华夏基金夏云龙：今年的低回撤得益于结构和运气

本文要点：

1、华夏周期驱动混合C（013627），成立时间不到一年，今年以来收益7.07%，成立以来回撤为-16.49%。

2、华夏周期驱动混合基金经理夏云龙主要是专注于周期的基本面趋势投资。

正文：

华夏周期驱动混合C（013627）成立于2021年10月11日，成立时间不到一年，今年以来收益7.07%，排名TOP13，成立以来回撤为-16.49%。

对于股票资产占总资产超85%的比例来说，近一年回撤为-16.49%，相对来说并不大。

华夏周期驱动混合基金经理夏云龙和翟宇航，此次线上交流的是夏云龙，他是2012年加入华夏基金的10年了，2012-2017 先后负责有色、化工行业研究，担任周期组组长；管理过公募、专户、养老金、年金等多类型账户；2021 年 10 月开始担任华夏周期驱动基金经理，2022 年 7 月接管华夏新锦顺；公募管理经验 0.93 年。

专注于周期的基本面趋势投资。

在谈及今年的回撤低的原因时，华夏周期驱动混合基金经理的夏云龙表示，没有做太多仓位的变化，选股比较好，得益于结构和运气。

在谈及具体的回撤管理时，夏云龙曾做过两年机构专户业务，公募不需要控回撤，但是机构业务不可以不控回撤，要有风险预算概念；公募基金拉长看 20%年化收益就很好了，所以回撤控制在20%之内，持有1年胜率很高；希望能够做到很好的收益率，回撤又远低于同行；（周期很多品种内部可对冲：周期不同步，比如猪和有色）。

在谈及估值体系时，夏云龙表示没有周期高点的绝对标准，对于过往的经验总结，意义不是大，不用这种方式判断，对于经验的看法是，不相信经验：不听老人言，吃亏在眼前，相信老人言，踏空1万年；估值是个交易的结果，比如煤炭和锂矿都在拔估值，但是去年大家都看好锂矿，但今年煤炭估值拔的更多；股息率可能是个指标；周期是可以看到确定性的。

在谈及投研机制时，夏云龙表示周期+中游一共有 10 个研究员，基金经理很愿意和研究员一起做研究，不是单纯靠研究员推股，基金经理也会写报告，亲力亲为，投研一体。

在谈及如何跟踪子行业众多的周期的问题时，夏云龙表示周期的确很大，研究员时期覆盖行业很多，可以分为两类：以价驱动（涨价），以量驱动（制造/化工/机械/建材）；每类都有核心股票池，定期维护；周期行业很难拔估值，核心盈利驱动，赛道股才能拔估值；周期股只要盈利没问题，大概率股票应该没什么问题；

综上，华夏应该是公募对于周期研究配置比较多的公司，基金经理的观点是很坦诚直接的，通过近期的交流，其实有时候下跌不是基金经理人品问题，基金经理真的很努力，各种节奏非常快，这可能是适合与否的问题了。

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