中秋假期归来开盘第一天，A股有喜有忧。假期间外围大涨，A股也不甘示弱，两市集体高开。板块方面，农业、消费板块活跃，新能源整车、锂矿领涨。同时，地产板块领跌，CRO概念集体重挫。作为医药外包（CXO）中的研发环节，CRO因何下跌？后市还能涨吗？
【重点事件】
当地时间9月12日，美国总统拜登签署了一项鼓励美国生物技术生产和研究的行政命令。该命令旨在促进制药业以及农业、塑料和能源等行业的美国制造，用以确保美国创新产品均由美国生产。9月14日，白宫还将举办国家生物技术和生物制造倡议峰会，届时将宣布一系列具体的投资计划。
【行情速递】
截至9月13日收盘，中证医疗（399989）指数单日跌幅为2.5%。成份股中，凯莱英、药明康德跌幅均达10%。
【事件解读】
如何理解CXO与CRO？
CXO（医药研发及生产外包）俗称医药外包，主要分为CRO、CMO/CDMO、CSO三个环节，分别服务于医药行业的研发、生产、销售三大环节，可简单理解为研发外包、生产外包、销售外包。其中，研发环节属关键环节。
那么，该命令如何影响我国资本市场？
由于我国是全球最大的原料药生产国，同时药物原料的成本和人力成本都相对较低，因而国内CXO公司承接了不少海外订单，对海外政策较为敏感。该命令一出，市场担忧潜在风险，悲观情绪下的抛售造成了CRO板块的下跌。
【后市观点】
目前来看，该项命令对于国内CXO企业的短中期影响有限。中国CXO产业链已发展较为成熟，工程师红利、原料成本、人力成本优势仍在，同时生物药产能建设和CMC转移耗时长久。研发和生产外包的趋势并没有改变，需求仍然旺盛，因此中短期相关上市公司业绩的增长确定性依然较强。
从基本面上看，CXO、医疗设备等板块仍呈现出高景气，消费医疗、医疗耗材的终端需求呈现出恢复的趋势。从估值上看，当前CXO板块的估值历史十年分位数已经处于极低位水平。
另外，从政策上看，医疗器械板块或迎来政策拐点。近期支持政策频频发布，未来国家对创新器械的支持政策还将持续，板块整体估值有望回升。
【配置思路】
对于医疗板块未来长期的景气度，无需过度担忧，当然，短期有政策和资金偏好的影响。从医疗板块的行情走势来看，2021年中证医疗指数的年化波动率为34%左右，具备高波动高弹性的特征。
从估值与成长匹配度来看，医疗板块当下具有较高的估值性价比，是左侧布局的好时机，感兴趣的朋友可逢低分批买入，并长期配置享受医疗行业长期发展的红利。
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|跟踪指数：中证医疗（399989）
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