暴力加息，美股大跌，把脉美股未来走势

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自从8月CPI数据公布以来，超预期的通胀和紧接而来的暴力加息继续打击美股。标普500指数和纳斯达克指数逼近6月份的最低点，道琼斯指数更是跌破前期低点，创22个月以来最低。

从年初高点的下跌幅度来看，纳斯达克指数领先，回调了33%；代表中小盘的罗素2000指数回调了32%。标普指数回调了23%，道琼斯指数回调了20%。

可以看出，美股的回调中中小盘和科技股跌幅较大，传统行业和价值股较为抗跌。比如从高点至今，罗素1000价值指数下跌幅度为20%，罗素1000成长指数下跌幅度为30%。

出现这种现象的原因很明确：成长和中小盘公司股价对利率更为敏感。美国经过五次加息，联邦基金利率上调到3%-3.25%之间，国债收益率大幅攀升，美国三年期国债收益率突破4.22%。

国债收益低的时候，会驱动资金从稳健资产流向股市；国债收益很高的时候，会驱动资金从股市流回稳健资产。而受这个资金流影响最大的就是成长股，于是我们看到2020年量化宽松后涨幅大的是科技和成长，但加息后回调猛的也是科技和成长。

但9月以来，抗跌的价值和传统公司跌幅也不小，前期抗跌的这一波开始不那么能抗。罗素1000成长指数9月以来下跌7.1%，罗素1000价值指数同期下跌6.5%；纳斯达克指数9月以来下跌8%，道琼斯指数同期下跌6.1%。所以最近一次下跌，反而是道琼斯指数率先创出了新低。

我们分析，这是美股从给加息定价，转向给加息和衰退双重定价。交易加息阶段，大盘股和传统公司明显抗跌；交易未来衰退的可能性，市场就开始无差别的普遍下跌了。因为在衰退面前，传统公司和成长型公司都会受到极大的影响，两者的盈利能力都受到压制。

而未来，衰退与否是影响美股走势的最大变量。毕竟加息路线图已经比较明确，市场是有预期的，但市场对衰退的预期并不充分。

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