以慢为快，积小胜为大胜——南方基金林乐峰的均衡之道

连续8个季度，除了有一个季度，领先平均水平较多，其他时候，都在平均数上下徘徊，谈不上有什么出彩的地方。但是累积下来的成绩却非常优秀，请看下面的数据：

南方基金林乐峰，管理的南方转型增长混合A，4年又283天的累积收益：121.75%，是平均收益的2.25倍。同类排名，进入前8%的位置。

林乐峰经理，从来不争胜，但长期的业绩却一直领先，他的另一只代表作：南方宝元债券，在他管理的期间，同类排名：35/554，同样证明了他在固收领域的实力。

14年在投资行业的磨练，让林乐峰成为南方基金公司的一张王牌。最新一期数据显示：他管理的规模达到349亿，持有人超过139万。其实，他年少就成名了，中学因两块中国数学奥林匹克金牌保送至北京大学数学系 。6年多基金经理期间，管理产品获得的荣誉不少，例如：

南方转型增长曾荣获第十七届“三年持续回报灵活配置混合型明星基金”奖；

南方宝元曾荣获2019年度“五年持续回报保守配置混合型明星基金”奖以及第三届济安群星奖“二级债基金”产品奖；

南方安康荣获了颇为重磅的“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖。

林乐峰经理本人也荣登“中国40岁以下投资精英榜”。

这一切成绩的取得，与林乐峰孜孜不倦的努力分不开。2008年本硕毕业后 ，他加入南方基金，做了8年的研究员，历经钢铁 、机械 、消费等各个行业研究员 。 这为他后面的投资业绩，打下了扎实的基础。

担任基金经理之后，林乐峰在投资实践中形成了自己的投资理念：秉持价值投资的理念，擅长股债大类资产配置，同时严控风险，力争给投资者带来良好的投资体验。

6年多的基金管理经验，让林乐峰逐渐形成自己稳定的投资风格：根据市场情况灵活机动调整股债仓位，注重净值回撤管理；权益方面，着重研究进入壁垒较高、格局相对稳定、长期持续稳定增长的行业，擅于选择优质行业里优质的上市公司。有较强的宏观政策把握能力，对市场环境和经济走势敏感度较强，擅长股债配比的调控，以南方宝元为例，近5年股票仓位在21%-30%之间灵活调整，严控净值波动。在他管理的期间，同类排名：35/554，业绩十分优秀。

在投资的长期战场上，能兼顾收益和回撤，方能行稳致远。林乐峰曾提出的一个有趣的比喻，作为足球爱好者，他曾用踢球类比投资。他说攻守均衡的配置映射到投资上来也很像，攻守均衡，如果想要拿冠军，整体上必须要没有短板，这恰恰是林乐峰的擅长之处。

有一张图，非常能体现林乐峰均衡风格，为基金持有人带来的良好体验。

南方转型增长混合近三年，近三月同类排名走势图。大家可以看到，排名几乎没有落后到40%以下的情况。这是非常难得的。一般基金排名如果一段时间落后到20%以下的位置，会让基民感到焦虑。这只基金的持有体验非常不错。

最后，以基金经理林乐峰对均衡配置的理解，作为本文的结尾。#均衡配置#

对于均衡的理解，可能大家有两个误区，一是觉得均衡等于平均化，二是均衡代表着风格的漂移，我觉得这两种理解都是不对的。首先，均衡不代表平均化，平均化是每个行业都买一点，平均下来，看上去没有侧重点。对于我的均衡来说，2019、2020、2021年，包括今年，每年我侧重的行业都不一样，根据每个年度市场、宏观经济处在周期的什么位置，政策环境是什么样的、流动性是什么样的、市场情绪是什么样的、各个板块的估值水平是什么样的，做出一个综合判断，哪些行业、哪些板块的基本面和估值更有性价比，做出投资决策，所以每年侧重的板块并不一样，并不是平均化的表现。

每年买不同的板块是不是风格漂移呢？我觉得也不是风格漂移，因为我的投资是基于一个大框架，每年我会选择性价比高的品种，潜在给我们带来回报好的品种，结合基本面和估值，基本面好、估值处在合理区间，就是非常好的。如果估值贵一点，有些时候我会选择等待更好的时机。结合基本面和估值的判断，也是帮助我在不同时间点选择不同的侧重行业。基于框架的研究，最后得出行业侧重点的判断，所以我认为投资不同行业并不代表风格漂移。

要做到均衡配置，你需要有一些前提条件。首先要对A股的30个行业都有一定了解，如果你对一个行业不了解，可能就没法比较跟其他行业的性价比。我做了八年股票研究员，研究的行业比较多，没有覆盖的行业也学习了很多，看过的行业足够多，在行业比较上更加有丰富的经验。另一方面，做宏观方面自上而下的研究，做行业比较，肯定也要有宏观研究的基础，恰好我也对于大类资产配置、宏观、流动性、货币政策都要有充分的研究，这方面对我自上而下的判断也会很有帮助。我研究的经历、现在管理产品的背景也是在帮助我做均衡投资。

@南方基金