广发基金刘杰：CPI数据超预期，美国主要股指大跌

昨夜，美国主要股指出现大跌，其中纳斯达克100指数单日跌幅超5%（数据来源为wind，统计截至2022.9.14）。

我们先一起回顾下相关数据。当地时间9月13日，美国劳工部公布的数据显示，8月美国CPI同比上涨8.3% ，预期为 8.1%，前值为8.5。整体CPI继续回落，但幅度不及预期。

从原因来看，我们认为一方面，推动通胀下降因素主要是能源相关分项，油价8月均价91左右，较7月的100美元下降接近10%，从而能源分项继续环比下行，油价被联储加息预期压制的较好。

但是，另一方面，超预期增加的分项主要来自核心CPI，其中核心服务的房租分项贡献了主要的增项。房价领先CPI房租分项约14个月。我们看到房价已处于回落阶段，指示的CPI房租分项也在筑顶。而且当前美国地产周期不论是销售量、价格均处于全面下行，房租分项的回落是时间问题。此外，每周高频指标也显示美国供应链压力正在缓解，如LA港口船舶数、全球集装箱运价、二手车价格、物流经理人指数等均在下行。
从货币政策来看，当前处于“就业韧性较强”和“通胀高温”的时间点，下周加息75个bp为大概率事件。往后看，在美联储持续大幅加息下，货币政策对于需求端的抑制作用仍存，叠加去年9月之后CPI和核心CPI同比基数均有所走高，通胀放缓的趋势不变。

从金融市场来看，芝加哥商业交易所的FedWatchTool显示市场几乎已经消化了下周三加息75个基点的预期。所以综合来看，下周加息对整体资本市场的影响相对有限。
从近期市场大跌以及市场对于通胀以及加息的较为充分的反应看，可以考虑采取定投的方式来平衡市场风险和机遇。

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