泓德基金于浩成：部分看好的优秀公司估值或更有吸引力

市场回顾

上半年， 国内资本市场面临了国内外的多种不确定因素影响， 例如俄乌冲突、 大宗商品价格高位以及疫情冲击等， 导致指数波动较大， 特别是二季度， 由于疫情对国内一些重要区域的经济活动造成了干扰， 导致市场对经济增长预期比较悲观， 4月开始各大指数出现一轮较大调整。 但后续随着疫情得到有效控制， 各项促进经济增长政策的落地， 以及经历大幅下跌后， 市场估值变得更低， 市场信心开始恢复， 市场出现一波反弹， 各大指数基本都收复了4月份的跌幅。 总体上， 上半年国内经济和资本市场都体现了一定韧性。 基金组合总体上以成长为主， 因此上半年基金净值也受市场影响更大些， 但同时在上半年市场调整之际， 部分看好的优秀公司估值变得更加有吸引力， 反而借此加大了对相关公司的布局， 同时基金仓位也维持在90%的高水平。

行业层面， 报告期内， 申万31个一级行业指数22个板块出现下跌， 9个板块出现上涨。 上涨板块为煤炭、石油石化、 综合、 非银金融、 传媒、 交通运输、 轻工制造、 食品饮料以及农林牧渔。 其中， 煤炭板块涨幅最大，跌幅为7.85%。 月跌幅前三的板块分别是汽车（-11.85%） 、 电力设备（-7.88%） 、 机械设备（-7.34%） 。

市场展望

展望下半年， 随着前期各项政策逐步实施， 预计对经济的拉动作用将开始体现， 汽车消费等已经出现明显改善， 出口仍维持强势。 其中地产复苏有些波折， 但局部可控， 且已有针对措施， 因此看好后续宏观经济的企稳回升。 更长期看， 中国在庞大的经济总量基础上， 仍有很大的产业升级空间， 随着产业升级， 产品附加值提升， 国民收入会提升， 反过来又会促进消费、 医疗保健的需求升级， 形成一个良性循环， 在此过程中会涌现很多优秀的企业。 这是我们对国内资本市场长期 积极乐观的基础。

投资策略

基金组合总体上仍坚持成长风格， 聚焦新兴成长产业， 把握产业发展“临界点” ， 在“甜点区” 投资竞争优势突出、 治理结构优秀的公司。 下半年主要关注：新兴成长中的半导体、 智能汽车、 军工， 以及出现明显改善的中游制造、 消费服务行业的投资机会。

数据来源： Wind；数据统计时间20220801-20220831。

风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考， 不构成投资、 法律、会计或税务的最终操作建议或实际的投资结果。 本基金管理人不保证其中的观 点和判断不会发生任何调整或变更， 且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。 投资有风险， 入市须谨慎。 基金产品由基金管理公司发 行与管理， 销售机构不承担产品的投资、 兑付风险管理责任。