中证 100ETF，刷新了一个纪录

不久之前，笔者写了一篇 “单飞” 的中证 100，能后来居上吗？，探讨编制规则改变之后的新 “中证 100 指数” 指数，以及随之而来的 ETF 发行。

对于中证指数公司推出与 MSCI 中国 A50 互联互通指数打擂台的指数产品，笔者是极为欢迎的 —— 毕竟 MSCI 这样的指数，无论是数据实时性还是数据完备性，都不如中证、国证这样国产指数公司的产品。

但 ETF 这东西，先发优势很大，A50 去年四箭齐发之后，无论是规模还是日均成交额，都达到了一个相当的水平。

所以我对于中证 100ETF 这个品类能后来居上，一开始有所疑虑。

首发 10 亿元

没想到，“打脸” 来得如此之快——就在当招商基金的招商中证 100ETF (159631)的基金合同生效公告发布后。

EarlETF 的老读者都知道，我对 ETF 的主流程度和成功程度，有一个 “十一标准”，即规模突破 10 亿元以及日均成交额突破 1 亿元。

而在此之前，虽然中证 100 指数早在 2006 年就开始有指数基金跟踪，2013 年也有了第一只 ETF，但是还没有达到 10 亿级的。

显然，招商中证 100ETF (159631)的发行，刷新了中证 100 指数基金产品类目的规模纪录。

新规则的渴求

此次招商中证 100ETF (159631)上市就是 10 亿元规模，显然已经跻身主流了。虽然日均成交不一定与规模成正比，但是足够的规模，是活跃交投的一个重要先决条件，从这点而言，招商中证 100ETF (159631)至少是赢在起跑线上了。

更重要的是，招商的这款 100ETF 发行破 10 亿元，不仅仅是招商基金个体的小胜利，更是中证 100 指数这个改版单飞新指数的胜利，这意味着采用分层抽样市场中性思路编制的大盘股指数这个需求，已有的 A50 指数基金并未完全满足，市场仍有需求。

这个问题，要从两个角度去解读。

第一，是对新编制思路的渴求。

传统大盘指数，以市值论英雄。这个思路在 A 股这样一个结构转型的市场，带来的严重问题就是一些老气横秋但市值不菲的大盘股占据了太多的比重，而新秀在成长过程中很长一段时间因为市值不够而无法跻身大盘指数，等待涨了足够跻身之时，可能却发展速度开始放缓。这就导致大盘股指数，相对整个 A 股缺乏代表性。

而 MSCIA50 和改版后的中证 100 指数指数，引入了基于行业中性分层思路。从下图的对比可以看到，改版后的中证 100 指数，首先追求 28 个二级行业的覆盖，对整个 A 股市场具有一定的代表性。在满足这一前提之下，才以流通市值来选成分股。

笔者此前就引用过国信证券的分析，可以看到新的编制规则，降低了金融、食品饮料的权重，提升了电力、电子的权重。

如果站在企业盈利能力的角度，中证 100 指数编制规则改版之后，首次 45 个成分股的调整，大大提升了中证 100 指数的盈利增速和 ROE 水平。

显然，市场需要这样新编制规则的大盘股指数。

比 A50 更 A50

第二，是对更多新编制规则指数的需求。

有了 MSCI 互联互通 A50，并不等于市场对这类需求都得到了满足。

笔者此前就说过，MSCI 作为资深海外指数供应商，在指数信息的披露上相对门槛较高你在它的官网上，只能通过类似下面的资料册子、指数方法论、指数单张来了解指数的情况，要看 7 月 29 日的更新数据只能看英文版。

相比之下，中证指数公司就太慷慨了，无论是十大权重还是行业分布，都是最新数据。

更不要说，MSCI 互联互通 A50 指数的实时走势和 K 线图，在一般免费的行情软件上是看不到的，而中证 100 指数始终是免费数据，唾手可得。

当然，中证 100 指数的意义，不仅仅是在信息披露上。

虽然中证 100 指数和 MSCI 互联互通 A50 采用了类似的编制规则，但是相比 MSCI 拥有 11 个一级行业的代表性，中证 100 指数却考虑了 28 个二级行业的代表性。

这造成的直接结果就是，中证 100 指数相比 MSCIA50 以及上证 50、沪深 300 等代表性的大盘宽基指数，有更低的金融和消费比重，有更高的工业比重。

注：指数过往情况不代表其未来表现。

如果你认可 MSCIA50 的编制思路，那么中证 100 指数就是比 A50 更 “A50” 的现代规模指数。

从这点而言，市场对中证 100 指数有青睐，不是无缘无故的爱。

那么随后的问题就来了，10 亿级规模的招商中证 100ETF (159631)，上市后能不能呈现更活跃的交投，让中证 100 指数真正的活跃起来。

此前已经上市的数只 ETF，在 8 月 15 至 19 日这一周里面的日均成交额合计在 7900 万元左右。那么伴随招商中证 100ETF (159631) 8 月 26 日的上市，这一交投数字能否也刷新出一个新纪录？且拭目以待。