中下游产业利润将持续改善。

(一)市场行情回顾

近一周,上证指数上涨1.55%,创业板指上涨0.27%,沪深300上涨0.82%,中证500上涨2.4%,科创50下跌0.96%。风格上,周期、稳定表现相对较好,消费、成长表现较差。从申万一级行业看,表现相对靠前的是煤炭(8.48%)、石油石化(6.86%)、综合(5.04%)、基础化工(4.59%)、纺织服饰(3.76%);表现相对靠后的是农林牧渔(-1.92%)、汽车(-0.48%)、计算机(0.1%)、食品饮料(0.3%)、美容护理(0.32%)。

本周光伏制造端硅及硅片产量增速可观,应用端H1新增装机量30.88GW超预期,欧洲需求大幅提升,带动光伏板块领涨。从Wind热门概念板块来看,表现相对靠前的是光伏玻璃(8.5%)、半导体封测(8.16%)、煤炭开采(8.11%)、化学纤维(8%)、纯碱(6.61%);表现相对靠后的是IGBT(-4.48%)、自主可控(-2.94%)、半导体硅片(-2.57%)、晶圆产业(-2.32%)、操作系统(-2.25%)。

Image Image Image

(二)资金供需情况

资金需求方面,本周一级市场规模有所增加,限售股解禁压力下行,重要股东减持。本周一级市场资金募集金额合计372.05亿元,较上周增加109.41% ;结构上,IPO募集184.26亿元,周环比增加38.68% ;增发募集187.79亿,周环比增加319.17% 。本周限售股解禁规模合计1757.84亿元,周环比增加116.92% ,根据目前披露的数据,预计下周解禁规模约743.67亿元,解禁压力有所下行。本周重要股东减持77.54亿元,上周减持75.89亿元。

Image

资金供给方面,本周基金发行减少,北向资金净流入。本周北向资金净流出76.5亿元,较上周增加720.28% ,其中沪股通净流入64.56亿元,深股通净流入11.94亿元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份额合计16.43亿份,环比减少82.85% ,显示基金发行遇冷。本周开放式公募基金份额较稳定,其中股票型份额几乎保持不变为17746.02亿份,混合型份额几乎保持不变为40201.49亿份。

Image Image

Part 4

下周宏观事件关注?

Image

-#日富一日 宽松支撑-

Image

当下虽复苏偏弱,但在宽松支撑下仍有防御反击的机会。除了文中提到的板块,还有哪些是你心目中优秀的防御反击板块呢?欢迎各位客官留言分享对于市场的观点~

Image

留言被精选且点赞数前10名的客官,富二将奖励10元话费给到客官~!

(提示:请客官直接在本篇文章评论区留言回复哦,不要留手机号码,获奖后小编会在后台通知大家的,届时提供手机号码即可~)

本活动截至2022年8月16日17:00结束,最终解释权归富国基金管理有限公司所有。

了解更多

Image

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值,有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利, 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考,如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !