$华安鑫创SZ300928$ 各行业实时纪要关注： "调研价值 "
Q：目前公司的 Tier1 竞争情况如何？后续像上游的面板厂、中游的模组厂，是否都会切入 Tier1？
A：传统的 tier1 德赛、华阳、伟世通（未上市）等，未来整个产业链面临更加细致化的分工，不论是 tier2 还是所谓 tier1.5，都希望在变革中找到一席之地。
对于面板厂而言，例如深天马、京东方，更多的资金是投入液晶玻璃的产能工艺上；对于中游模组厂而言，原先是给 tier1 供应简单模组，之后需要做成显示系统/显示总成再交给主机厂，而从简单模组到显示总成，需要加上软件开发、定制能力，以及一些结构上切合的工艺等等。
从资本开支来看，上游面板厂是有资金实力的，但依然选择与公司合作去做tier1，考虑的就是时效性、技术和市场积淀更好。软件的开发能力是至关重要的。
Q：公司的软件和硬件是如何做业务协同的？
A：从现在的业务构成来看，硬件的定制开发是主要业务，从客户群体来看，硬件定制和软件系统开发的最终客户都是 tier1 或者主机厂，是一致的。所以同一个团队，既可以做硬件的定制，也可以完成客户的软件系统开发需求。
Q：目前公司的产品/业务，单车价值量大概多少？新能源车相较传统燃油车有无变化？
A：从屏幕数量看，单价价值量跟汽车屏幕是挂钩的，五年前的燃油车，基本就一个屏幕，好一点的中控+仪表两个屏幕。往后衍生出副驾驶、后排娱乐等更多的屏幕，数量的增加带动了价值量的倍数提升。
从屏幕单价看，燃油车应用最多的是 8 寸、9 寸、10.4 寸，1000 元出头的产品算是价格高的，而现在的屏幕基本都是 12.3 寸以上的产品，低端产品有几百元的，大多数都是使用 LCPS、M-OLED 工艺，价格就会成倍上升。
从单车价值量来看，几年前是 300-400 元左右，现在起码是 2000-3000 元的价值量。
从新技术和新工艺的应用来看，新能源车已经把屏幕作为博眼球的卖点，更倾向于投入，所以单车价值量更高（同样尺寸的情况下）。
Q：公司与新能源车企的定点情况？
A：新能源车企包括比亚迪、吉利、长城，以及新势力当中的小鹏、威马都是公司的客户。
Q：能否介绍一下公司的产能规划？
A：南通工厂主要分两大块：第一大块是公告的主体工厂，在今年开始动工建造，预计在明年 3-4 季度，主体工厂能够完工，产线设备调试好。
在主体工厂建造的同时，有 5000 平米的临时厂房，是当地政府免费提供的，按照德国车厂的标准建造的，只需要进行简单的改造，防尘车间的改造、以及设备产线架设起来，预计在 8 月就能够投入小批量生产。
预计 2023 年临时厂房能够产出 10 亿元，2024 年主体工厂能够自主生产，2025 年能够实现 50 亿元的产值。 其中，供应给 tier1 的简单模组，以后会有 50%自行生产完成（目前是设计定制开发完，全部交由委外生产）。到 2024 年，委外的比例降至 30%。2025 年完全实现自主生产。
Q：2019-21 年毛利率下滑的原因？未来转向 tier1，毛利率会改善吗？
A：未来毛利率的提升来自于两方面：1）简单模组由委外生产转为自主生产，购买液晶玻璃、FOG，做成检测模组，成本相对可控，毛利率会由以前的 10%提升至15-20%区间。
2）屏幕总成方面，毛利率在 25-30%。公司在尺寸越大的产品上，越有优势，区别于其他屏幕模组厂，自建产线后更聚焦于 12.3 寸以上的产品（上至 48 寸），利润空间会更大。
Q：工厂建成后的折旧情况？是否会对毛利率形成拖累？
A：工厂在完全建成之前，主要是设备折旧，2023-24 年的毛利率影响不大。了解这种您刚才提到的这些就是毛利率的情况，是指的是我们南通的工厂将来建成之后，然后去生产产品的这样一个毛利率是吗？
Q：具体的竞争对手有哪些？相比于竞争对手，公司的核心竞争优势？
A：在屏机的模式下，显示系统的定点、招标不由 tier1 决定，而是由主机厂决定。从技术层面看，公司相对于传统的屏幕厂，更有系统能力，tier1 的优势更多集中在操作系统，因此公司相较 tier1 更有屏幕的设计能力（从屏幕的液晶玻璃做到简单模组，再到屏显系统）。
从客户资源来看，我们与深天马和京东方都是深度合作，这种资源能力不是新进tier1 能够轻易获取的（因为汽车领域讲究时间和经验的领先性）。可验证性，是主机厂关注的核心因素（车厂非常看重量产的经验）。
相比于传统 tier1（在屏幕的投入上很少），我们在屏显设计和定制能力上更有优势，例如 17.3 这类新尺寸，此前没人开模过的尺寸，我们更具优势。
Q：核心两大科目，定制和分销的区别？
A：定制产品指公司为客户专门开模生产的定制化产品；分销是我们几年之前为客户定制的产品，过了三年定制期，就开放出来了，可以面向更多客户。
Q：未来自建工厂之后，整体的毛利率、净利率会有什么影响？
A：工厂达产以后，整体的毛利率是现在的 2.5 倍左右。
细化到产品类别，简单模组会从 10%提升到 15-20%；屏显系统这块的毛利率会达到25-30%左右。净利率受到研发、折旧的影响不是特别大。
一期工厂的硬件设备在 6-7 亿元，会在 23-24 年投入，同时还要准备 5-6 亿元的流动资金投入。25 年之后的折旧会增加，但同时营收也上升，对于利润的影响不会特别大。
Q：AR-HUD 的布局，新产品的进度如何？哪些客户会有上量？
A：国内第一款量产的红旗 HS9，由公司开发完成。目前我们在与第三方做一个德国的项目，希望在德国成功后，再向国内复制。
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