为什么普通投资者很难在“行业主题基金”上盈利？

第一类基民：在年初重仓新能源、光伏、军工等高景气度行业基金的基民。“今年来”差不多都快回本了。这类基民朋友最近问得最多的就是：新能源已经涨了这么多了，我也回本了，要卖掉吗？

第二类基民：重仓“医药，中概互联”的朋友，虽然偶尔有所反弹，但距离年初的位置还很远。这类基民朋友问得最多的就是：医药基金今年还能回本吗？

第三类基民：重仓“低估价值基”的朋友。虽然他们在第一季度并没有怎么亏，甚至有的还小赚了几个点。但是在近3个月反弹行情中，表现却相当不尽如人意。这类基民最近问得最多的就是：看着其他热门赛道涨这么多，我的低估值价值基金要卖掉吗？

最近几年的市场上演的是板块之间“群雄争霸”，行业之间“风起云涌”的大片，前段时间还是芯片的浪潮，转眼就到了有色，昨天看着化工还不错，没想到新能源成了今天的王者……

买了基金的小伙伴也许昨天刚吃到肉，今天就哭唧唧，然后怀着忐忑不安的内心开始“猜测”第二天的大A走势。于是，有人后悔买了的板块没涨，有人后悔涨了板块卖早了，总之就是一直后悔，并且非常后悔……

为什么普通投资者很难在“行业主题基金”上盈利？

01.基金择时难度大

不少追高进场的投资者，都抱着做趋势投资的心态买进行业主题基金。不料趋势没有做成，遭遇市场反转（比如去年高位买医药行业和中概互联的朋友们），于是这时候再“被迫”转变为逆向投资，说服自己是价值投资者。这也是投资大忌讳。

这里，就想和大家聊一聊逆势和趋势投资。

逆向投资：通常就是我们常说的左侧交易，越跌越买，企图买入低成本的有价值的标的，最终等待业绩回升。

趋势投资：则是建立在看涨预期的基础上，在行业或者标的上升趋势确立的时候买入，然后赚取市场预期差，顺势而为。

但是，我们经常遇到情况却是这样的：

比如2007年下半年，白酒板块最高估值达到103倍PE，然后便是该板块的持续调整周期。直到2014年8月，白酒板块累计涨幅还是-2%。也就是说，如果有投资者在2007年8月白酒行业最高估值时买入，耐心持有7年，到最后也是不赚钱的。

所以说，选对了行业基金不一定能选对时点，择时也是一门技术活。

02.行业细分领域分化明显

更进一步讲，就算踏中了某个行业的风口，即使是择好了时间，但细分领域的分化也很非常难预测。

以2020年上半年为例，“吃药”行情下，医药细分板块分化明显，申万二级行业分类中，期间医药子板块医疗器械上涨82.35%，而中药仅上涨11.83%。（来源：Choice数据，2020/1/1-2020/6/30）

再拿军工行业基金来说，同一只“极其相似”的军工基金，4个月内的涨幅可以相差11%！

核心原因就是这2只基金重仓的“细分行业”不同：华夏军工重仓成长性更强的“航空装备”领域，而博时军工则重仓估值更低的“军工电子”领域。

市场行情瞬息万变，想要准确准时上车热点板块，没有大量时间精力的付出和很强的投研能力，操作起来难度其实非常大，大部分想要这样跟风吃肉的，最后可能都骑在了“山尖上”，这种投资的做法，风险还是比较大的。

03.频繁切换导致成本较高

一直追着行业跑，频繁切换行业基金，不考虑时间和精力的付出，频繁申购赎回导致的费用也是非常大的，很多基金都具有这个特点：持有时间越短，赎回时收取的费率就越高，对于持有不到7天的投资者，有些基金还会收取高达1.5%的赎回费。

普通投资者如何更好把握行业收益？

我们一般常说，鸡蛋不能放在同一个篮子里，但行业主题基金强调的是精选一个篮子集中投资。集中度高既是优势也是风险，基金净值走势很大程度取决于一个行业的波动情况，行业兴则基金涨，行业衰则基金跌。若行业受益，对应的行业主题基金可能短时间内实现较高超额收益，当风口过去，或者是行业遭遇了黑天鹅，那对于基金的业绩影响也是很大的。

那既然大A板块轮动这么频繁，那不如直接选择擅长选择多个行业的基金经理。所以，面对这些“不换基金睡不着觉”的基民朋友，我倾向给他们推荐2类风格的基金：趋势风格基金、均衡风格基金

如果你的风险承受能力较低，那你就更适合“均衡风格”的基金。

比较极致的“均衡风格基金”会做到“行业、风格，乃至不同市场(A股、港股）”的均衡分散。因此，“均衡风格”的基金，特点相当明显：在各个时期不容易跑输大盘和市场平均，短期虽然很难冲到顶部，但是不管市场风格如何变换，都能东边不亮西边亮。

均衡风格的基金经理，名声似乎没有那么大（相对于 蔡嵩松、张坤等），因为他们的基金业绩通常不会在短期内突然冲到顶部，但是，只要把时间拉长看，会发现他们的基金，在控制风险的前提下，还能获得非常高的收益。

以张竞的“安信灵活配置”2021年一季报数据来看，它就做到了行业、风格、股票市值的均衡。

均衡风格的行业分散可不是随意分散，而是做“有效分散”：

1.首先，不是选择自己喜欢的行业，而是得选择“相关性低”的行业，如：消费、地产、医药、金融、计算机......

2.其次，通常不贸然抱团热门行业（新能源、白酒等）。

3.单个行业占比一般30%内；稍微激进一点的，也控制在40%以内。也就是说：均衡风格基金的超额收益大部分来自“选股”；因此选股能力格外重要！

如果你的风险承受能力较高，那你就更适合“趋势风格”的基金。

趋势风格的基金经理善于把握市场风格和景气度行业，并且善于根据市场风格，根据行业景气度去调仓换基，从而获取超额收益。他们热衷于选出自己认为“现阶段最强”的行业，力求在每个阶段都跑赢市场，从而持续获取超额回报！

我选择了各个基金风格中，3位代表性基金经理：把时间拉长来看，从近3年的数据来看，趋势风格也是相对表现更好的，可以做到在“控制回撤”的基础上，还能有很高的收益。

这种风格其实比较契合咱们A股的市场特点：风格切换快，行业轮动快，政策导向作用明显。但是，频繁的调仓自然也存在“踏错行业”的风险，因此，如果不想过多承担行业或风格上踩错的风险，那就老老实实一直拿着均衡型基金。

投资是一门需要长期修炼的功课，相信坚持的力量，不必过分在意市场短期的噪音，做好合理的资产配置，布局好投资方式，静待花开！

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