中融基金钱文成 ：好的投资策略在时光历练中终会闪耀光芒

今年在持续震荡、风格转换频繁的市场环境下，“稳健”成为投资者最迫切的诉求。

wind数据统计显示，截至2022年7月末，全市场偏债混合和二级债基已达到1151只，总规模在1.8万亿元左右。市场也涌现出一批兼具宏观把握能力和资产配置能力的基金经理，力争在震荡市中抚平波动，给持有人创造良好的投资体验，中融基金钱文成就是其中之一。

钱文成是一位价值风格鲜明的基金经理，现任中融基金价值投资部总监，投资理念注重行业景气的长期持续性，重视企业护城河，追求投资的确定性，在不同的市场风格中都展现了低于下行风险、力争稳健回报的能力。钱文成也非常注重均衡，避免极端持股风格，绝不会以此来博收益。他以行业增长的稳定性为首要关注点，重点选择在全球范围内有竞争优势或获得产业政策支持的赛道，控制短期估值上升过快的赛道投资比例，并严格执行个股止损。

对于选股，熟悉钱文成的投资者都知道他的“两分半原则”，即好行业、好公司、好价格，三个条件不苛求完美，只要满足其中两个，另一个条件可以适当放宽，但也会严守底线，比如“好行业”的底线是行业不衰退，好公司的底线是不选三流公司，好价格则是估值不离谱。这种选股理念为投资组合增加了更多弹性，有利于实现长期收益目标。

作为权益老将，钱文成与另一位中融固收基金经理哈默搭档的代表作中融融慧双欣一年定开债券成立于2020年7月，截至二季度末，成立以来回报达7.72%，超越业绩基准5.83个百分点。期间最大回撤率仅为3.83%，远低于同类产品平均回撤。另一只共同管理的产品中融景泓一年持有混合也已运作满一年，在今年初这种较特殊的市场风格中，波动和回撤的控制能力也是可圈可点。Wind数据显示，截至8月30日，中融景泓一年持有混合今年以来最大回撤率为4.82%,在3890只混合型基金中排名468，处于17.5%的百分位水平。成立以来波动率水平在同类4136只基金中排名第544，波动率控制表现突出。

从持仓风格来看，中融景泓一年持有混合在权益部分的投资集中度非常低，前十大重仓股占比只有10.19%，换手率也极低。

近期震荡趋势仍然不改，2022年下半年如何表现？

钱文成表示，对股市可以谨慎乐观。从基本面来看，目前经济的状况可能是未来一段时间的较低区间，后续可能会进入到一个持续修复的通道。而海外市场目前正在经受高通胀的压力，经济增速回落的趋势在所难免，在这个过程中，国内过去较强的出口可能会面临一些考验，但制造业、消费品将会面临一些积极的变化。在基建发力、地产能够稳住的语气下，相信中国经济的基本面状况仍然会有不错的表现。他同时认为，在全球的大类资产配置中，中国股市可能仍具备明显的相对优势。

如何应对市场风格切换的挑战？

钱文成表示，自己的应对方法就是追求相对均衡的持仓结构，自下而上寻找个股Alpha。只有持续基于基本面的研究，不断选出具备相对优势的股票，才是公募基金可持续的投资策略。

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