8月各项经济数据作为高频公布的统计数据压轴出炉,随着同月PMI、通胀等数据的改善,经济数据作为衡量发展必不可少的指标,会呈现出哪些特征和亮点?后市又如何布局呢?

【重点事件】

8月份,规模以上工业增加值同比增长4.2%,前值3.8%,预期3.9%,工业生产延续5月以来稳步恢复态势;1-8月份,全国固定资产投资累计同比增长5.8%,前值5.7%,预期5.3%,8月当月投资增速较7月回升;8月份,社会消费品零售总额同比增长5.4%,前值2.7%,预期4.2%。

【事件解读】

8月经济数据出炉,较7月数据企稳。从环比季节性的角度来看,投资>消费>生产。

投资:(1)8月基建投资同比增长15.31%,约拉动固定资产投资上涨3.59个百分点,是固定资产投资的主要拉动。政府基建投资仍然是当前稳增长的主要抓手。(2)高新技术产业是制造业投资中的亮点。8月电气机械及器材制造业投资同比上行45.48%,是制造业投资上行的主要拉动。

消费:(1)低基数下上行:8月社零同比5.4%,其中餐饮项自3月来首次转正,主要是因为去年疫情和教育双减导致的低基数;(2)汽车销售仍是主要拉动。

工业生产:(1)同比增加主要是基数效应,环比来看仍然受高温限电影响偏低;(2)好的领域和制造业投资相对应:与制造业投资类似,汽车、电气机械等领域工增较好,高耗能的中上游原材料较差。

房地产:(1)销售面积同比降幅减少,从高频数据看,30城地产成交绝对量有所反弹,但仍没有旺季特征;(2)竣工好转:同比降幅大幅缩窄,去年9月、10月都出现低基数,因此有望实现正增长。

【后市观点】

从8月经济数据来看,除了低基数带来的正面效应以外,主要受政府端发力的需求带动;总体而言,当前内外需均较为疲弱,后续还需要政府政策的持续发力,从高频数据看基建端发力仍可持续,后续观察二线城市地产销售能否企稳。

【配置思路】

目前来看,地产的政策和竣工、基建的工作量,以及国产替代的催化会较多。

综上,站在当前时间点,策略上推荐防守反击,短期价值多于成长:

价值上的排序:(1)地产、银行;(2)竣工链:家电、消费建材、家居;(3)出行链(航空、酒店、免税)、餐饮链(餐饮、啤酒、白酒);(4)能源:煤炭。

成长上的排序:(1)自主可控:半导体设备、工业软件、军工等新能源:(2)to G的新能源:风电、光伏、新能源相关的周期。

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(数据来源:国家统计局官网、Wind,截至2022.9.19。)



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