1 市场回顾
上周A股各大指数继续调整，上证指数跌1.54%，深圳成指跌2.96%，创业板指跌4.06%。
从中信一级行业来看，上周表现相对靠前的行业包括：家电（2.12%）、轻工制造（1.69%）、传媒（1.56%）。
表现靠后的行业包括：电力设备及新能源（-6.09%）、有色金属（-5.85%）、汽车（-5.67%）。
2 海外宏观
上周各大类资产继续反馈鲍威尔在全球央行行长会议上关于加息的讲话。在持续加息的紧缩预期中，美股继续向下调整，纳指当周下跌4.21%，从8月中旬的高点已调整了11.4%。美债方面，8月中旬以来，2年期美债最高涨辐超过10%，10年期的最高涨幅达到18.4%，对应涨了50BP。长端涨幅超过短端，反映了市场认为美国经济软着陆的预期在增加。美元指数也持续新高。
大宗有色则是在反馈欧洲经济的进一步衰退，以及欧央行的加息。
图1：纳斯达克指数走势
（数据来源：Wind资讯）
图2：10年期美债走势
（数据来源：Wind资讯）
图3：美元指数走势
（数据来源：Wind资讯）
图4：LME铜走势
（数据来源：Wind资讯）
数据方面也证实了美国经济的相对强劲和欧洲经济的衰退：
1、美国劳工统计局发布8月非农就业报告。8月新增非农就业人数31.5万，市场预期29.8万。8月平均时薪月环比上涨0.3%，市场预期0.4%，前值0.5%；年同比上涨5.2%，市场预期5.3%，前值5.2%。8月失业率3.7%，市场预期3.5%，前值3.5%。
2、8月劳动参与率62.4%，市场预期62.2%，前值62.1%。7月JOLTS职位空缺1123.9万人；市场预期1037.5万人，前值由1069.8万人上修至1104万人。
8月27日当周初请失业金人数23.2万人，市场预期24.8万人，前值由24.3万人下修至23.7万人。8月20日当周续请失业金人数143.8万人，市场预期143.8万人，前值由141.5万人下修至141.2万人。
3、欧洲方面：欧元区8月经济景气指数（ESI）环比-1.3，至97.6，下降的主因是工业部门信心大幅下降。德国8月CPI环比初值0.3%，8月CPI同比初值7.9%。欧元区8月HICP环比初值0.5%，8月HICP同比初值9.1%；欧元区8月核心HICP同比初值4.3%。能源通胀依然是HICP增长的主要驱动力，8月同比增长38.3%。此外，欧元区8月制造业PMI终值49.6 创26个月新低。
3 国内市场
上周国家统计局公布的数据显示：8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.4个百分点。8月份，非制造业商务活动指数为52.6%，比上月下降1.2个百分点。8月份，综合PMI产出指数为51.7%，比上月下降0.8个百分点。
统计局解读称，8月份，制造业PMI回升至49.4%，在调查的21个行业中，有12个行业PMI较上月上升，多数行业景气水平有所改善。非制造业商务活动指数为52.6%，仍高于临界点，非制造业连续三个月保持恢复性扩张。综合PMI产出指数为51.7%，表明我国企业生产经营活动总体延续恢复态势，但扩张力度有所减弱。总体上看，面对疫情、高温等不利因素影响，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，企业积极应对，我国经济继续保持恢复发展态势。
经济处于继续复苏的进程，只是需要的时间可能会更长些。汇率的变化主要是缘于美元指数的上涨，可以看到人民币对美元的汇率有所走贬，但对于欧元的汇率基本维持震荡，对英镑的汇率则是升值的。因此，不必过于担忧人民币汇率的走势，国内经济的增速和韧性依旧是全球主要经济体中最好的，国内货币宽松的环境也没有发生改变，大指数难有再下一个台阶的风险。
4 策略建议
成长行业方向的调整有所扩大。欧洲的能源储备进程，部分影响了光伏行业；国内外电动车渗透率提升的放缓，也让电动车行业继续震荡调整。代表传统能源的煤炭和油运行业则表现相对强势。
传统的金九银十，能否给食品饮料和汽车行业带来量上的提升，仍是后续值得关注的方向。医药行业在集采和海外加息的背景下，估值回升还有待时日。半导体行业和消费电子短期较多受到美股走势的影响，如果纳指的下跌暂告一段落，其中部分基本面业绩良好的细分行业可能会有反弹的要求。
宏观方面，从内需来看，重点关注地产数据的边际变化；同时要开始考虑在欧美加息以及欧洲经济衰退的情况下，可能对外需出口带来的负面影响。耐心等待高位股调整的完成，以及市场风险偏好的再度回升。
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