$昆药集团(SH600422)$  为何华润三九反复提到“潜力巨大”？近期三九在接受投资者调研时多次谈到昆药集团并购，认为“并购后整合双方资源，推动三七全产业链发展，潜力巨大”！看来三九对并购后的协同效应很有底气。而从三九旗下三七平台华润昆明圣火经营状况来看（见图），的确“可见一斑”，圣火的血塞通2020年6个亿销售额，净利润近2亿，净利润率高达30％。而昆药的血塞通（含注射剂）去年销售14亿左右，是圣火的两倍，且毛利率比圣火高、但净利率比较低，还有很大的整合协同空间！按照圣火30％的净利润率计算，并购后昆药血塞通理论上净利润可达4.2亿（按去年14亿x30％计算），而去年昆药整体扣非净利润也才2.78亿，可谓提升空间巨大！而并购后三九无疑会把三七业务给到昆药去整合，以消除同业竞争，存在很大的协同空间，合并圣火后昆药血塞通显然将更上一个台阶，提升空间巨大！