听博时固收秘笈，一起跑赢投资马拉松！

夏末初秋，依山傍海，品几杯芬芳的香茗，从时下流行的玩飞盘聊到理财，从“轻生活”聊到震荡市里的“轻投资”。投资是一场马拉松，同样是生活方式的折射。在9月15日固收的夏日海边茶会里，博时基金的固收专家们都聊了哪些投资的精华？

7分钟理财创始人兼CEO罗元裳、博时基金首席市场策略分析师&威尼斯摆渡人陈奥两位财经大V，携手博时基金董事总经理&博时固定收益投资一部总经理兼基金经理陈凯杨、博时固定收益投资三部总经理&投资总监兼基金经理张李陵、博时固定收益投资二部总经理&投资总监兼基金经理魏桢，齐聚风光如画的深圳海边，和大家一起看风景，一起聊理财。

投资是生活方式的折射

划重点——国民“轻”生活方式，根据个人性格来匹配基金产品

罗云裳

来到美丽的深圳海边，让我感觉远离了城市的喧嚣，似乎能发现生活中更多的小美好。最近一直流行一个词叫“轻生活”，说工作和生活不要太紧张。不知道摆渡人有没有关注到？

威尼斯摆渡人

是，最近这两年飞盘运动特别流行，身边也有朋友邀我过去参与一下，发现还是一个蛮健康蛮轻松的运动。

罗云裳

现在大家既不太想在工作中过度劳累，也不想在娱乐中过度伤身，飞盘、露营等休闲活动就开始流行起来，帮助大家在工作和娱乐当中获得了平衡。对于“轻生活”，各位大佬们是如何理解的？

魏桢

我觉得“轻生活”是一种慢生活的状态。顾名思义，即轻心、轻体、轻食、轻居。因为职场节奏快，大家现在可能都比较焦虑，尤其是在投资领域。

陈凯杨

“真正需要的东西比你想要的少得多”——这是“轻生活”真正意义上的内涵。我个人的经验是在生活中多做减法。例如，我之前用燃油车的时候，无论是费用还是维修都非常耽误时间，现在换了新能源车，它就是我的“轻生活”。

张李陵

其实和智能车技术的发展一样，我们通过为大家提供投资帮助，使大家的生活更加便利。回归“轻生活”，指的是要回归当年那种简单淳朴的生活状态，无需去向外界索求太多东西。正如这次茶会一样，只需要挑选一个轻松安静的地方，几位老友坐下来闲话家常，这就是快乐的“轻生活”。

威尼斯摆渡人

我们经常说，“投资是为了让生活变得更好，不要让投资变成生活的负担”。但在现实中，我发现投资焦虑症似乎是很多投资者经常遇到的问题。

魏桢

其实投资的焦虑往往来源于对高收益的执着。投资是有一定赌性的行为。实际上，在投资里也有“轻生活”。那么如何缓解投资焦虑症呢？我认为，最简单的方式就是回归价值投资，离价值近一点，离市场远一点。建议多学理论知识，少看一点市场，将投资交给专业人士来做。

陈凯杨

我认为大家要根据个人性格来匹配基金产品。建议大家根据个人情况，去投一些增加幸福感的产品，而不是那些加剧焦虑感的产品。

建议从三方面着手。

首先，了解自己的性格，专注于自身，术业有专攻。

第二，挑选适配自己的产品。

第三，坚持长期投资。

归根结底，影响幸福感的根源在于两个，攀比心理和收益盈亏。特别是收益亏损，它是投资的底线。

如果有投资者对波动的敏感度比较高，建议可以选择固收型的产品。整体来讲，固收型长期持有的胜率会更高，权益型短期持有的话赔率会更高，这两种产品带来的投资体验是不同的。

用固收投资推开理财的门

划重点——投资是一场时间和耐力的赛跑，重视“复利+时间”的力量

罗云裳

对于现在年轻人投资的变化趋势，张总您如何看待？

张李陵

现在年轻人的投资愈发精进，尤其在资产配置和知识储备上都取得了很多进步，这点确实值得称赞。长期来看，市场行情整体震荡向上。

如果年轻人想体验“轻投资”，建议可使用“三分法则”，即把资金分成三部分。第一份用于平时开支，可以预留起来去做稳健投资；第二份参与中低风险投资，比如保险；第三份是长线资金，可参与波动率和收益率稍高的投资。只要大家做时间的朋友，采取这种投资方法就完全可以带来“轻投资”效应，同时也能享受市场的上涨。

罗云裳

这十几年来，大家的投资趋势也发生了变化。之前买货币基金，或者做银行理财，现在不一样了。

陈凯杨

归根结底来看，投资的变化还是跟中国宏观经济框架和产业结构的转变紧密相关。不管是固收型产品还是权益型产品，所有的投资收益都是来自于实体经济。

从近20年来看，2008年以前、2008-2015年和2016年以后这三个阶段的经济增速完全不同。而在20年以前的地产经济时代，对应的最好的资产肯定是房地产。使用这些资产打底，固收型产品会获得比较高的收益。另外在权益型产品中，和总量经济相关的资产也会保持高增长。

魏桢

作为80后，我们这一代人见证了中国经济改革开放的历程，享受了时代红利。我们的理财方式也顺应时代潮流，持续前进。

从20世纪末的“储蓄为王”到21世纪初的“炒房热潮”、“全民炒股”，都带有鲜明的时代烙印。这背后是国民收入水平的不断提升，以及个人理财素养的急待提高。2013年余额宝问世，带来钱包概念的大流行。2018年进入多资产配置时代后，更看重资产组合风险和收益的适配度。在经历了理财方式的变迁后，我个人是非常有感触的。

张李陵

80后可以说是房地产的一代。90后注定是互联网的一代，因为他们对互联网的了解更深，对新产品的接受度更高。全球都在迎合互联网时代的到来，去中心化市场也应运而生。大家能接触到各种各样的投资，也能找到更多元化和更个性化的投资方案。这是历史性机遇，也会带给大家很多增值保值的机会。

威尼斯摆渡人

伴随着时代的进步，理财市场规模稳步增长，居民理财需求日趋多样化。大家要先去认知自己的风险承受能力，再选择适配的理财产品和投资方式。这也是现在投顾的核心要点之一，即根据投资者的理财需求去匹配投顾策略。

罗云裳

其实做理财就像跑马拉松，比的是谁跑得更久，而不是谁跑得更快。因此，保持稳健心态在理财过程中特别重要。

魏桢

投资确实是一场时间和耐力的赛跑，像马拉松一样，往往慢就是快。大家在投资上要重视“复利+时间”的力量，需要的是长期的坚持而非短期的暴富。当然坚持是有难度的，正如船在风口浪尖上容易跌落谷底，在风平浪静时才能平稳靠岸。其实投资正蕴含着这样的人生哲理，就是活得耀眼不如活得长久。

张李陵

投资和跑马拉松还是有相似之处的。我用自己跑10公里马拉松的例子，来说明一些投资方法。马拉松最艰难的阶段在第3-4公里，对应的是市场的谷底。为应对这个情况，可以从两方面做准备。

第一，初期速度不能太快。相应地，当参与高风险投资时，早期不能重仓。

第二，不要过于追求短期速度。因为当市场波动大的时候，过于注重业绩反而会加重压力，容易导致半途而废。

做好这两个准备后，就能把4公里这个低谷熬过去。一旦熬过坎了，在跑到8-9公里的时候，大家就能加速了。这时等于市场进入牛市，开足火力就能赚到符合期望的收益。

罗云裳

说的很有道理。把投资比做马拉松也是一个哲学话题。钱伴随人的一生。从工作到养老，大家天天跟钱打交道。对于投资理财，投资者可能想要短期收益和长期收益兼得。有一种观点认为，固收产品是一种比较轻松、容易上手的理财方式。几位都是在固收领域非常知名的大佬，对此各位怎么看？

陈凯杨

固收型产品是一种比较轻松的理财方式。大家的投资目标是平稳地赚钱，而不是为了波动或者快感。从这个角度来看，固收型产品的持有期体验比较好。从量化角度来看，无论任何时间进去，投资者在持有期的胜率都比较高。从个人投资者角度来看，不用去做过多择时，赚钱概率也比较高，投资自然更加轻松。

魏桢

股票型基金和固收型基金的波动原理不同。股票型基金对市场变化非常敏感，会自上而下地快速开始剧烈波动。但是固收型基金和宏观经济大趋势相关，单个周期一般是三年。对于固收投资，除非遭遇极端行情，正常情况下的回报值得期待，回撤非常可控。因为固收类投资线索比较清晰可测，投资者会比较安心。整体来讲，固收投资具有普惠金融的特征，有助于提升投资者体验。

张李陵

随着目前房地产景气度下降，固收类的高收益资产也相对减少。如果投资者想参与固收投资，建议可以选择基金大厂出品的固收型基金，比如货币基金、债券基金等。

一方面，固收产品都具有波动小、风险低、稳定性好、收益率确定性较高的特征，是稳健投资的好帮手。

另一方面，固收产品择时不像股票产品那么关键，基本不需要择时，随时买入再持有两三年都能获得不错的收益。

威尼斯摆渡人

以爬山为例。固收投资就像爬山走缓坡，万里晴空，一路平稳，确定性更强。而权益投资就像攀登陡峭的山峰，只能看见山顶，时有波峰波谷，刺激性更强。所以，大家还是要明确投资需求，挑选适合自己的产品。如果想要寻找更加轻松的投资方式，建议大家考虑固收型产品。

来自基民发言人的灵魂发问

划重点——固收专家传授如何挑选好基金的秘笈

罗云裳

年轻人储蓄不多，要不要理财？

陈凯杨

首先答案是肯定的，肯定要理财。第二是选择什么样的方式去理财？

第一还是固收类、权益类几大类，年轻时可以尝试做一些权益性投资；

第二还是把专业的事交给专业的人来做，比如投一些权益型基金；

第三，权益类可以提供相对较高的长期回报。年轻人最重要的是学习，投资本身也是学习的过程。

魏桢

我觉得年轻人首先评估一下自己的性格，做好自我认知和投资定位。比如自己是属于特别激情饱满的热烈型选手，还是特别稳健沉着的慢热型选手。如果是慢热型，就比较适合固收投资。归根到底用投资界的语言来说，首先要评估好风险承受能力，其次要提前做好长期规划。

罗云裳

这让我想起了“理财抗衰”。越早规划越能抗衰，而且是钱的抗衰，特别有意义。

张李陵

如果大家有志于在金融市场赚钱，特别是参与波动、风险、收益都比较高的投资，建议一定是越早越好。但投资的理念和经验都需要在年轻时慢慢摸索，建议大家要做“时间的朋友”。

威尼斯摆渡人

下一个问题是“市面上固收基金太多了，感觉差异非常大，光看历史收益就能够挑选出好的基金吗？”投资新人面对固收基金无从下手，几位有什么建议？

魏桢

固收基金跟权益类资产有相通之处。取决于能承受的风险和需要的回报，再选择产品类型。

在固收领域，如果完全不想有风险，就选择货币基金。如果可以承受一点波动，比如1%以内的回撤，那可以选择短债基金。

如果可以承受更多的波动，可以选择中长期的纯债基金，回报可能在3.5%-4.5%的范围。衍生出来的“固收+”类产品线，回报空间较大，在5%、10%以上。

固收基金也分很多段位。从基金的选择出发，先看业绩，再看回撤、夏普比率，最后综合考虑性价比。

陈凯杨

年轻人人生规划是非常重要的。过去20年，房子是固收型的产品，但现在房地产、地产相关的非标信托等时代已经过去了，固收类基金更接近需求。此外，选固收产品要找到适配的风险收益比。基金大厂、固收大厂在固收型的产品管理方面更有优势，胜率更高。

威尼斯摆渡人

下一位朋友的问题，他投资了8个月，感觉买的“固收+”波动很大，是不是选的不好，现在该怎么办？

张李陵

“固收+”的波动远远小于权益，而且是能做出绝对收益的，因为固收的波动、回撤都是可控的。

所以我们在做“固收+”的时候，必须根据宏观场景决定大类资产的配置。大部分时候我们是超配债券的。波动比较大的“固收+”基金可能对债券不是特别重视，所以就成了低仓位的权益基金，波动跟着权益走。但如果我们在固收方向做精一些，就完全可以把波动控制住。

此外，对于权益的行业选择，我们认为要选择和宏观经济有一定相关性的行业和公司。有些“固收+”基金过度偏重于科技赛道，可能波动会稍大。但在初步成熟的行业中，还是有能够进一步提升效率和集中度的公司，这些公司相对稳健。如果用这些公司做“固收+”，回撤比较可控，收益比较不错。

陈凯杨

第一，“固收+”范围比较广，一级债基投转债，二级债基甚至包括偏债混，对应的权益的类属和权益的比例、敞口是不太一样的。

“固收+”的收益风险和所选产品自身涉及波动偏大的资产属性相关。比如说一级债基，如果组合的特征或策略是转债的仓位，比如10%左右的转债仓位，剩下都是固收资产打底，那么它是最稳健的“固收+”产品。

第二，“固收+”基金跟基金经理管理能力和管理风格息息相关。

在固收和权益两类资产上，做好择时和波动对冲，仓位也是比较关键的因素。很多固收型出身的基金经理，天然是做绝对收益和稳健回报的专家，他们可能在大类资产选择、组合波动的控制上更有优势和经验。

罗云裳

“固收+”比传统的固收加了一点风险，也加了一点收益。让我们看看下一个问题，他有1.5年投资经验，现在投资一边是货币基金一边是股票，他是否要放弃这种比较极端的过山车式的投资方式？

魏桢

首先要评估自己的风险承受能力，根据“标准普尔家庭资产配置法”，可根据自己的家庭资产划分成4个账户——要花的钱、保命的钱、生钱的钱，稳健增值的钱。

对于年轻投资者理财来说，一般会用生钱的钱继续投资。回归到“轻生活”的主题，无论是权益投资还是固收投资，整体生活状态应该是能够支撑自己维持投资长跑的状态。所以要评估好风险承受能力，合理进行账户的分配以及分散化投资，按时评估好自己的仓位情况。

罗云裳

如果想用固收做资产配置，不想太大波动，配置比例应该多少合适？

张李陵

在不同的时间点，可以采取不同的分位数。有个经典的60、40平衡策略可以分享给这位投资者，60%的资产配置固定收益基金，40%的资产配置权益资产，每年做一次再平衡，记住频率不要太高。这个配置历经市场检验，长期来看是相当稳健的。

魏桢

固收基本上分为三大段位。

第一个段位是活钱理财的概念，基本上是活期支付场景产品线，叫它货币基金。

第二个段位是需要增值的体验，就需要接受增值性的一点回撤，考虑短债基金，大概获得2%以上的回报。

第三个段位是适度增值“固收+”基金，回报大约超6%。

“固收+”基金的风险收益，一般介于纯债基金和偏股基金之间，以战胜同期理财产品（如银行理财）作为目标。注重回撤控制的“固收+”基金，也会越来越成为主流。

罗云裳

如何挑一只好基金？

魏桢

从定量的角度上，

首先去万得查一下近三年的业绩，平均回报在3%以上，基本就是比较标准的固收产品。

第二，要看它的规模，规模大的流动性更好，规模小可以获取回报的痛点更大一点。

第三，选基金经理，固收的基金经理也要培育三年以上，在系统上去查询，信息和业绩表现都较完整。

第四，把握整个基金公司的变化，团队的稳定性，也要选产品的团队和风格。

从定性的角度上，在基金公司的选择上，要更细化去看一下侧重在哪里。有的基金公司侧重权益，有的基金公司侧重固收。我们也会去看评论、同行推荐、坊间口碑。

陈凯杨

我再补充两点。

第一，固收型产品涉及很多信用类资产，因此需要选择基金大厂的产品，大厂风控能力更强。

第二，固收型产品的长期目标以稳为主，建议选择更加优秀的固收团队和经验丰富的基金经理，这样固收投资的胜率更高。

博时固收——老牌实力派，投资不将就，五千多万投资者的选择

划重点——固收产品的分类及特点，博时基金提供全产品线固收产品

罗云裳

在低风险的理财当中，有几种典型的产品，包括货币基金、债券指数、纯债基金还有固收+。请三位大佬分别讲一讲这些产品的特点。

魏桢

从产品发展来说，在固收领域里货币基金可以说是前浪。2013年余额宝诞生，后成为国内规模最大的货币基金。它的收益特别稳健，同时波动率几乎没有，是货币基金的一大代表作。但是固收产品的生命周期需要延展，

债券指数基金就是货币基金一个很好的接力棒。从收益角度来看，货币基金可以说是宝宝收益，也有个昵称叫“宝宝基金”。而债券指数基金收益率相对更高些，在50到100个基点以上，可以说是姐姐收益。整体来讲，货币基金和债券指数基金是显著的迭代关系。

陈凯杨

我来介绍一下纯债型产品。纯债型产品线或净值型产品线这些年发展很快，现在产品非常齐整，细分赛道非常专业。从靠近货币的这一端来讲，比如说区分纯债型产品的话，主要还是分开从久期维度去看。对于大家比较熟悉的短债型产品，一般以时间截面或时间点来讲。我主要介绍它的久期和收益率区间，方便大家的理解。

罗云裳

久期是什么？

陈凯杨

从经济学角度说，久期是到期资金的平均剩余期限。

第一类是短债型基金，久期大概在0.7-1年。货币基金到期比较快，因此在收益上短债基金会略高于货币基金。但是在波动上短债基金要大于货币基金，毕竟是净值型的产品，而货币基金是摊余成本型的产品。

第二类是中短债基金，久期大概在1-1.8年，在收益上又比短债型基金稍高一些。这其中又分为两大类，一类是偏信用型策略，组合回撤比较小，波动稳定性比较高，收益比中短债基金更高一些，大约是百分之3.5-4.5。

另一类是大利率类策略，没有信用风险。机构投资者会更偏好这类产品。

当然从个人投资者的角度来看，按申赎方式也分两类：一是开放式债基，每天都可以申赎；二是定开式债基，持有期滚动。

罗云裳

您按照收益从小到大的顺序，介绍了短债、中短债、纯债以及纯利率的债，收益可能从百分之二点几到五，可能中间不太一样，中枢波动一般都不太大。

张李陵

近几年固收+产品发展迅猛，填补了市场上对收益率5%-8%这档产品的需求。固收+产品涌现出了不少的流派，我介绍一下其中三个。

第一个流派叫赛道派。赛道派其实是一个弱版的股票基金，主要是以过去涨的比较好的新能源、电信、军工、医药为主要投资标的，通过集中持仓深入研究，去赚股票上涨的钱。赛道派在过去三年一度获得了不错的收益，但是近两年可能波动比较大。但是这种高举高打的策略，确实能在牛市获得很高的收益。我们认为，赛道派产品是比较激进的固收+产品。

第二个流派叫画线派。所谓的画线派赚什么？主要就是选一些高分红或者ROE比较高的股票，搭配上债券来构建组合。当然，债券一般只是负责吃票息和打个底仓，股票依然负责贡献主要的收益。

第三个流派叫配置派。配置派近来备受市场关注，也是博时正在进行战略布局的产品。由于目前赛道股偏贵，高ROE股票估值下不来，所以前两类股票获益的机会相较前两年减少了。但是今年债券保持快速下行，给固收+的发展带来了新机遇。对于固收+产品，不仅要在“+”那块攫取收益，还要在固收这块阵地上把基本盘打牢。所以，第三类产品我们叫配置派，很多产品表现非常优异。

作为固收大厂，博时致力于为投资者提供全产品线的产品，并争取在全经济周期为客户提供持续稳健的回报。

威尼斯摆渡人

基本上只要投资者对固收有需求，在博时基金这个固收大厂全能找得到。在过去这些年，博时凭借在固收领域的深耕赢得了客户认可和市场口碑。

罗云裳

基本上每个人买固收，可能都离不开博时基金的产品，像我就持有博时基金固收产品。刚才您提到固收大厂，我提前做了功课，总结了三个数字：五、三、一。

“五”是成立最早的前五家基金公司；“三”是博时债基的规模占全市场规模的前三（数据来源：银河证券，截至2022.6.30）；“一”是博时债基的存续数量，全市场排名第一（数据来源：wind，截至2022.6.30）。

今天交流完，我感到还有几个中文的词，稳、大、多、好，能否请摆渡人您解释一下这些词。

威尼斯摆渡人

“稳”是业绩稳；“大”是规模大；“多”是客户多，因为5000万的用户都持有过博时基金；最后的“好”，有了前面三个词，自然体验好。

罗云裳

还得再加一个词叫“老”，因为博时基金真的是老牌的实力派。博时基金一直秉承“做投资价值的发现者”的投资理念，让大家能够去享受“轻生活”。

罗云裳

请今天的三位基金经理跟基民朋友们说一句心里话吧。

魏桢

不要为模糊的未来而担忧，要为清晰的当下而努力，固收投资、投资固收、轻松生活。

陈凯杨

我想讲三句，作为茶会的结束。第一句是你需要的比你想要的少的多得多得多；第二句是专业的事交给专业的人做；第三句是要把生命浪费在美好的事物上。

张李陵

风雨之后有彩虹，熊市之后有牛市，祝大家赚钱。

罗云裳

感谢今天几位行业大佬分享专业的投资经验。希望能给朋友们带来一些启发，祝愿朋友们未来的投资红红火火。

威尼斯摆渡人

威尼斯摆渡人：希望博时基金能够帮大家轻松投资、治愈生活。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

@天天精华君 @问答君