【中邮基金武志骁】美联储加息影响几何

大家好，我是中邮纯债恒利和中邮沪港深精选的基金经理武志骁。

北京时间9月22日凌晨，美联储9月议息会议召开，宣布加息75个基点，联邦基金利率上调至3%-3.25%区间，符合市场预期，但确是2008年年初以来的最高点，也是美联储连续第三次加息75个基点。货币政策声明中显示，美联储仍锚定实现通胀控制在2%的长期目标，不介意忍受经济放缓的代价，显示了美联储抗通胀态度坚持“鹰派”，或将在较长时间维持利率高位。

美联储为抑制国内通胀连续大幅加息，美国的货币政策或在相当一段时间内维持从紧态势，将会引发美债收益率普遍上行、美股下挫，市场预期后续美国GDP增速或低于潜在GDP水平，伴随着失业率上升，融资成本骤升从而抑制投资需求，美国或将以此为代价缓解美国国内通胀高企现状。同时也应警惕，在美联储系列加息的冲击下，全球范围内美元的流动性趋紧，诸多新兴经济体和广大发展中国家会出现不同程度的本币贬值、资本外流和宏观经济受挫情况。

美国8月通胀超预期以来，持续大幅加息，而我国近期通过降息或引导利率下行以放松货币政策，显示了中美货币政策和利率走势的背离，因此美联储此次加息对我国地汇率和资金外流地影响会有一定的减弱。因为目前就国内利率水平而言，核心逻辑仍在于国内自身经济和融资需求是否能得到持续有效的修复。美联储加息等海外政策收紧对我国经济虽有扰动，但并非主要矛盾，“以我为主”的托底经济主基调仍然发挥主导作用，海外政策收紧难以根本性逆转我国利率下行趋势。当前我国债券受益于我国复苏经济为目标的宽松货币政策，市场风险偏好受到冲击，股市表现不及预期，且大部分其他类资产则因为全球流动性收缩而价格下跌，在此情形下，我国债券收益率保持低位运行，债市投资有明显的比较优势。

近期看到恒利讨论区的投资者们对产品和近期市场有所担忧，像恒利这种纯债类产品净值受到消息面因素和市场短期调整影响波动难免，但目前来看，我国债券收益率有望保持低位运行，股市估值处于历史低位，长期胜率较高，况且主导我国资本市场的逻辑仍立足于国内，中长期债市的上行行情还是取决于我国对修复经济动能、提振市场信心、激发市场投融资活动的实践。

风险提示：

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