投资者的持仓成本价A表示什么意思?下调又意味着什么?

公司融资或借债的方式有两种,一种是债权融资,一种是股权融资。区别是:债权融资,公司需要给利息;股权融资,公司不需要给利息。公司上市的本质,就是用股权借债,该股权可以在交易所自由交易和流通。

持仓成本价A就是投资者借给公司的钱,持仓成本价A与公司的实际发行价B(公司实际借款金额)相比,可能溢价,也可能折价。但不管溢价还是折价,都不影响投资者买入时的盈亏。当A=B时,表示投资者按照发行价购买了公司的股票,相当于投资者直接把钱借给了公司,投资者是最初的直接出借人C(C表示按发行价买的人);当A>B时,表示投资者从C处溢价买了过来,因为公司的发行价B不会发生改变,所以溢价部分被C赚了。当A<B时,表示表示投资者从C处折价买了过来,公司发行价B不会发生改变,折价部分就是C的亏损。

也就是说,如果公司的价值和股票发行时(借债时)相比,没有变化的话,市场愿意借给公司的钱(公司估值)就不会发生变化,整个市场就是零和博弈。也就是说如果公司每年赚一分钱,就送股东一分钱,赚到的钱没有让公司本身增加价值的话,公司的估值就不会提高。这个时候,投资者的回报就完全靠每年的分红。

反过来,如果没有分红,公司就应该把赚到的利润用于再投资,扩大生产,增加公司本身价值,让公司的估值提高,股东可以从公司估值的提升过程中获得投资回报。这个过程就是,投资者的持仓成本价A和下一个投资者(愿意借款给公司的人)达成一个成交价D,并且要D>A。溢价部分就是投资者赚的钱。投资者虽然没有分到红,但是投资者在公司估值的提升过程中得到了回报。

所以,公司的利润要么用来分红回报股东,要么用于提升公司估值。

持仓成本价A下调又意味着什么?持仓成本总额上调就意味着您用现金换了股票,下调就表示投资者卖出股票换了现金。持仓成本价A下调为零时,表示投资者全部卖出,如果得到的现金和A一样时,表示投资者以成本价卖出。同样,A下调一部分,表示部分卖出了,下调的金额等于得到的现金时,表示以成本价卖出。分红之后,持仓成本价下调的金额和分红相同,就表示投资者以成本价卖给了公司。(多说一句,从这个意义上讲,这个以成本价进行的交易,对账面上赚钱的投资者不利,对账面上亏钱的有利,对不亏不赚的不影响。)

我先对这个表格做一个解释,表格中A代表投资者,B代表公司。我这里的持仓成本价A是指的表格中的成本总额,成本总额=成本价(单)*持仓(份)。A先在市场中以100元的价格购买了100份,市值10000元,此时盈亏为0。之后,B以现价100元向A买了2份,市值200元,此时B也是盈亏为0。A卖出之后,还剩98份,现价100元,所以市值9800元。因为A以成本价卖出的,所以卖出之后仍然盈亏为0,也就是成本总额等于市值9800元,那A的成本价(单)就应该是100元。

但是现实中,我们看到自己账户在分红之后,成本价(单)下调了,但是持仓数量并没有发生变化,就以为自己没有卖出股票,这个是不对的。不要被持仓数量麻痹,因为成本总额上调就意味着您用现金换了股票,下调就意味着您用股票换了现金。这个没关系,应该关注的是成本总额的变化。这个表格中成本总额下降200元,得到的现金也是200元,所以是以A的成本价100元成交,等价成交。如果A下降的总额是200元,得到的现金是300元,说明A赚了100元,溢价成交;如果A下降的总额是200元,得到的现金是100元,说明A亏了100元,折价成交。如果A得到的现金刚好是下降的总额的1.1倍左右,那可能是还没有扣除10%的股息红利税。扣除之后,如果等于下降的总额,就说明A是以成本价卖出的。(查查您的账户)

因此,持仓成本价下调就意味着,投资者与公司之间是交易关系,而不是分红。这种交易不能理解为还钱,因为公司的钱就是股东的钱,没有拿自己的钱还自己的说法。公司向投资者购买股票,叫做股票回购。但是,持仓成本价下调之后,流通股的数量并没有减少,所以公司并没有买到股票。公司花了钱,没有买到股票,只能说明公司的分红被蒸发了。

也就是说,投资者持仓成本价A下调,意味着公司分红被蒸发了。换句话说,公司没有能把这部分利润用于再投资,扩大生产,增加公司估值,也没有把分红送给股东。也就是说,公司的分红越多,蒸发的利润就越多,整个市场就越无限接近于零和博弈。从这个层面讲,反倒是分红少的公司,利润更多的用于再投资的公司越有可能提高公司的估值,以此让投资者在公司的估值提升过程中得到回报。因为通过分红得到投资回报的方式已经被关闭。

所以我说,除权除息制度是中国A股过去10年不涨的重要原因

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