人民币国际化的进击

自去年年底以来，央行和外汇局出台一系列人民币国际化政策，并通过CIPS跨境支付系统，带动数字人民币在跨境支付的多场景应用。根据CIPS官网数据，截止今年上半年，CIPS系统共有参与者1341家，其中直接参与者76家，间接参与者1265家。随着人民币国际化的加速推进，CIPS系统境外参与者比重正在迅速上升。9月8日，在第七届东方经济论坛框架下的“俄中新时代合作”的商务论坛中，俄罗斯驻华商务代表达赫诺夫斯基表示俄中可在创建电子商务平台、发展交通运输和物流、支持银行间跨境支付机制等方面加强合作。随着中俄贸易的进一步深化合作，未来CIPS跨境支付系统将成为中俄跨境贸易的重要结算体系。CIPS跨境支付系统作为人民币国际化的核心载体，也将为人民币国际化带来新的增长空间。

一、国际化货币的定义

根据国际清算银行的定义，货币国际化是指一国货币被该货币发行国之外的国家或个人、机构所接受，在国际范围内行使货币的主要职能。随着世界市场的形成和国际贸易的发展，具有国际化的货币将成为连接跨境贸易的重要结算体系。这使得国内商品的价值突破了地方的、国家的界限，普遍地形成国际价值。 随着国际贸易的深化，国际化的货币也将具有更多的结算场景应用，并在某种程度增加了主权货币在全球市场的信用力。

二、国际化货币的功能

（1）价值储藏功能

国际化货币首先具有价值储藏的功能，作为国际化的货币，其被外国央行储备的程度决定其作为国际化货币的地位。2016年人民币被正式纳入IMF的特别提款权（SDR），权重为10.9%，仅次于美元（41.7%）和欧元（30.9%），这标志着人民币的国际化地位开始得到全球主流货币基金组织的认可，是人民币成为国际主流货币的开端。随着“一带一路”战略的推动下，人民币对外直接投资和人民币外商投资在近十年内均实现了十倍的增长，人民币的跨境投融资规模的快速提升也使得人民币逐步成为国际化的结算货币，进而推动了各国央行对于人民币本币的储备。同时，伴随着国内资本市场对外开放程度的加深，合格境外机构投资者可以通过沪港通、深港通、债券通等多种渠道参与境内的证券市场投资，再加上A股被纳入MSCI全球指数，大量的外资开始配置国内的股票资产和债券资产。未来随着对外开放政策进一步推进，将使得更多外资通过人民币结算进行国内证券投资，人民币未来成为国际化的主流准备货币指日可待。

（2）交易媒介功能

作为交易媒介也是国际化货币的重要功能，通常通过国家间的货币协议和国际贸易的项目结算实现。在国家层面，通过和泰国、日本、韩国等国家签订货币互换协议实现不同国家货币的相互交易结算。近十年以来，货币互换的规模从数千亿规模上升到数万亿，也体现出人民币作为国际化货币的交易媒介的地位。 在国际贸易层面，自对外开放以来人民币作为经常项目下的结算从数十亿元上升到数万亿美元，GDP权重占比也提升至20%，随着我国全球产业链地位的提升，未来对外出口仍将是国内产值的重要来源，国际化的人民币也将长期成为重要的结算交易媒介。

（3）记账单位功能

随着布雷顿森林体系的解体，从上世纪80年代开始国际货币体系形成了以美元为核心，欧元、日元组合的一篮子货币。在目前的国际贸易体系中，国际间贸易结算，特别是大宗商品的贸易都是通过美元计价，原油作为最重要的大宗商品之一，90%的贸易额结算都是通过美元计价，这也体现了美元仍作为主要的记账单位。但随着国内贸易份额的快速上升，人民币也在逐步推进记账单位的国际化，2018年3月上海证券交易所推出了以人民币计价的原油期货。2020年1月，国际主要的铁矿石贸易商也都开始用人民币作为计价单位进行结算贸易。同时在海外融资领域，我国也推出以人民币计价的离岸人民币贷款、熊猫债和离岸人民币债券等多种创新金融产品，促使更多的海外金融产品使用人民币作为主要计价单位，有效提升人民币的国际化程度。

三、国际化货币的意义

货币国际化程度的提升体现了本国在全球贸易的地位以及国家综合国力。一国货币能够成为国际化货币得到其他国家的认可并使用，需要该国的政治、军事、经济等方面都具有强大的实力，而强大的国力将通过国际化的货币作为载体表现出来。美元能够成为世界主要货币，是因为美国的综合国力，从某种角度来看，美元的信用和美国政府的信用是挂钩的，而美国政府信用的基础是美国的综合国力。如果没有强大的综合国力做支撑，无论发行的货币锚定的实物多么有价值，也很难获得国际市场的一致认可。一旦受到地缘因素和其他突发事件的影响，缺乏主权强信用支撑的货币就可能出现大幅波动。

国际化的货币能够使本国在跨境贸易中拥有更多的主动性，目前全球主要的贸易清算体系仍然是SWIFT体系，而这一体系目前仍是美国主导。如果想要提升国内的CIPS系统以及以人民币计价国际贸易的份额，就需要增强人民币国际化的程度，这可能需要人民币在汇率和利率上进行市场化的改革，前面LPR的市场化改革从某种角度来看也是为未来人民币全面国际化的实现做铺垫，因为作为国际化的主要货币首先需要具有稳定而有韧性的汇率和利率的机制。再叠加数字人民币的先进结算技术，可以有效提升未来人民币跨境结算的效率。而结算效率的提升也将提高我国在SWIFT体系内的话语权，使我国在跨境贸易中具有更多的主动性，减少因为不可预见的地缘事件对贸易结算带来的冲击。