【中邮基金闫宜乘】花开须有时,唯有静待之

大家好，我是中邮纯债恒利债券的基金经理闫宜乘。

最近几天，债券市场出现了短暂的回调，让很多投资者略感失望，确实这样的行情下非常消耗投资者热情。但我们应该清楚，波动本身是市场的内生属性，行情持续走高是比较困难的一件事，市场震荡下，我们所要做的是，是将目光放长远，不要为了一时得失而自乱阵脚。

首先，我们先要弄清楚近期债市调整的原因是什么。一方面是由于个别高景气赛道的转债发生了超预期的强赎事件，导致市场对后续高溢价品种个券，尤其是偏股型转债的强赎风险有了较强的担忧情绪，进而导致无差别下跌，部分中低价品种也受到牵连；另一方面是中报季、个别成长股中报业绩不及预期，导致杀跌情绪有所盘桓。

但是近期债券市场的调整并不能完全代表下一波的整体趋势，个人认为支撑转债市场行情的主要因素仍未改变。首先是信用债收益率仍处于低位，我们对高质量信用债的后续走势持有信心；其次权益市场当前整体处在一个偏低的位置，这对转债接下来整体的估值上升有一个非常好的蓄势；另外在资金宽松的大背景下，利率的调整幅度是有限的，因此后续债券继续回调的空间有限。

相信大家都知道“羊群效应”，是讲投资者根据其他同类投资者的行动而行动,在他人买入时买入,在他人卖出时卖出。这种效应往往会使市场偏离它本来应该在的位置。对于有经验的投资者，则会选择逆向操作，抱着“别人恐惧我贪婪”的心态，在市场震荡中控制自己的情绪，静待花开。

最后，想告诉大家，投资收益波动是正常现象，后续我们仍将遵守严控回撤的操作准则，竭尽所能让更多的持有人获得良好的投资体验，这是我们不变的初衷。同时也希望大家尽量规避一些短期操作，多一点耐心也多一点信心，行稳致远，我相信，花开须有时,唯有静待之。

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